HJT电镀铜技术产业化提速，国内两大万吨级绿氢项目投产

行业周报 电力设备及新能源 2023年07月03日 HJT电镀铜技术产业化提速，国内两大万吨级绿氢项目投产 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 10% 0% -10% -20% -30% 2022-06-282022-11-282023-04-28 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 苏可一般证券从业资格编号 S1060122050042 suke904@pingan.com.cn 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.6.26-6.30）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数 （866044.WI）上涨1.45%，跑赢沪深300指数2.01个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约24.12倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）上涨4.1%，其中，申万光伏电池组件指数上涨3.06%，申万光伏加工设备指数上涨8.41%，申万光伏辅材指数上涨8.25%，当前光伏板块市盈率约17.28倍。本周储能指数（884790.WI）上涨2.92%，当前储能板块整体市盈率为30.41倍；氢能指数（8841063.WI）上涨3.55%，当前氢能板块整体市盈率为17.86倍。 本周重点话题 风电：全球海上风电大会提振行业信心。2023年6月28日-29日，第八 届全球海上风电大会在河北省唐山市举行，我们参加了本次会议并小结如下。海上风电的成长空间正在逐步打开，包括供给端从近海向深远海拓展以及需求端从发电拓展至制氢，尤其是海上风电，已经成为海上风电行业关注和讨论的焦点之一，未来几年海上风电仍将是新兴的优质成长赛道。未来海上风电两大细分产业趋势明朗，一是面向未来国管区域的大规模集中开发模式的柔性直流外送，二是面向深水海域开发的漂浮式技术，其中柔性直流的产业化趋势节奏可能更为靠前；此外，在西门子歌美飒风机质量隐患显现的背景下，尽管本次大会没有明确提及，我们认为国内海上风电产业出口也是未来重要的产业趋势。综上，继续看好海上风电的贝塔性机会，尤其是上述三大细分产业趋势带来的相关投资机会。 光伏：HJT电镀铜技术产业化提速，爱旭拟布局双面ABC电池。近期，HJT电镀铜技术产业化提速，由太阳井新能源自主研发制造的全球首创异质结铜互连大试线在客户端成功验收，HJT低成本铜制程方案正逐步实现从实验室到产业化的转化落地。金属化成本偏高是制约异质结电池大规模 产业化的一个重要因素，当前HJT降本技术银包铜与0BB正在加速导入，此次低成本的HJT铜制程方案获得验收，亦将助力提升HJT产品竞争力和产业化进度，若下半年HJT降银耗与下游电站经济性验证超预期，明年HJT扩产或有望加速。同时，ABC电池将进行新一代技术升级。近期爱旭拟对原义乌15GW电池项目进行工艺技术升级，后续将生产可支持双面发电的全新一代N型ABC电池产品。ABC电池组件具有高转换效率和较为突出的市场竞争优势，其优先聚焦于高端户用和工商业、大型地面电站等中高端场景，双面技术的应用有望进一步打开应用场景，加快对地面电站等场景的渗透率提升。当前多种新型电池路线竞相发展，TOPCon逐步兑现技术迭代红利，HJT与XBC电池技术加速降本增效与市场化进度，若某类电池技术经济性提升超预期，则有望带动其市场份额的快速提升。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 储能&氢能：国内两大万吨级绿氢项目投产，示范项目为绿氢产业链发展铺路。6月29日和30日，三峡集团内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗纳日松光伏制氢产业示范项目、中国石化新疆库车绿氢示范项目先后投产。我们认为，此次国内两大万吨级示范项目的落地有三个方面的意义：第一，商业模式示范。上述两个项目均包含了风光发电、绿电制氢、氢气储运和下游应用各环 节，若后续运行中可以顺利跑通，有望为国内后续绿氢项目提供宝贵经验。第二，带动产业链发展。成本是氢能大规模发展的主要“瓶颈”，需要全产业链制、储、运、加共同发力突破。大型项目的落地和部署，将带动电解槽、储氢罐、输氢管线等一系列产品的需求，为各环节参与者提供技术研发和扩产的动力，促进产业链发展壮大。第三，为相关支持政策提供参考。目前绿氢在工业上的应用，尚无政策惠及。大规模绿氢项目的落地，有望带动相关支持政策出台，如绿氢定价机制、工业领域绿氢替代项目的财税扶持政策等，进一步带动国内绿氢产业发展。 投资建议。风电板块：随着国内管桩和风机企业加快出海，市场对风电板块的情绪有所修复。看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。光伏板块：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步 观望，建议关注渗透率正在快速提升的N型电池环节，包括捷佳伟创、钧达股份等。