消费者服务行业周报：2023年“暑运”前瞻：机票价格较2022年同期涨三成

消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 2023年“暑运”前瞻：机票价格较2022年同期涨三成。受益于出行需求旺盛，今年暑期（7月1日至9月1日）机票价格将保持高位，平均价格较2022年同期上涨约32%，较2019年同期上涨约5%。今年端午假期与中小学放假时间相邻，且与暑期前半段叠加，预计民航、铁路等客运单位的暑期出发高峰将提前一周左右到来。OTA平台预测，今年暑期客流高峰将出现 在三个时间段，即7月2日前后（中小学放假）、7月下旬到8月中旬、9月 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年7月3日 行业周报（20230626-20230702）同步大市-A(维持) 2023年“暑运”前瞻：机票价格较2022年同期涨三成 消费者服务 资料来源：最闻 相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20230612-20230618）：端午节长线游热度走高 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 3日前后（各地院校集中开学前一周）。学生和亲子客群全面回归将是今年暑期出行的一大亮点，广州、北京等地客流量居前。暑期国内机票均价将保持高位，尤其在8月中下旬前后将达到阶段高位。2023年暑期国内机票均价较2022年同期上涨了约32%，较2019年同期上涨了约5%。旺盛的出行需求是支撑暑期机票价格上涨的主要因素。 投资建议：目前主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平，ADR带动RevPAR较疫前增长近20%；国有景区免门票政策基本全覆盖，景区内二次消费项目有望提振业绩；出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高，随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来，暑期出境板块有望恢复至疫前70%以上水平。目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期来临，建议布局餐饮板块（消费复苏表现居前），酒店板块（行业布局集中化及目前处于较低估值）。 行情回顾 整体：沪深300下跌0.56%，报收3842.45点，社会服务行业指数下跌 1.3%，跑输沪深300指数0.74个百分点，在申万31个一级行业中排名第26。 子行业：社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（+3.25%）、自然景区（+1.00%）、人工景区（-0.01%）、餐饮（-3.55%）、酒店（-6.89%）。 个股：长白山以13.35%涨幅领涨，锦江酒店以10.18%跌幅领跌。行业动态 1）今年前5月研学旅行相关企业注册量同比增加79.89%； 2）区域酒店集团“牵手”单体酒店； 3）加码海外投资，锦江酒店2亿欧元增资海路投资。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.本周主要观点及投资建议4 2.1行业整体表现4 2.2细分板块表现4 2.3个股表现5 2.4估值情况5 2.5资金动向6 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3未来两周重要事项提醒9 4.风险提示9 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名4 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：未来两周重要事项提醒9 1.本周主要观点及投资建议 2023年“暑运”前瞻：机票价格较2022年同期涨三成。受益于出行需求旺盛，今年暑期（7月1日至 9月1日）机票价格将保持高位，平均价格较2022年同期上涨约32%，较2019年同期上涨约5%。今年端午假期与中小学放假时间相邻，且与暑期前半段叠加，预计民航、铁路等客运单位的暑期出发高峰将提前一周左右到来。 OTA平台预测，今年暑期客流高峰将出现在三个时间段，即7月2日前后（中小学放假）、7月下旬到 8月中旬、9月3日前后（各地院校集中开学前一周）。学生和亲子客群全面回归将是今年暑期出行的一大 亮点，广州、北京等地客流量居前。暑期国内机票均价将保持高位，尤其在8月中下旬前后将达到阶段高 位。2023年民航“暑运”客流高峰主要分布在两个时段，一个是7月6日至7月20日前后，国内机票均价 （不含机建燃油费，下同）维持在900至1000元之间的相对高位，另一个是8月2日至8月20日前后， 国内机票均价维持在900至1100元之间。2023年暑期国内机票均价较2022年同期上涨了约32%，较2019 年同期上涨了约5%。旺盛的出行需求是支撑暑期机票价格上涨的主要因素。 暑期旺季模式回归，学生与亲子客群占比预计将超过2019年同期。2023年暑期学生客群占比预计将达到33%，超过2019年同期水平。学生客群出行需求主要集中在暑假开始和学校开学两个时段，同时，毕业旅行、家庭亲子游等也推高了学生客群的比例。此外，“留守儿童”在居住地与父母务工地之间的迁徙也是暑期学生客流的重要组成部分。 2023年暑期亲子游将迎来全面复苏，出游人次有望超越2019年同期。2023年暑期民航、铁路旅客的 亲子客群占比（含1-17岁未成年人旅客的订单比例）均将超过2019年同期。学生与亲子客群的全面回归是暑期旺季模式回归的重要标志。同程旅行数据显示，2023年暑期民航客流亲子客群占比预计将达到10%，铁路客流亲子客群的比例预计将达到8%，均有望达到2019年以来同期最高水平。 暑期出行热门目的地广州、北京、重庆居前。2023年暑期出行热门目的地将主要集中在一线城市及区域中心城市，广州、北京、重庆、成都、深圳、上海、长沙等地暑期到达客流量位居前列。