估值与基金重仓股配置监控：哪些行业进入高估区域？

金融工程 证券研究报告 2023年06月30日 哪些行业进入高估区域？ ——估值与基金重仓股配置监控2023-06-30 全市场估值及基金重仓股配置比例 从市场各主要指数（沪深300指数、上证50指数、中证500指数、中证 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 何青青分析师 SAC执业证书编号：S1110520080008 heqingqing@tfzq.com 1000指数、创业板指数）相对于其自身历史估值来看，目前创业板指PE、 PEG估值较低；从基金重仓股配置比例来看，目前中证500指数处于其历史较高位置，上证50指数处于其历史较低位置。 沪深300指数整体法和中位数法计算的PE估值分别为11.70、22.42，相对其历史值，分位数水平分别为17.04%、20.63%；整体法和中位数法计算的PB估值分别为1.23、2.56，相对其历史值，分别处于2.91%、50.67%的分位数水平；来自Wind数据库的沪深300指数预测PEG为0.81，相对其历史估值，位于20.18%的分位数水平；基金重仓股配置比例为55.79%，相对其历史值的分位数水平为44.23%。 上证50指数整体法和中位数法计算的PE估值分别为9.68、18.90，相对其历史值，分位数水平分别为29.15%、69.51%；整体法和中位数法计算的PB估值分别为1.12、2.13，相对其历史值，分别处于18.39%、70.85%的分位数水平；来自Wind数据库的上证50指数预测PEG为1.24，相对其历史估值，位于62.78%的分位数水平；基金重仓股配置比例为15.12%，相对其历史值的分位数水平为17.31%。 中证500指数整体法和中位数法计算的PE估值分别为23.11、29.03，相对其历史值，分位数水平分别为25.11%、41.70%；整体法和中位数法计算的PB估值分别为1.79、2.12，相对其历史值，分别处于23.77%、47.09%的分位数水平；来自Wind数据库的中证500指数预测PEG为0.80，相对其历史估值，位于27.35%的分位数水平；基金重仓股配置比例为15.14%，相对其历史值的分位数水平为69.23%。 创业板指数整体法和中位数法计算的PE估值分别为32.55、36.80，相对其历史值，分位数水平分别为4.71%、10.31%；整体法和中位数法计算的PB估值分别为4.69、4.50，相对其历史值，分别处于24.66%、30.27%的分位数水平；来自Wind数据库的创业板指数预测PEG为0.94，相对其历史估值，位于12.11%的分位数水平；基金重仓股配置比例为13.96%，相对其历史值的分位数水平为65.38%。 各行业估值及基金重仓股配置比例 中信一级行业中，有色金属、电力设备及新能源、煤炭行业PE估值处于历史较低位置，其PE分别为14.90、24.09、6.55，相对自身历史值的分位数分别为0.58%、1.74%、2.03%；房地产、商贸零售、消费者服务行业PE估值处于历史高位，其PE分别为-19.11、-178.63、359.31，相对自身历史值的分位数分别为99.71%、92.31%、91.15%。 中信一级行业中，房地产、建材、非银行金融行业PB估值处于历史较低位置，其PB分别为0.84、1.28、1.21，相对自身历史值的分位数分别为0.15%、0.15%、3.77%；电力设备及新能源、国防军工、食品饮料行业PB估值处于历史高位，其PB分别为3.40、3.86、6.27，相对自身历史值的分位数分别为55.59%、55.44%、53.56%。 基金对交通运输、有色金属、国防军工行业的重仓股配置比例处于历史高位，其持股比例分别为2.84%、4.13%、3.44%，相对自身历史值的分位数分别为94.34%、92.45%、92.45%；对银行、房地产、非银行金融行业的重仓股配置比例处于历史低位，其持股比例分别为2.22%、1.57%、1.02%，相对自身历史值的分位数分别为3.77%、7.55%、13.21%。 风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 相关报告 1《金融工程：金融工程-行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况》2023-06-26 2《金融工程：基金研究-FOF组合推荐周报：上周多个FOF组合均有超额》2023-06-26 3《金融工程：金融工程-量化择时周报：建议逢低布局》2023-06-25 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.估值及基金重仓股配置计算方法3 1.1.样本选取3 1.2.数据来源3 1.3.测算方法3 2.全市场估值及基金重仓股配置比例4 2.1.市场PE估值水平4 2.2.全市场PEG估值水平4 2.3.全市场PB估值水平5 2.4.股息率与国债收益率5 2.5.基金重仓股在各指数的配置比例7 2.6.国际估值比较7 3.各行业估值及基金重仓股配置比例8 3.1.行业PE估值水平8 3.2.行业PEG估值水平9 3.3.行业PB估值水平10 3.4.行业股息率水平11 3.5.基金重仓股在各行业的配置比例12 4.龙头股估值13 风险提示14 图表目录 图1：PE估值水平4 图2：PEG估值水平4 图3：PB估值水平5 图4：股息率与10年期国债收益率水平5 图5：10年期国债收益率与市盈率倒数差值6 图6：10年期国债收益率与股息率差值6 图7：基金前十大重仓股在各指数的配置比例7 图8：基金前十大重仓股在各指数的历史配置比例7 图9：行业PE估值水平8 图10：行业PEG估值水平9 图11：行业PB估值水平10 图12：行业股息率水平11 图13：基金前十大重仓股在各行业的配置比例12 图14：龙头股PE估值水平13 图15：龙头股PEG估值水平14 表1：国际估值比较（2023/06/02）7 1.