储能&氢能板块：储能产业链需求火热的 同时，竞争也存在加剧的倾向，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏辉能源、科华数据、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响； 各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：全球海上风电大会提振行业信心6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏：太阳井异质结铜互连大试线成功验收，爱旭拟布局双面ABC11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾11 2.3行业动态跟踪13 三、储能&氢能：国内两大万吨级绿氢项目投产15 3.1本周重点事件点评15 3.2本周市场行情回顾16 3.3行业动态跟踪17 四、投资建议23 五、风险提示24 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股7 图表4风电板块本周跌幅前五个股7 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势（元/吨）8 图表8铸造生铁价格走势（元/吨）8 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势11 图表13申万相关光伏指数涨跌幅11 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股12 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股12 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）12 图表17重点公司估值12 图表18多晶硅价格走势13 图表19单晶硅片价格走势（元/片）13 图表20单晶PERC电池价格走势（元/W）13 图表21光伏组件价格走势（元/W）13 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）13 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）13 图表24Wind储能指数（884790.WI）走势16 图表25Wind氢能指数（8841063.WI）走势16 图表26本周储能&氢能板块涨幅前五个股16 图表27本周储能&氢能板块跌幅前五个股16 图表28储能、氢能指数与沪深300走势比较17 图表29Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）17 图表30重点公司估值17 图表316月储能项目招标情况汇总18 图表326月储能项目中标情况汇总18 图表336月储能系统中标均价18 图表346月储能EPC中标均价18 图表356月国内储能项目招标情况18 图表366月国内储能项目中标情况20 一、风电：全球海上风电大会提振行业信心 1.1本周重点事件点评 事件：2023年6月28日-29日，第八届全球海上风电大会在河北省唐山市举行。点评：我们参加了本次会议，信息要点如下： 国内海上风电开发从近海海域向深远海区域拓展是明显的趋势，国管海域的可开发空间明显高于近海区域，且能一定程度规避当前近海海域海上风电开发所面临的航道、环保等问题；目前广东已经开启国管海域海上风电项目的竞配，有望给后续国管海域项目开发提供蓝本。 随着海上风电项目开发离岸化，集中大规模统一开发和集中送出大势所趋，柔性直流有望成为更具经济性的外送方案。 漂浮式也是未来重要的发展趋势，目前国内已经有3台样机投运，建设投资成本约25元/W，未来降到15元/W将能够实现平价，整机、基础平台、锚固系统等方面都具有技术进步和降本的空间，目前在建的万宁100MW项目的降本情况值得重点关注。 从应用端看，海上风电制氢成为海上风电行业关注的焦点之一，大会提出要依托风电加快工业领域脱碳，制氢将成为海上风电极具潜力的应用场景。 风机大型化仍具较大空间，南方地区风机大型化还看不到明显的天花板，目前国内在海上风机大型化方面已经走在全球领先位置，大容量机组并非小型机组的简单放大，未来海上风机在单机容量做大的同时要更加注重产品的可靠性。 小结：海上风电的成长空间正在逐步打开，包括供给端从近海向深远海拓展以及需求端从发电拓展至制氢，未来几年海上风电仍将是新兴的优质成长赛道。未来海上风电两大细分产业趋势明朗，一是面向未来国管区域的大规模集中开发模式的柔性直流外送，二是面向深水海域开发的漂浮式技术，其中柔性直流的产业化趋势节奏可能更为靠前；此外，在西门子歌美飒风机质量隐患显现的背景下，尽管本次大会没有明确提及，我们认为国内海上风电产业出口也是未来重要的产业趋势。综上，我们继续看好海上风电的贝塔性机会，尤其是上述三大细分产业趋势带来的相关投资机会。 1.2本周市场行情回顾 本周（2023.6.26-6.30），风电指数（866044.WI）上涨1.45%，跑赢沪深300指数2.01个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约24.12倍。 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 截至 2023-6-23 指数 周 月 年初至今 风电指数 3500 3000 2500 2000 Sep-21 Nov-21 Sep-22 Nov-22 1500 涨跌幅（%） 风电指数1.451.05-9.63 1000 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Jan-23 Mar-23 500 May-23 沪深300 -0.56 1.16 -0.75 相较沪深300 （pct） 风电指数2.01-0.11-8.88 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 华电重工吉林化纤中船科技禾望电气力星股份 0% 15.63% 12.08%11.92% 11.33% 10.56% 泰胜风能飞沃科技海力风电天顺风能吉林碳谷 -4.21% -4.08% -4.89% -5.89% -5.69% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：WIND