商品期货早班车

2023年07月03日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 上周美国上周初请失业金人数减少2.6万，为23.9万，创2021年10月以来最大降幅，同时，第一季度国内生产总值(GDP)环比增长年率终值为2.0%，上月报告的初值为1.3%。经济数据表现亮眼。此前在欧洲央行论坛上，鲍威尔表态偏鹰继续称不排除连续加息的可能性。相关消息继续压制贵金属价格，一度令伦敦金计价的国际金价跌破1900美元支撑，不过随后金价触底反弹，连续两个交易日走强，截至周五，以伦敦金计价的国际金价全周微跌0.05%收于1919.36美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价全周上涨1.49%至22.745美元/盎司。金银比维持在84左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约收于450.84元/克，沪银08合约收于5495元/千克。基本面，国内银粉、硝酸银投产增速加快，大量项目上马，将进一步推升国内白银需求，内强外弱格局不变，此外海外银矿山一季度产量不及预期，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。宏观面，市场逐步接受美联储观点，开始定价年内不降息可能。不过造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬 基本金属 招商评论 铜 周五铜价反弹。宏观面来看，周五国内PMI数据环比改善，市场继续期待进一步稳增长措施出台。周五晚间的美国PCE数据弱于预期，美元指数下行，金属得到支撑。供应端来看，铜矿TC继续上行，精废价差1900元附近，废铜供应也较为充裕。伴随周内铜价下行，周内精铜开工率略有上行，但下游按需采购，现货升水有所回落。国内back结构继续强势，LME0-3最新为1美金back结构。操作上，国内交易刺激预期时间已经较长，海外非美数据明显弱于美国，预期铜价依旧震荡偏弱。风险点在于国内刺激超预期以及美元走弱超预期。仅供参考。 铝 周五铝价小幅震荡上行。供应端，国内复产延续，国内铝冶炼开工率上行到93%。需求端，周度中间开工率环比下行0.1%，并未出现明显改善。国内back结构小幅走弱，但铝锭现货高升水。同时铝棒加工费跌入几乎为0，反应下游需求不尽人意。后续可能铸锭量增加，铝锭在七月中下旬或逐渐累库。伦铝近期已经创新低，结构维持42美金con，海外供需双弱整体宽松。操作上，依旧维持震荡偏弱判断。风险点在于国内刺激超预期和美元走弱超预期。仅供参考。 锌 周五2308合约收涨20045元/吨，涨幅0.33%。基本面看，七地库存录得11.23万吨，较周一小幅去库。周度国产TC上涨100元/吨至4950元/吨，主要由于沪伦比之走强，进口矿陆续到港，对国产矿山议价能力形成冲击，但国产矿当前利润率偏低，让利幅度有限，后续TC难以进一步较大幅度上行。下游开工方面，镀锌，压铸锌，氧化锌三大板块本周开工均有不同幅度上升，其中镀锌消费受基建相关订单支持有所企稳，压铸锌周度开工环比上行但内销和出口表现都较差，氧化锌受生产工艺原因影响整体表现平稳。淡季下锌下游消费短期难以期待有较明显改善。整体基本面支撑相对有限，但近期驱动较差或价格延区间震荡 铅 周五2308合约收跌于15440元/吨，跌幅0.13%。现货端再生铅企业消极开工状态不变，持货商报价积极性低，部分等待后续交割。下游企业观望情绪依旧，采购谨慎。消费淡季下整体基本面维持供需两淡格局，虽铅价向上突破15500一线走势较为强劲，但供需矛盾相对不突出，价格仍预计延15000-15500附近的区间震荡为主。 镍 周五，沪镍08合约继续反弹收157500元/吨，据SMM数据，电解镍现货价格报160400～169700元/吨，镍豆环比+1250元/吨至160300元/吨，进口镍现货对沪镍均升水650元/吨，金川镍现货均升水9500元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1070.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33800元/吨。 宏观层面，中国6月官方制造业PMI49.0，小幅回升但仍处于枯荣线以下。美国核心PCE+4.6%，仍处于相对高位。当前的宏观矛盾，在于数据的承压与海外政策的鹰派，以致近期有色金属整体下行较多。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，电积镍放量逻辑仍存在，近期观察到交割品库存的连续回升，华友品牌成功注册，预计将持续缓解国内交割品短缺问题，推动镍价继续走低。沪镍短线高波动，15.5万元/吨价格线预计反复争夺。 锡 周五沪锡主力上破220000元后小幅回落。供应端，目前临近八月佤邦整顿，减产量或出现预期差。另外市场预期云锡七月下半月检修应对佤邦整顿，供应有继续收紧预期。需求端，下游交割品升水依然维持200元附近低位，进口亏损缩小到10000元附近。短期需求偏弱，但费城半导体指数继续上行，市场看好年内需求见底回升。操作上，锡依然是有色板块内多配。风险点在于减产低于预期，需求好转推迟。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 建材出现库存拐点；热卷再度垒库且垒库速度显著快于季节性。钢材需求边际恶化较为明显。供应端长材板材产量环比双双增加，长、板材利润分别被压缩至约100/200元/吨，后续产量预计稳中有降。供需边际明显转弱，宏观情绪较好为黑色市场主要支撑。预计下周市场将继续维持宽幅震荡。操作上建议观望为主 不锈钢 周五，不锈钢08合约反弹收14720元/吨，镍/不锈钢比价短线回升。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15400-15500元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存转为小幅去库，7月不锈钢粗钢、300系粗钢排产增速相对中性。宏观情绪趋弱，政策未有完全落地，影响风险偏好。