焦煤周报：唐山焦企限产，焦煤震荡调整

2023年7月3日 唐山焦企限产， 焦煤震荡调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周炼焦煤现货价格普遍偏弱运行。港口去库速率降低，贸易商主动积极性减弱，部分煤种因终端刚需采购下滑，价格偏弱运行。 需求方面，全国247家钢厂高炉开工率84%，环比持平；高炉炼铁产能利用率92%，环比微增；钢厂盈利率64%，环比增长4个点；日均铁水产量246.8万吨，环比增约1万吨。钢厂在利润改善后，继续维持高产量并创年内新高。 供应方面，全国110家样本洗煤厂开工率75.4%，环比增1.1%；日均产量64万吨，微增；原煤库存239万吨，降10万吨；精煤库存143万吨，降14万吨。 进口市场，进口市场方面，本周远期海运炼焦煤继续维稳为主。 焦煤库存，全国进口焦煤库存为517.6万吨，减1.5万吨，继续去库存。产地库存方面，上周原煤和精煤库存继续小幅，大矿维持长协价格，采购量一般。 操作建议：多9空1正套持有 风险因素：国内经济政策兑现情况，钢厂生产情况 一、行情分析 上周焦煤期货指数冲高回落，下跌2.5，收1346。 上周炼焦煤现货价格普遍偏弱运行。国内主流炼焦煤价格弱稳为主，山西吕梁主焦煤报 1332元/吨；山西安泽主焦煤报1700元/吨；河南平顶山主焦煤主流品种车板价2000元/吨， 1/3焦煤车板价1800元/吨；徐州1/3焦煤报1490元/吨。蒙煤进口三大口岸的炼焦煤市场依旧偏弱运行。口岸贸易企业煤炭价格倒挂情况依然不容乐观，近期成较回归疲软，但是不可忽视的还有口岸的库存量，境外的订单量，周边下游企业也复产增量。截至30日，三大口岸 库存达219.5万吨。三大口岸成交一般，下游企业维持刚需采购，主要出货途径还是焦钢企 业招标，蒙古原煤价格小幅震荡，维持在1105元/吨，满都拉主焦精煤报价1080元/吨。上周 230家独立焦企焦炭日均产量55.9减0.7，焦炭库存71.7减1.3，炼焦煤总库存713.2增34.2， 焦煤可用天数9.6天增0.6天，全国247家钢厂样本：高炉开工率84.09%，环比上周持平， 同比去年增加3.30个百分点；高炉炼铁产能利用率91.98%，增加0.38个百分点；钢厂盈利 率64.07%，增加3.90个百分点；日均铁水产量246.88万吨，增加1.03万吨。开工方面，煤矿、洗煤厂开工积极性有所回升。开工方面，全国110家样本洗煤厂开工率75.43%，环比增1.19%；日均产量64.12万吨增0.7万吨；原煤库存238.61万吨降10.1万吨；精煤库存143.02 万吨降14.55万吨。由于焦煤价格反弹后弱稳，上游企业前期承接订单较多，本周开工惯性抬升，焦炭提涨落地搁置，市场情绪降温，新签订单减少，贸易商独立洗煤厂投机心态走弱，预计下周开工率将有所下滑。焦炭方面，焦炭的第一轮提涨虽然搁置，目前来看仍旧有望落地。6月中旬煤价冲高见顶后，目前价格以震荡为主，消化前期涨幅。因为现在部份焦化厂处于小幅亏损中，唐山更是在环保限产，焦化厂前期炼焦煤已经完成增库，亏损前提下，没有必要进行采购举动，限产意愿增强。后续炼焦煤适度调整，有利于焦化厂利润改善，但铁水高产量下，焦煤有需求托底，回落调整幅度不会过大。 上周国内炼焦煤市场企稳运行为主。价格方面，主流市场炼焦煤前期超涨煤种下调50 元/吨，观望情绪增加，下游采购一般；竞拍方面，本周挂牌173.7万吨，成交128.8万吨，成交占比74.2%，周均流拍率25.8%，但下半周流拍率明显下降到10%以内。 需求方面，钢厂生产方面，全国247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周持平，同比去年增加3.30个百分点；高炉炼铁产能利用率91.98%，环比增加0.38个百分点，同比增加4.38 个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比增加3.90个百分点，同比增加48.05个百分点；日均铁 水产量246.88万吨，环比增加1.03万吨，同比增加10.93万吨。