这些热门目的地不仅大学生客流集中，同时还是较为热门的暑期亲子旅行目的地，尤其是北京、上海、广州、成都、西安等暑期亲子游传统热门目的地预计将出现了暑期探亲流与亲子游客流的叠加。（环球旅讯） 投资建议：目前主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平，ADR带动RevPAR较疫前增长近20%；国有景区免门票政策基本全覆盖，景区内二次消费项目有望提振业绩；出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高，随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来，暑期出境板块有望恢复至疫前70%以上水平。目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑 期来临，建议布局餐饮板块（消费复苏表现居前），酒店板块（行业布局集中化及目前处于较低估值）。 2.本周主要观点及投资建议 2.1行业整体表现 上周（20230626-20230702）沪深300下跌0.56%，报收3842.45点，社会服务行业指数下跌1.3%，跑输沪深300指数0.74个百分点，在申万31个一级行业中排名第26。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（+3.25%）、自然景区 （+1.00%）、人工景区（-0.01%）、餐饮（-3.55%）、酒店（-6.89%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：长白山、大连圣亚、曲江文旅、西藏旅游、西安旅游；跌幅前五名分为别为：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、西安饮食、同庆楼。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 长白山 13.35 自然景区 锦江酒店 10.18 酒店 大连圣亚 10.45 人工景区 首旅酒店 6.37 酒店 曲江文旅 10.43 旅游综合 君亭酒店 6.27 酒店 西藏旅游 4.98 自然景区 西安饮食 5.08 餐饮 西安旅游 4.31 酒店 同庆楼 3.77 餐饮 桂林旅游 2.17 自然景区 峨眉山A 2.72 自然景区 张家界 2.11 自然景区 中青旅 2.04 人工景区 丽江股份 1.49 自然景区 宋城演艺 1.20 人工景区 三特索道 1.39 自然景区 华天酒店 1.18 酒店 云南旅游 0.96 人工景区 金陵饭店 1.04 酒店 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2023年6月30日，申万社会服务行业PE（TTM）为83.45。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：西安旅游（+0.83亿元）、长白山（+0.46亿元）、大连圣亚（+0.36亿元）、曲江文旅（+0.28亿元）、中青旅（+0.15亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：西安饮食（-0.93亿元）、锦江酒店（-0.44亿元）、华天酒店（-0.28亿元）、宋城演艺（-0.27亿元）、科锐国际（-0.24亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 000610.SZ 西安旅游 39.91 16.95 0.83 17.92 603099.SH 长白山 34.19 12.82 0.46 10.18 600593.SH 大连圣亚 21.1 16.38 0.36 4.53 600706.SH 曲江文旅 45.45 17.89 0.28 3.24 600138.SH 中青旅 90.55 12.51 0.15 8.25 净卖出前五 000721.SZ 西安饮食 53.57 12.33 -0.93 21.62 600754.SH 锦江酒店 387.01 42.1 -0.44 17.29 000428.SZ 华天酒店 42.59 4.18 -0.28 2.75 300144.SZ 宋城演艺 283.67 12.4 -0.27 12.28 300662.SZ 科锐国际 69.61 35.37 -0.24 5.12 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2023年6月30日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 今年前5月研学旅行相关企业注册量同比增加79.89% 我国现存研学旅行相关企业1.49万家。受疫情影响，2019年后研学旅行相关企业每年注册量有所减少。 2019年以前，我国研学旅行相关企业每年注册量逐年上升，2016-2019年，我国分别新增研学旅行相关企业 563家、1046家、2377家、5302家，分别同比增加33.10%、85.79%、127.25%、123.05%。受疫情影响， 2019年后研学旅行相关企业每年注册量有所减少。2020-2022年，我国分别新增研学旅行相关企业3915家、 2935家、412家，分别同比减少26.16%、25.03%、85.96%。2023年前5月，我国新增研学旅行相关企业 322家，同比增加79.89%。（环球旅讯） 区域酒店集团“牵手”单体酒店 今年以来，随着旅游市场的逐步复苏，在消费趋势的驱动下，中小型单体酒店正面临着“内忧外患”的处境。从外部环境来看，酒店业洗牌正在加剧，随着疫情的发展和消费结构的改变，过去依靠高增长支撑的存量将无法支撑现在的酒店需求规模。在过去两年，通过不同口径的统计数据，国内住宿业存量的小型住宿单元近十万家倒闭或是关门，绝大部分为小房量单体酒店。同时，三四线及以下城市成为新的增长点和关注点，更低的成本、更高的溢价让酒旅集团纷纷布局下沉市场，实现深耕发展。从内部环境来看，地方区域内的中小型单体