白糖周报：触底反弹

白糖周报2023-7-02 白糖周报|2023-7-02 触底反弹 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 1/6 【行情回顾】 本周原糖10月合约收22.82美分/磅，周跌幅6.48%；伦白糖8月合约收635.5美元/吨，周跌幅3.45%；郑糖主力2309合约收盘价6730元/吨，周跌幅3.26%。 【市场分析】 本周原糖继续遭受基金抛售和非商业大量套保，10/3月间价差结构走弱，10月合约跌破22美分关口，盘中最低触及21.88美分/磅。巴西中南部甘蔗压榨6月上双周产糖255万吨，与2020/21年度同期持平，年度累计产糖950.8万吨。同时，欧洲主要炼糖出口国逐步开放白糖出口，全球贸易流逐步由紧转松，FAO上调2022/23年度食糖过剩至140万吨。宏观方面欧美高通胀抑制需求复苏，原糖7月合约交割量仅有41.2万吨，低于上年同期50.2万吨。原糖从高位下挫，10月合约22美分增加进口国采购欲望，叠加6月30日USDA公布谷物数据利好，稳定市场交易情绪，接下来市场聚焦于下半年气候厄尔尼诺发展，北半球糖料生长将影响基金持仓变化。原糖受技术性空头回补，预计短期内震荡盘整为主。 国内现货挺意愿支撑，外盘止跌反弹，盘面空头减仓离场，郑糖价格反弹向上修复。市场预计6月产销数据不及上年同期，工业库存依然保持历年最低水平，而本轮郑糖大幅下跌使得期现基差走阔，有利于贸易环节商业库存消化。总的来年，郑糖仍受内外高价差倒挂支撑，但同样受到国内商品情绪干扰，价格反弹至前震荡上沿预计受阻压力增强。关注旺季消费采购节奏和加工糖销售报价。 【策略建议】建议短线震荡思路交易为主 【风险提示】宏观消费天气 【仅供参考】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 南宁昆明廊坊鲅鱼圈日照郑州西安湛江 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 数据来源：Wind 图表2：期现基差（单位：元/吨） 7800 郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁基差（右轴） 500 7300 6800 6300 5800 400 300 200 100 0 -100 2022-10-12 2022-10-24 2022-11-3 2022-11-15 2022-11-25 2022-12-7 2022-12-19 2022-12-29 2023-1-11 2023-1-30 2023-2-9 2023-2-21 2023-3-3 2023-3-15 2023-3-27 2023-4-7 2023-4-19 2023-4-28 2023-5-15 2023-5-25 2023-6-6 2023-6-16 2023-6-30 5300-200 数据来源：Wind 图表3：2022/23榨季国产食糖工业库存(万吨) 2022/232017/182018/19 2019/202020/212021/22 700 600 500 400 300 200 100 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 数据来源：中国海关总署 图表4：2022/23榨季进口食糖月度量（万吨） 近10年范围22/23榨季18/19榨季 19/20榨季20/21榨季21/22榨季 100 80 60 40 20 0 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep 数据来源：中国海关总署 图表5：2022/23榨季糖浆及预拌糖粉进口月度量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关总署 图表6：2023/24榨季巴西月度食糖出口量(万吨) 23/24榨季21/22榨季19/20榨季 20/21榨季22/23榨季 450 400 350 300 250 200 150 100 50 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据来源：巴西对外贸易部 图7：20023/24年度巴西中南部双周产糖量（千吨） 2023/242017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 04-16 05-01 05-16 06-01 06-16 07-01 07-16 08-01 08-16 09-01 09-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-01 12-16 01-01 01-16 02-01 02-16 03-01 03-16 04-01 0 数据来源：Unica 图8：ICE7月合约交割量 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7月交割量（吨）7月交割（张） 201220132014201520162017201820192020202120222023 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 数据来源：郑州商品交易所 图9：ICE原糖投机净多持仓 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 -300000 2012-2022年范围2022年2016年 2017年2018年2019年 数据来源：CFTC 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。