研究所晨报
研究所 晨会报告2023年07月04日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230704 【财经新闻】昨日市场 多部门密集发声透露下半年四大政策“风向”指数名称收盘涨跌%无惧万亿元逆回购到期7月流动性宽松态势不改上证综指3243.981.31A股公司新陈代谢速率加快市场生态优化沪深3003892.881.31 深圳成指11091.560.59 证券研究报告 中小板综指11920.880.38 【行业动态与公司要闻】恒生19306.592.06 国企6590.822.58 探索产业协同发展新模式我国多地崛起食品产业集群恒生AH溢价137.790.17多指标回升显示物流业持续向好标普5004455.590.12 NASDAQ13816.770.21 【国都策略视点】MSCI新兴市场1005.111.58 策略观点：稳增长政策工具与力度有待确认，预期差决定市场结构主线昨日A股行业 排名行业名称成交量涨跌% (百万) 1非银金融2592.472.452交通运输2334.662.363食品饮料840.812.354社会服务1023.722.285石油石化1061.812.09 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌% 纽约原油70.12-0.47纽约期金1929.200.07伦敦期铜8380.00.78伦敦期铝2161.00.44 波罗的海干散货1068.00-2.11 资料来源：iFinD、Wind、国都证券 研究员傅达理电话：010-84183343Email：fudali@guodu.com执业证书编号：S0940519040003 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 多部门密集发声透露下半年四大政策“风向” 【上海证券报】近期，国家发展改革委、财政部、工业和信息化部等多部门密集发声，释放出加大宏观政策调控力度，稳增长、稳预期的积极信号。尤其是在扩大投资、促进消费、发展科技、稳定就业等四方面，多部门透露了下半年重点发力的政策风向。 进一步扩大民间投资准入范围 国家统计局数据显示，今年前5个月全国固定资产投资同比增长4.0%。其中基础设施投资增长7.5%，但增速较此前放 缓。 多部门明确提出，要“积极扩大有效投资”。比如，交通运输部提到，今年以来，交通投资高位运行，为推动经济回升 向好提供了有力保障，下一步要做好政策储备，千方百计稳住交通投资“基本盘”。 国家发展改革委主任郑栅洁提出，优化中央预算内投资结构，集中力量办大事、办难事、办急事，有力有序推进“十四五”规划102项重大工程建设；破除制约民营企业公平参与市场竞争的制度障碍，进一步扩大民间投资准入范围，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程项目和补短板项目建设。 全国政协经济委员会副主任、中国国际经济交流中心副理事长宁吉喆认为，要坚持推动民间投资、民营企业大政方针政策尽快落地。针对投资领域下滑、工业领域滞后的问题，要把现代产业体系放在重要的位置，将数字经济和实体经济相结合，促进低碳、绿色经济的发展，吸引社会投资。 抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策 从多部门近期部署来看，大宗消费等仍是下半年提振消费的重心，一批恢复和扩大消费的政策将抓紧出台。 国家发展改革委明确，抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，持续改善消费环境，释放服务消费潜力；稳定汽车消费，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造，大力推动新能源汽车下乡。 商务部新闻发言人束珏婷也提到，推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施。