现有的铁水产量反映的事实 是，钢厂借由炼焦煤长协价格的下跌和自身价格的上涨，焦化利润维持在100-200元/吨。进口市场方面，本周远期海运炼焦煤继续维稳为主。澳洲海运炼焦煤现货流动减弱，主 要矿商在7月装载供应持续偏紧；国际钢材需求偏弱，下游采购意愿继续无提升，供需不强情况下远期焦煤FOB市场延续震荡走势，而澳煤与国内同品质煤种价格倒挂45元/吨左右。俄罗斯方面，矿山多以挺价为主，由于7月远期资源多售空，加之国内市场有所反弹，贸易 商接货意愿偏强，支撑远期价格。港口海运炼焦煤方面，上周部分煤种价格基本维持不变，主焦煤价格在1400元/吨。 库存方面，据统计全国16个港口进口焦煤库存为517.6万吨，减1.5万吨；其中华北3 港焦煤库存为161.1万吨，增0.4万吨，东北2港44.4万吨，减2.4万吨，华东9港200.2万 吨，减6.5万吨，华南2港112.0万吨，增7.0万吨。全国18个港口焦炭库存为254.1万吨， 增2.0万吨。而产地库存方面，上周原煤，精煤库存继续下移，大矿维持长协价格，下游履约继续回升，采购量有所增加，地区大矿继续降库，叠加山西大矿部分矿点继续停产导致产量一般，库存较上周继续减量。目前生铁产量维持年内的高位，焦煤需求稳中有增，且近期宏观面的利好不断释放，但考虑到下游钢材去库有所下降，有钢材累库迹象，焦煤价格或维持弱稳为主。 二、行情展望 总体上，目前国内钢材需步入淡季需求，国内大部分地区天气不佳，钢材需求边际放缓，钢材现货成交量维持往年正常水平。焦煤期现货价格企稳，市场成交在高位成交一般，贸易商参与积极性有所提高，流拍率最近下降维持在10%以内；洗煤厂产量高位但库存下降；同时近期钢价有一定幅度反弹，钢厂利润低位好转，钢厂运行持续高效，生铁产量创年内新高，焦煤需求好转，但由于钢材库存有累库现象，钢厂对原材料采购依然谨慎，特别是在焦煤供大于求情况下，钢厂议价能力较强，目前焦煤价格在本来本轮黑色反弹行情中补涨向上驱动力减弱。总体上，在钢材终端需求步入淡季情况后，政策端2023年粗钢限产政策定调为不增不减，最近钢企生铁产量创年内新高，铁水产量高位下焦煤需求稳中偏强，国内矿山安全事故短期也少许增强了市场情绪，但中长期看在焦煤供需依然供大于求，行情压力依然偏大，预计下周继续冲高反弹后的调整，整体以震荡为主，操作建议短期以观望，或逢高试空。 三、行业要闻 1.31省市2023年1-5月外贸进出口情况出炉。从进出口总值来看，广东1-5月进出口总值为31885.2亿元，超3万亿元，排名第一。江苏20511.8亿元，超2万亿元，排名第二。进出口总值超1万亿元的省市有4个，分别是浙江、上海、北京和山东。从同比增速来看，共19个省市实现同比正增长，新疆以85.9%的增速居全国第一。12个省市为负增长，其中西藏降幅最大，同比下降36.9%。出口方面，1-5月我国出口9.62万亿元，同比增长8.1%。分省市来看，广东1-5月出口总值21274.6亿元，超2万亿元，排名第一。浙江、江苏超1万亿元，出口总值分别为14617.7亿元和13340.9亿元。出口同比增速来看，共24个省市实现正增长，其中17个省市超出8.1%的全国水平。新疆以95.1%同比增速排名第一，广西增长70.5%排名第二；贵州增长60.6%排名第三。7个省市实现负增长，分别是天津、宁夏、陕西、重庆、山西、云南、西藏，其中西藏降幅最大，同比下降40.3%。进口方面，1-5月我国 进口7.15万亿元，同比增长0.5%。分省市来看，1-5月进口超万亿元的省市有3个，分别是北京、广东和上海。北京以12614.9亿元的数值排名第一，同比增长5.1%；广东10610.6亿 元排名第二，同比下降10.2%。进口同比增速来看，共17个省市实现正增长，均超出0.5%的全国水平。14个省市为负增长，分别是山东、天津、辽宁、湖北、吉林、广东、江苏、山西、重庆、安徽、河南、四川、甘肃、陕西。