但从估值角度来说，当前镍价、不锈钢价格对弱需求定价相对充分，预计不锈钢价格短线震荡，或有反抽。 铁矿石 铁水产量略超预期，目前铁水产量大概率为短期高位。目前利润下减产、增产动机皆较为有限。供应端铁矿发货进入旺季，且后续厄尔尼诺现象下澳巴干旱概率大，今年铁矿旺季发货量或偏高，垒库速度、高度将有望快于往年。焦炭累计提降十轮后酝酿第一轮提涨，但目前暂未能落地，钢焦博弈持续。微观层面看铁矿供需维持，但后续供需大概率转弱。宏观情绪较好为黑色市场主要支撑。预计下周市场将继续维持宽幅震荡。操作上单边建议择机做空铁矿2401合约，套利建议做阔螺矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 上周五CBOT大豆大涨，因USDA报告利多。供应端来看，美豆面积大幅调低，美豆新作产量收缩，市场对天气因子敏感性提升；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，未来两个月生长季，美豆维持逢低偏多为主，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕库存持续回升，不过绝对库存仍在同期低位，而单边跟外盘偏多为主。观点仅供参考! 玉米 上周五c2309小幅上涨。美国中西部降雨改善了产区天气，6月季度面积预测远高于市场预期，美玉米期价再创新低。国内渠道库存较低，余粮减少，贸易商惜售情绪增强，现货看涨情绪较浓，企业补库带动玉米持续反弹，但深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格上行幅度。随着稻谷拍卖临近，玉米小麦价差拉大，美玉米再创新低，进口到港逐步增加，国内再反弹空间有限，产业客户建议逢高卖出套保。观点仅供参考。 油脂 上周五美豆油领涨。供给端来看，USDA报告预期豆类供应在收缩，及MPOA预估马棕6月1-20日产量环比下降3.64%，市场忧虑产区产量；而需求端，高频出口数据ITS显示同比环比均为下降，整体呈现供需双弱。价格维度，国际市场延续偏强格局，后期核心在棕榈产量，关注预期差。而国内油脂单边跟随外盘，品种间豆油表现相对弱，因阶段性持续累库，观点仅供参考！ 鸡蛋 上周五jd2309小幅反弹。新开产不多，淘汰高位，当前供应偏紧，梅雨季节市场心态谨慎，库存低位，中小学陆续放假，终端补货放缓。高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，加大贸易环节压力，蔬菜供应多，短期现货反弹受阻，期价受原料反弹带动，震荡偏强，观点仅供参考。 生猪 上周五lh2309合约窄幅震荡。散户有抗价情绪，但总体供应充足，目前需求转弱，白条走货疲软，屠宰量减少，猪价持续走弱。7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，随着猪价走弱猪粮比有望破5，收储预期提振市场情绪，后期猪价或可回到成本线附近，关注 猪企月底出栏情况，短期期价预计弱势震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 周五lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7800元/吨，09基差盘面减在90，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季逐步进入尾声，总开工率环比小幅回升，同比处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季逐步进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX九江降负，浙石化歧化装置检修预计PX降负，后续乌鲁木齐石化等装置重启，供应逐渐回归但斜率平缓。芳烃亚美套利窗口收窄，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面新加坡、日本装置重启，供应增加。供应端PTA福化工贸按计划检修，嘉通能源、台化兴业重启，开工负荷小幅下降，供应维持高位。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至93%，本周促销聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看6月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 周五pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7100元/吨，基差09盘面加30，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：新装置量产，存量检修仍偏多，进口关闭，出口关闭，总供应压力仍大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，但受制于国内经济恢复斜率放缓，同比处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差走弱，供需压力偏大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 周五主力合约小幅反弹，主要受成品油消费税扩大征收范围提振芳烃价格。华东现货价格7205元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大。六月库存小幅去化，七八月累库存。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，贴水收窄，短期受成品油消费税扩大征收范围提振纯苯价格，成本支撑转强，但供需逐步走弱，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，随着逐步累库存到来，月差将呈现反套格局。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格维持低位，供应端EG开工负荷回升，海南炼化80万吨及浙石化装置重启，煤制装置永城二期重启，新装置三江100万吨贡献产量，供应压力