估值及基金重仓股配置计算方法 1.1.样本选取 市场主要指数（沪深300指数、上证50指数、中证500指数、创业板指数）的估值情况以及基金重仓股配置比例；中信一级行业的估值情况以及基金重仓股配置比例。 1.2.数据来源 市值使用Wind数据库的周度总市值数据；. 基本面数据来自于Wind数据库的季报、中报和年报以及业绩快报，取最新可获得的净利润（TTM）以及净资产数据； 指数PEG的预测数据来自于朝阳永续一致预期数据库； 基金重仓股数据使用Wind数据库基金季度报告中的重仓股数据，在每个季度结束之日起十五个工作日后更新，其中基金样本中选取混合型以及股票型基金，并剔除投资风格为“被动指数型”、“增强指数型”、“债券型”的基金。 1.3.测算方法 整体法：对指数，将所有成分股的指标分子值之和除以所有成分股的指标分母值之和。中值法：取指数成分股指标值的中位数。 基金重仓股对行业的配置比例：基金对单个行业的重仓股市值除以基金对所有行业的重仓股市值之和，即 𝑀𝑉𝑖,� 𝑃𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑜𝑛𝑖,�=∑𝑀� �𝑖,� 其中，i为行业，t为时间。 基金重仓股对指数的配置比例：基金对单个指数的重仓股市值除以基金对各主要市场指数的重仓股市值之和，即 𝑀𝑉𝑖,� 𝑃𝑜𝑠𝑖𝑡𝑖𝑜𝑛𝑖,�=∑𝑀� �𝑖,� 其中，i为指数，t为时间。 基金重仓股市值：在每个季度结束之日起十五个工作日后的第一周交易结束后，根据更新的基金前十大重仓股数据以及个股周收盘价计算基金重仓股市值。 所处历史水平：指标值在其历史值中所处的分位数。 2.全市场估值及基金重仓股配置比例 2.1.市场PE估值水平 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2014年10月17日至2023年6月30日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 2.2.全市场PEG估值水平 图2：PEG估值水平 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2023年6月30日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 2.3.全市场PB估值水平 图3：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2014年10月17日至2023年6月30日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 2.4.股息率与国债收益率 图4：股息率与10年期国债收益率水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前值相对其自身历史值越高； 2.数据自2014年10月17日至2023年6月30日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图5：10年期国债收益率与市盈率倒数差值 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.数据自2014年10月17日至2023年6月30日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图6：10年期国债收益率与股息率差值 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.数据自2014年10月17日至2023年6月30日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 2.5.基金重仓股在各指数的配置比例 图7：基金前十大重仓股在各指数的配置比例 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前基金重仓股配置比例相对其自身历史值越高； 2.基金持股数据自2010年二季报至2023年一季报； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图8：基金前十大重仓股在各指数的历史配置比例 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 0% 沪深300上证50中证500创业板指 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：基金持股数据自2010年二季报至2023年一季报。 2.6.国际估值比较 表1：国际估值比较（2023/06/02） 指数 当前估值 预期估值 指数 当前估值 预期估值 上证50指数 10.31 10.18 创业板指数 31.61 23.57 标准普尔500指数 20.19 19.31 纳斯达克综合指数 37.20 33.31 道琼斯综合平均指数 15.71 15.96 恒生中国企业指数 8.51 8.06 香港恒生指数 9.80 8.85 资料来源：Bloomberg，天风证券研究所 3.各行业估值及基金重仓股配置比例 3.1.行业PE估值水平 图9：行业PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年1月8日至2023年6月30日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 3.2.行业PEG估值水平 图10：行业PEG估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示