内蒙古以51.1%的同比增速排名第一，新疆增长47.7%排名第二，广西增长38.6%排名第三，陕西同比下降19.1%位居末位。贸易差额方面，分省市来看，1-5月共21个省市实现贸易顺差，10个省市为贸易逆差。其中，广东贸易顺差为10664亿元，排名第一；浙江9436.1亿元，排名第二；江苏6170亿元，排名第三。粤浙 苏1-5月贸易顺差均超5千亿元。1-5月实现贸易逆差的10个省市分别为甘肃、吉林、内蒙 古、辽宁、云南、天津、海南、黑龙江、上海、北京，北京贸易逆差额最大，为10180.1亿元。 2.半年时点已至，地方债发行进度基本平稳。据新华财经初步统计，上半年36个省区市（含5个计划单列市）加上新疆建兵团的总发行规模为43681.05亿元，其中6月发行8302.28亿元，专项债占比近六成。近期，国务院研究推出新政稳增长，而担当稳增长重任的财政政策将加码已毫无悬念，各地相继调整预算，为下半年财政继续“加力提效”做好准备。业内人士对新华财经表示，随着年内剩余债务限额下达和第二批专项债项目申报陆续落地，下半年新增专项债发行有望边际提速，并在三季度基本发完，后续政策将侧重支持专项债尽快形成实物工作量、提升资金使用效益。6月份地方债发行逾8300亿元近四成地区专项债占比超过50%。据新华财经统计，截至6月30日，全国36个省区市中有26个省区市当月有发行地方债，规模共计8302.28亿元，其中一般债发行3339.76亿元，专项债发行4962.52亿元，当月专项债发行平均占比为59.77%。按品种划分，6月份，14个地区发行的专项债占比超过50%。其中，深圳、江苏和广西三地6月全部发行的是专项债，而宁夏只发行了一期一般债券。按区域划分，6月北京、湖南和福建三地发行规模居前，分别发行769.82亿元、754.61亿元和666.71亿元地方债，深圳、天津和宁夏分别发行了45.89亿元、37亿元和22.76亿元地方债。黑龙江、上海、云南、西藏、陕西和甘肃当月未发行地方债。叠加当月到期偿还等情况，6月全国地方债净融资2385.31亿元，其中北京、福建和浙江净融资额分别为650.17亿元、553.14亿元和465.53亿元；天津、广东和贵州当月净融资额为-346.53亿元、-248.21亿元和-20.71亿元。据新华财经统计，截至6月30日，36个省区市加上建设兵团共发行地方债43681.05亿元，同比减少8820.52亿元；今年上半年各地到期（提前）偿还16334.97亿元，同比增加6636.23亿元。从地区来看，广东、山东和江苏三省发行居前，上半年分别发行3760亿元、2769亿元和2649亿元，数据显示西藏1-6月未发行债券。 四、相关图表 图表1焦炭期货现货走势图表2焦煤钢期货现货走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3焦炭基差走势图表4焦煤基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表5进口焦煤港口价格图表6炼焦煤供需对比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7焦煤净进口量图表8焦煤库存总量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9焦煤各主要地区库存总量图表10焦煤3港口库存总量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11全国钢铁日产量图表12全国钢材产量（旬） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13日均产量:洗煤厂(110家)图表14库存:洗煤厂(110家) 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部