同时，立足商务职能定位，围绕促进汽车、家居、品牌消费和餐饮业高质量发展，出台针对性配套措施，增强政策的组合性、协同性、有效性，并抓好贯彻落实。 “消费已经是推动我国经济增长的首要动力。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，中央财政应加大转移支付，支持地方财政发放更大规模的消费补贴，如购物券、购车补贴、购房补贴等；可探索设立消费再贷款，再贷款利率可设定在1.75%以下，支持银行大幅下调信用贷、装修贷、车贷等的利率，加大消费贷款投放力度，提升居民资金的可获得性，稳定居民预期，降低防御性储蓄水平。 “专精特新”中小企业上市培育工程将实施 持续加大对科技创新的支持力度是下半年政策着力点。 工业和信息化部副部长徐晓兰透露，接下来将促进“专精特新”发展，培育更多优质中小企业，引导创新资源向中小微企业聚集，推动大中小企业协同创新发展，有效提升中小微企业的核心竞争力。 在拓宽中小企业融资渠道方面，工业和信息化部将进一步引导金融机构加大对中小微企业的支持力度，推动持续提高信用贷、首贷和中长期贷款比例。开展“一链一策一批”中小微企业融资促进行动，实施“专精特新”中小企业上市培育工程，完善融资担保降费奖补政策，发挥国家中小企业发展基金政策引导作用，促进中小企业融资。 中国人民银行货币政策委员会明确，继续加大对绿色发展、科技创新等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案。财政部将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%的政策作为制度性安排长期实施。 在中国人民大学经济研究所联席所长、中诚信国际首席经济学家毛振华看来，当前物联网、大数据、新材料、新能源等新兴技术与制造业的融合能力较强，应当抓住机遇推动制造业的数字化转型。对于处于中下游且不具备资金优势的制造业企业，需加大金融支持力度，如提高供应链金融领域的服务质量和水平。 启动青年就业服务攻坚行动 下半年，多部门还将围绕稳就业出台一揽子举措。 近日，人力和资源社会保障部印发通知，部署启动2023年高校毕业生等青年就业服务攻坚行动，7月底前，省级人力资源社会保障部门对接教育部门和高校，完成未就业毕业生信息移交，建立2023届未就业毕业生帮扶台账。 人力资源社会保障部部长王晓萍表示，要紧抓政策落实，畅通就业政策申领通道，撬动更多市场化就业岗位开发，稳定扩大政策性就业岗位规模；要紧抓服务落地，全面落实实名制就业服务，对困难毕业生实施“一人一档”“一人一策”精准帮扶，确保就业服务不断线、在身边；要紧抓权益维护，依法打击虚假招聘、中介乱象、培训贷等违法行为，切实维护高校毕业生等青年合法权益。 国家发展改革委近期就加强居民增收工作作了研究部署，要求地方发展改革部门加大稳就业工作力度，发挥好最低工资、工资集体协商、工资指导线等机制作用，强化重点群体支持帮扶，增加低收入者收入，积极探索促进居民增收有效路径。 “要将青年人的就业问题作为一个独立项目，而不是其他稳增长措施的延伸项目来处理，也就是针对青年人就业要有新的专门的解决措施，专门设立一些针对大学生的新型以工代赈项目。此外，失业救济、失业保险和社会安全网救助等方面的财政支出也要再上一个台阶。”上海财经大学校长刘元春表示。 无惧万亿元逆回购到期7月流动性宽松态势不改 【上海证券报】跨季之前，央行为呵护市场流动性，每日加量进行逆回购操作。跨季之后，尽管有万亿元逆回购到期，但在银行不缺乏资金的背景下，多数业内人士预计7月资金面仍会维持宽松。 同时，随着资金面波动，短债也在二季度末走出一波行情。分析人士称，这波短债行情可能已经提前被市场预期，其潜在博弈空间还需要看后续资金面走势。 7月流动性仍宽松无忧 据上海证券报记者统计，本周逆回购到期量共11690亿元。尽管如此，资金面仍旧边际转松。 这首先体现在利率走势上。截至7月3日收盘，相较上周五，DR007加权平均利率下行43.11个基点，报1.7505%，DR001 加权平均利率下行36.51个基点，报1.0381%，GC001下行141.3个基点，报2.747%。 