2023年第26周周报：猪价跌破14元/kg，板块投资如何看？

1）本周猪价跌破14元/kg关口。截至7月1日，全国生猪均价13.76元/kg，较上周末下跌2.34%（智农通）；本周15kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为495元/头和1601元/头，已连续下降5周和4周，且受行情和南方疫情影响，预计短期仔猪价格或仍弱稳运行、母猪价格维持低位。供应端，本周出栏均重为120.56kg，继续小幅下行，但仍高于正常水平。需求端，端午后需求缩量明显，本周样本企业日度屠宰量环比下降4.96%，入库减少&前期冻品有所出库，本周屠宰场冻品库容率为24.97%（环比降0.11pct）。行业持续亏损带动去化加速，根据涌益数据显示，淘汰母猪价格已出现连续4周下行。鉴于目前供应相对充分且季节性需求淡季，猪价未有上行动力，资金紧张&猪价上涨预期破灭&仔猪价格回落情况下，或将进一步加速行业产能去化。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧4500-5000元/头；牧原股份、金新农3000-4000元/头；温氏股份、新五丰2000-3000元/头； 华统股份、京基智农、唐人神、傲农生物、新希望、天邦食品、天康生物1000-2000元/头；大北农低于1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止7月2日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2、禽板块：估值安全边际凸显，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。航班问题发酵，引种不确定性加强；此外，近日巴西发现首例家禽感染H5N1禽流感病例，或进一步影响鸡肉供给。 2）本周鸡价震荡。商品代鸡苗下跌，本周均价2.34元/羽，环比-9.3%，同比+52.9%；毛鸡价格下跌，本周均价8.64元/公斤，环比-2.0%，同比-9.8%；鸡肉综合品本周均价10500元/吨，环比-1.9%，同比-3.2%，经销商采购谨慎，后续重点关注餐饮恢复情况（截止6月26日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！ 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，近期鱼粉受秘鲁配额影响显著上涨，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：重视新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【回盛生物】（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 4、宠物板块：618全阶段战报显示宠物食品大热！看好国产品牌崛起机会！ 1）根据京东宠物公布618全阶段战报，6月17-18日京东宠物新用户同比增长超100%，京东宠物破百万爆品数量同比增长超2倍；烘焙主粮成交额同比增长472%、冻干主粮成交额同比增长60%。根据天猫&淘宝618全阶段战报，整个618期间，宠物品牌直播成交额同比增长近40%，国产品牌麦富迪位列品牌成交榜第一名。 2）我们预计宠物出口拐点已现。2022年下半年开始，受下游海外客户调整库存周期影响，宠物食品出口总体承压。根据海关数据，4月宠物食品（零售包装狗食或猫食饲料的罐头）人民币出口额同比增长10.7%，宠物食品出口明显改善。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】等。 5、种植板块：粮食安全保障法草案提请人大常委会，粮食安全重要性地位稳固！ 1）近日，粮食安全保障法草案首次提请十四届全国人大常委会审议。粮食安全专门立法近年来成为中国立法领域的重要议题。继2018年、2019年连续两年中央一号文件对推进粮食安全保障立法作出有关指示后，2023年中央一号文件再次明确提出“推动出台粮食安全保障法”。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至6月30日）CBOT大豆价格上涨2.95%，CBOT玉米价格下降15.28%。截至6月30日，国内玉米现货平均价达2839元/吨，较上周上涨1.5%；国内大豆现货平均价达4746元/吨，较上周持平。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。 1.生猪板块：生猪板块：产能去化加速迹象已现，重视生猪养殖板块。 1）本周猪价跌破14元/kg关口。截至7月1日，全国生猪均价13.76元/kg，较上周末下跌2.34%（智农通）；本周15kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为495元/头和1601元/头，已连续下降5周和4周，且受行情和南方疫情影响，预计短期仔猪价格或仍弱稳运行、母猪价格维持低位。供应端，本周出栏均重为120.56kg，继续小幅下行，但仍高于正常水平。需求端，端午后需求缩量明显，本周样本企业日度屠宰量环比下降4.96%， 入库减少&前期冻品有所出库 ， 本周屠宰场冻品库容率为24.97%（ 环比降0.11pct）。行业持续亏损带动去化加速，根据涌益数据显示，淘汰母猪价格已出现连续4周下行。鉴于目前供应相对充分且季节性需求淡季，猪价未有上行动力，资金紧张&猪价上涨预期破灭&仔猪价格回落情况下，或将进一步加速行业产能去化。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧4500-5000元/头；牧原股份、金新农3000-4000元/头；温氏股份、新五丰2000-3000元/头；华统股份、京基智农、唐人神、傲农生物、新希望、天邦食品、天康生物1000-2000元/头；大北农低于1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止7月2日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2.禽板块：估值安全边际凸显，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。航班问题发酵，引种不确定性加强；此外，近日巴西发现首例家禽感染H5N1禽流感病例，或进一步影响鸡肉供给。 2）本周鸡价震荡。商品代鸡苗下跌，本周均价2.34元/羽，环比-9.3%，同比+52.9%；毛鸡价格下跌，本周均价8.64元/公斤，环比-2.0%，同比-9.8%；鸡肉综合品本周均价10500元/吨，环比-1.9%，同比-3.2%，经销商采购谨慎，后续重点关注餐饮恢复情况（截止6月26日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3.后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！ 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，近期鱼粉受秘鲁配额影响显著上涨，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：重视新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【回盛生物】（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 4.618全阶段战报显示宠物食品大热！看好国产品牌崛起会！ 1）根据京东宠物公布618全阶段战报，6月17-18日京东宠物新用户同比增长超100%，京东宠物破百万爆品数量同比增长超2倍；烘焙主粮成交额同比增长472%、冻干主粮成交额同比增长60%。根据天猫&淘宝618全阶段战报，整个618期间，宠物品牌直播成交额同比增长近40%，国产品牌麦富迪位列品牌成交榜第一名。 2）我们预计宠物出口拐点已现。2022年下半年开始，受下游海外客户调整库存周期影响，宠物食品出口总体承压。根据海关数据，4月宠物食品（零售包装狗食或猫食饲料的罐头）人民币出口额同比增长10.7%，宠物食品出口明显改善。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】等！ 5.种植板块：粮食安全保障法草案提请人大常委会，粮食安全重要性地位稳固！ 1）近日，粮食安全保障法草案首次提请十四届全国人大常委会审议。粮食安全专门立法近年来成为中国立法领域的重要议题。继2018年、2019年连续两年中央一号文件对推进粮食安全保障立法作出有关指示后，2023年中央一号文件再次明确提出“推动出台粮食安全保障法”。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至6月30日）CBOT大豆价格上涨2.95%，CBOT玉米价格下降15.28%。截至6月30日，国内玉米现货平均价达2839元/吨，较上周上涨1.5%；国内大豆现货平均价达4746元/吨，较上周持平。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 6.农业板块表现 最新交易周（2023年6月26日-2023年6月30日），农林牧渔行业+1.60%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动