美豆面积显著利多 油脂多头思路

美豆面积显著利多油脂多头思路 一、本周行情回顾：美豆面积低于预期CBOT豆类盘面暴涨 本周，国内油脂整体继续走强。虽然预报美豆产区将出现降雨，CBOT大豆及豆粕下跌，但CBOT豆油本周表现抗跌。此外，马棕盘面一度异常偏强，也支撑国内油脂。本周五夜盘，重磅利多来袭。USDA公布的美豆新作面积较预期偏低，而玉米面积较预期偏高。CBOT豆类盘面全面走高，CBOT豆油盘面更是7%涨停。美豆新作供需同比趋向转紧的预期下，美豆将对天气更加敏感。 二、马来棕榈油：6月出口较差库存回升仍较快 产量：6月马来西亚全国性的公共假日2天，与5月持平。MPOA预估马来西亚6月1-20日棕榈油产量预估减少3.64%。基于工作日及降雨距平，预计6月马棕产量环比持平或减。 出口：5月底至今，马来精棕近月FOB出现价格优势，预计对出口的影响体现在7月船期。马棕6月出口依旧偏差，船运机构数据显示，6月马棕出口船运量约109万吨，环比持平略减。 库存：按照上文预估，马棕6月产量150-152万吨，出口102-108万吨，6月库存预计190万吨以上。 中期，由于厄尔尼诺背景下降雨预计偏少，马棕预计继续增产增库。国际棕榈油中期供需预计将逐渐从稍紧转为中性或偏宽松局面。 三、国内棕榈油:库存仍趋下降 进口:船期数据显示国内6-7月每月的商业采购量预计都在30万吨左右，加上inhouse进口，预计国内6月24度进口量35-40万吨，7月进口38-45万吨。国内8月之后船期采购量偏低，关注8月之后船期进口利润及买船变化。 需求：虽然国内豆棕现货处于历史同期区间偏下水平，但夏季来临，24度棕榈油可以不经分提进入中包装领域。24度现货价格低于一级豆油，国内棕榈油消费预计不弱。 库存：6月国内棕榈油沿海库存继续下降，但下降速度较5月放缓。据Mysteel调研显示，截止6月23日全国重点地区棕榈油商业库存48.89万吨，较月初的53万吨减少约3万吨。7月国内棕榈油库存预计仍缓慢下降。 基差：6月，国内期货及现价格走强，因期货价格涨幅更大，国内24度棕榈油对09合约现货基差不断走弱。截止6月下旬，华南24度现货基差报09+150~200元/吨，6月初09+600元/吨。7月，国内现货基差预计仍低区间运行，因供需暂时偏中性、盘面仍可能趋强。 四、 国内豆油：美豆重磅利好 1、美国大豆：美豆新作供需转变 6月30日晚美国农业部发布了新作种植面积报告。因为播种进度比较快，市场一直预估6月大豆播种面积比3月展望论坛面积稍多，但实际只有8350.5万英亩。比3月展望论坛的8750万英亩低了400万英亩。此前机构调查预估面积为8767万英亩，2022年美豆播种面积8745万英亩。美豆最终面积同样显著低于机构预估。 按照这个面积，参考当前优良率表现，只要单产低于51蒲式耳/英亩，新作美豆同比就可能减产，期末库存同比将下降。新作 美豆供需将从同比稍有改善，变成同比更紧。库存消费比可能从本季的7.9%降至5%以内。虽然USDA后续公布的供需报告中，播种面积也有会调整，但调整频次低于单产，且更多是微调。另外，当晚公布的截止6月1日的美豆季度库存也低于预期，同样利多CBOT大豆。 6月CBOT豆油多数时间表现强于CBOT豆粕及大豆，本周五当晚CBOT豆油更是7%涨停。美国可再生燃料方案带来的不确定性已经消化。美国生柴未来的产量，更多还是看实际利润及二代生柴的产能扩张情况，EPA给出的只是最低的义务掺混标准。最近几个月，美国生物质柴油的产量及植物油消耗量一直比较旺盛。 2、国内大豆及豆油 大豆进口：海关总署数据显示，中国5月大豆进口1202万吨，4月为726.3万吨，环比增65.56%，同比增24.3%。1-5月累计进口大豆4230万吨，同比大幅增加11.2%。 据Mysteel农产品调查预估，2023年6月国内主要地区123家油厂大豆到港预估142船，共计约923万吨。7月国内港口到港预估 1100万吨，8月预估到港810万吨，9月预估到港750万吨。 大豆压榨：根据Mysteel数据，本周国内111家油厂大豆实际压榨量为160.96万吨，开机率为54.09%。123家油厂大豆实际压榨量为186.2万吨，开机率为53.81%。本周大豆压榨量明显低于预期。近期国内豆粕累库进度加快，部分地区如山东油厂受胀库停机。中期，关注国内豆粕胀库情况对大豆压榨量的影响。 豆油需求：6月，依照当前的大豆压榨及库存数据，豆油实际需求依旧偏差。或因菜油及棕榈油对豆油的消费替代。6月国内菜豆现货价差有所回升，但仍处于历史较低位。7-8月，国内菜油库存逐渐下降，但暂不紧张，豆油消费可能依旧难有亮点。 豆油库存：国内豆油库存继续季节性回升，但仍是历史同期偏低库存水平。据Mysteel调研显示，截至2023年6月23日，全国重点地区豆油商业库存约98.67万吨。本周大豆压榨量回落，豆油本周库存难增。 中期，国内大豆到港及压榨量仍高，国内豆油库存将继续季节性攀升。考虑到国内豆粕胀库对国内大豆压榨的影响，在豆油消费依旧偏弱的背景下，9月国内豆油库存或在120万吨附近，中期库存预期无压力。 五、后市展望 棕榈油：6月马棕库存预计仍增速较快，中期产地预计增产增库，中期马棕上涨驱动其实偏弱。本轮国际植物油价格的反弹行情中，马棕确实相对偏弱。周五USDA公布的美豆面积及季度库存均较预期偏低，CBOT豆类盘面暴涨。中期美豆天气市持续，关注降雨变化。短期，美豆暴涨刺激下，棕榈油料高开，关注2309合约前期区间下沿表现。因美豆新作供需预期转变，棕油转为逢低做多思路。 豆油：本周国内豆粕库存增速较快，部分油厂胀库，国内豆油库存回升速度可能放缓。国内豆油需求平稳，大豆压榨量、豆粕库存变化，影响豆油累库速度。本周五USDA公布的美豆面积及季度库存均较预期偏低，CBOT豆类盘面暴涨。中期美豆天气市持续，关注降雨变化。短期，美豆暴涨刺激下，连豆油料高开，关注2309合约前期大运行区间下沿附近的表现。中短期，谨慎追多，回调做多思路。 菜油：国内6月菜籽压榨量明显回落，中期国内菜油供给预期减少正在逐渐验证。国内菜油库存7月可能见顶回落，国内菜油供给压力最大的阶段即将过去。加拿大新作菜籽面积同比增3%，但阿尔伯特省干旱，新作产量同比增加有一定难点，但产量出大问题概率小。中期，菜油跟随棕油波动。菜豆价差做多可开始。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2023年7月2日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。