定增助力产能扩充，一体化布局持续推进

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天合光能发布公告，计划通过定增募资不超过109亿元，用于建设淮安10GW光伏电池、东台10GW光伏电池以及东台10GW光伏组件项目。公司为光伏组件龙头企业，2022年组件出货量为43.09GW，预计2023年出货量将达到65GW。定增项目将进一步提高公司电池片与组件产能，推进公司产业链垂直一体化布局。预计公司2023年底拉晶切片产能可达50GW，电池片产能可达75GW，其中N型电池片产能预计达到40GW，组件产能可达95GW。预测公司2022-2024年收入分别为1226、1509、1830亿元，EPS分别为3.44、4.58、5.84元，当前股价对应PE分别为12.4、9.3、7.3倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示包括全球光伏需求不及预期、募投项目投产进度不及预期、储能业务发展不及预期、大盘系统性风险、增发进展不及预期。