银行融出资金量也显示银行间市场并不缺乏流动性。据广发证券统计数据显示，银行体系净融出资金有所上升。上周银行体系日均净融出5.04万亿元，大幅高于前周的3.76万亿元，也高于3月跨季净融出均值4.6万亿元，周内净融出量先 上后下，上周三达到5.3万亿元的高位，上周五收于5万亿元。 另外，票据利率走势也显示银行间市场资金充裕。6月30日相较6月21日，1个月期、3个月期和6个月期票据利率 分别下行67个基点、43个基点和33个基点。“7月票据到期量非常大，加之要撑当月信贷规模，所以7月票据市场利率会有较大下行压力。”一位票据从业者对记者表示。 短债走出季节性行情 在资金面平稳跨季的情况下，投资者对三季度流动性预期偏宽松，因此对于中短端利率债的买入意愿较强，收益率曲线再度走陡，短债走出一波行情。 截至7月3日收盘，1年期国债收益率较上周五下行3个基点，报1.82%；2年期国债收益率较上周五下行2.5个基点，报2.03%。 一位银行理财投资经理表示，短债通常有季节性行情，短债收益率与资金利率共振，跨季之后资金利率会下行，因而会带动短债行情。 “这往往能赚到几个基点的收益。”上述人士说。 德邦证券研究所固收宏观利率组长徐亮也表示，在整体政策基调宽松的背景下，三季度资金面有较大可能性会进一步宽松。“但在经历一波利率下行后，可以把资金价格当作中短债定价的基准，中短端利率债利率水平所体现资金面情况偏松，后续可以观察中短端利率债的定价在7月是否偏贵，即实际资金价格是否低于投资者预期水平，如果资金面继续宽松，中短端债券则值得继续持有。”徐亮说。 A股公司新陈代谢速率加快市场生态优化 【中国证券报】今年上半年44家公司锁定退市，16家已完成退市，其中6月份有9家公司完成退市。退市紫晶、退市 泽达将于7月7日被上交所终止上市暨摘牌。 市场人士认为，A股新陈代谢速率不断加快。重大违法类、财务类、规范类退市等情形逐渐增多，主动退等渠道不断畅通，市场生态持续优化。 退市类型多元化 今年以来，A股“退市潮”延续，退市类型包括财务类、规范类、交易类及重大违法类，呈现多元化特征。 截至7月3日，已有21家公司因期末净资产为负值，净利润为负且营收低于1亿元，年报被出具非标审计意见等，锁定财务类退市标准。 重大违法类退市案例明显增多。历史上因欺诈发行、财务造假而被以重大违法退市程序强制退市的公司只有5家，今 年已有8家公司因触及重大违法退市标准被强制退市或实施退市风险警示。其中，退市泽达、退市紫晶、计通退（已退市）均触及重大违法退市标准。 低于1元面值的交易类退市条件让退市选择逐渐市场化。截至7月3日，今年已有20家A股公司涉及“1元退市”。除已退市摘牌的*ST宜康、*ST金洲、*ST荣华、*ST西源等公司外，*ST海投、ST阳光城等公司，因股票收盘价连续20个交易日低于1元，触及退市红线，锁定交易类退市。 “退市公司数量增多，主要是部分上市公司业绩不理想，加之近期市场波动，使得因财务指标、交易因素等被强制退市的公司数量有所增加，其中‘面值退’尤其突出。”申万宏源证券首席市场专家桂浩明说。 投资趋于理性 在退市常态化和全面注册制落地双重影响下，越来越多的投资者认识到跟风“炒差”不可取，投资趋于理性。 一方面，劣质公司炒作风险显著增大，“炒小”“炒差”之风有所遏制。从近期进入退市整理期的公司股价表现来看，相关公司退市整理期首日股价“腰斩”甚至暴跌成为普遍现象。常态化退市机制的运行，一定程度上促使投资者提升了风险意识。 “全面注册制改革背景下，‘壳’资源稀缺性不再，市场尾部公司出清速度有望加快，ST/*ST面临的退市风险增大。建议投资者理性看待股票价值，关注A股相关公司退市进展。”中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索说。 另一方面，个别公司试图保壳、规避退市，受到监管部门关注。如，光一退在退市整理期获自然人张源举牌。6月27 日晚间，光一退公告显示，公司6月6日召开董事会，审议董事会改
