银行业周报：宽信用政策延续，把握板块稳健复苏机会

市场回顾：本周主要指数，沪深300下降0.56%，上证综指上涨0.13%，创业板指数上涨0.14%。本周沪深两市A股日均成交额5916.46亿元，较上周大幅增长45.61%；本周两融余额15925.13亿元，较上周下降0.57%。 银行板块：本周银行指数周跌0.63%，周五在政策预期升温下个股整体收涨。 其中A股涨幅靠前的是：浙商银行（+2.72%）、郑州银行（+2.22%）、常熟银行（+1.79%）、西安银行（+1.73%）、无锡银行（+1.71%）。H股涨幅靠前的是：东亚银行（+8.42%）、大新金融（+5.61%）、大新银行（+4.29%）、渝农商行（+4.14%）、浙商银行（+3.80%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：本周无新发国债，环比上周-1367.2亿，净融资-3512.8亿；地方政府债新发行1966.91亿，环比上周-316亿，净融资679.63亿。截至最新，今年一般债发行规模1.53万亿（较去年+0.19万亿），专项债发行规模2.84万亿（较去年-1.08万亿）。2）同业存单：本周银行净融资额-120.40亿元，单周同业存单发行量5719.10亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行24%/33%/33%/9%。其中国有行1Y同业存单发行利率2.33%，环比上周-3bp。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.67%，转贴利率1.54%，分别较上周-21/-27bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.64%，环比上周-3bp，余额宝7D收益率1.83%，环比上周+13bp。 银行业观点：今年以来，在存量贷款利率的重定价及新增贷款利率下行下，银行一季度净息差下行创历史新低；展望下半年，LPR下行下银行息差仍有压力，但负债端存款成本也打开下行空间。当前行业投资核心是经济预期，在息差充分预期和资产质量保持平稳下，若有宽信用稳经济政策持续出台发力，有助于银行信贷规模的增长，进一步支撑银行业绩回升和估值复苏。本周央行货币政策委员会召开二季度例会，表明宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转；发挥存款利率市场化调整机制重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。对于房地产市场，央行指出，因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展。从央行表述来看，政策宽松基调不改，更多扩内需促增长的组合拳也是符合预期，这将进一步提振市场微观主体信心，助力银行信贷增长。我们认为，下半年银行息差虽有下行压力，但降幅有望收窄，叠加宽信用稳经济政策下推动信贷需求边际改善，银行整体经营景气度企稳，则有望带动银行业绩提升和估值修复。 投资建议：当前稳增长政策信号明确，政策落地传导至信心提振仍需时间。当前板块整体PB已经下行到0.47X，处于历史0.68%的分位点，我们认为当前股价已经充分蕴含对经济、地产的悲观预期，后续板块β行情需政策进一步催化。当前短期市场流动性充沛，叠加金融产品收益率下行的环境下，低估值、高股息策略仍是较优选择，建议关注国有大行的投资机会，建议关注工商银行、建设银行、邮储银行。下半年随着企业和居民预期改善，经济步入复苏通道，更看好业绩确定性的中小银行，建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行。如果下半年居民风险偏好修复好于预期，股份行的业绩弹性空间会更大，建议关注招商银行、平安银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 中国经济网：央行增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元。 央行货币政策委员会召开二季度例会。会议指出，要克服困难、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，切实支持扩大内需，改善消费环境，促进经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。 （二）国内宏观资讯 香港万得通讯社：中国6月官方制造业PMI为49.0%，环比上升0.2个百分点；中国6月官方非制造业PMI为53.2%，环比下降1.3个百分点。 审计署发布2022年度审计报告显示，2022年中央一般公共预算收入总量107552.14亿元、支出总量134052.14亿元，赤字26500亿元，与预算持平。 国家统计局发布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%；5月份，规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%。 央行：本周合计开展9730亿元逆回购操作，当周合计4160亿元逆回购到期，累计实现净投放5570亿元。 截至6月30日，DR001、007分别为2.18%、3.13%，分别较前一周上行37、91bp。 （三）海外宏观资讯 英国第一季度GDP终值同比升0.2%，预期升0.2%，初值升0.2%，去年四季度终值升0.6%；环比升0.1%，预期升0.1%，初值升0.1%，去年四季度终值升0.1%。 法国6月CPI初值同比升4.5%，预期升4.6%，5月初值、终值均升5.1%；环比升0.2%，预期升0.2%，5月初值、终值均降0.1%。 瑞典央行将政策利率上调25个基点，并表示今年至少还将加息一次，同时决定从9月起将政府债券销售速度从每月35亿瑞典克朗增加到每月50亿瑞典克朗。 二、上市银行重要公告 【中国银行】股东大会审议通过以下议案：（1）2022年度董事会、监事会工作报告；（2）2022年度财务决算方案、利润分配方案；（3）聘请外部审计师、选举师永彦先生和刘辉先生为非执行董事；（4）发行债券计划、资本工具议案。 【邮储银行】股东大会审议通过以下议案：（1）2022年度董事会、监事会工作报告；（2）2022年度财务决算方案、利润分配方案、固定资产投资预算方案；（3）聘请会计师事务所、变更注册资本、修订公司章程等议案。 【建设银行】股东大会审议通过以下议案：（1）2022年度董事会、监事会工作报告；（2）2022年度财务决算方案、利润分配方案、固定资产投资预算方案；（3）聘请外部审计师等议案。董事会审议通过选举米歇尔马德兰先生担任董事会提名与薪酬委员会主席的议案。 【工商银行】股东大会审议通过以下议案：（1）2022年度董事会、监事会工作报告；（2）2022年度财务决算方案、利润分配方案、固定资产投资预算方案；（3）聘请外部审计师等议案。董事会审议通过聘任田枫林先生、谢泰峰先生为高级业务总监的议案。 【农业银行】股东大会审议通过以下议案：（1）2022年度董事会、监事会工作报告；（2）2022年度财务决算方案、利润分配方案、固定资产投资预算方案；（3）聘请会计师事务所等议案。 【交通银行】股东大会审议通过以下议案：（1）2022年度董事会、监事会工作报告；（2）2022年度财务决算方案、利润分配方案、固定资产投资计划；（3）聘请会计师事务所等议案。 【兴业银行】（1）董事会审议通过制定2023年恢复计划、《绩效薪酬追索扣回管理办法》等议案；（2）董事会审议通过调整监事会下设委员会成员组成、权益类投资业务专项审计报告的议案。 【浦发银行】（1）股东大会审议通过2022年度董事会、监事会工作报告等议案；（2）董事会审议通过《公司关于2022年度全球系统重要性银行评估指标披露的议案》等议案。 【浙商银行】（1）公司按照每10股配售3股的比例向全体A股股东配售A股，有效认购48.30亿股，合计97.56亿元；（2）公司与中信证券签订《募集资金专户存储监管协议》，仅用于A股配股项目募集资金的存储和使用。 【招商银行】股东大会审议通过2022年度董事会、监事会工作报告等议案。 【杭州银行】董事会审议通过《关于杭州银行股份有限公司向特定对象发行A股股票方案（修订稿）的议案》等议案。 【齐鲁银行】职工代表大会同意选举张晓艳女士为监事会职工监事。 【张家港行】董事会审议通过以下议案：（1）选举孙伟先生为公司董事长；（2）聘任吴开先生为公司行长，聘任陈金龙先生、陶怡女士、王辉先生为公司副行长；（3）聘任行长助理等议案。 【苏农银行】公司股东亨通集团将其质押给渤海银行的4470万股流通股解除质押，占其所持股份35.77%、占公司总股本2.48%，并于当日行使再质押。 【江阴银行】董事会审议通过以下议案：（1）选举宋萍女士为公司董事长；（2）聘任倪庆华先生为公司行长，聘任王峰、倪志娟、王凯、王安国为公司副行长；（3）聘任董事会秘书等议案。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况（亿元） 图表2地方债单周发行情况（亿元） 图表3银行周度发行同业存单规模汇总 图表4央行公开市场操作单周净投放5570亿元，较上周增1910亿元 图表5全国247家高炉开工率较上周持平 图表6织机开工率较上周提升，弱于2021同期 图表7 30大中城商品房周度成交面积较上周增加，弱于历史同期（万平方米） 图表8 10Y国债收益率下行至2.64%，1Y收益率下行 图表9票据直贴利率环比下降（%，半年） 图表10余额宝7D收益率较上周小幅上行至1.83% 图表11国股行同业存单发行利率环比上周下降 图表12银行周跌0.63%，跑输沪深3000.07pct 图表13当前国有行0.55XPB，股份行0.54XPB，城商行0.61XPB 图表14本周H股东亚银行涨幅最大，周涨8.42% 图表15本周银行板块整体收涨，城商行、股份行涨幅较大 图表16近期解禁公司一览 图表17银行估值表（截至6月30日收盘价） 五、风险提示 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。