申万期货品种策略日报：国债

2023年06月30日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.305 101.185 102.040 101.775 101.810 101.415 97.82 97.37 前日收盘价 101.290 101.165 101.970 101.725 101.770 101.375 97.78 97.34 涨跌 0.015 0.020 0.070 0.050 0.040 0.040 0.040 0.030 涨跌幅 0.01% 0.02% 0.07% 0.05% 0.04% 0.04% 0.04% 0.03% 持仓量 55232 1868 105355 5658 193977 8576 17040 2393 成交量 46551 251 49983 1578 58663 1701 10206 569 持仓量增减 616 -28 3306 99 172 97 986 -108 跨期价差 0.120 0.265 0.395 0.450 跨期价差前值 0.125 0.2450 0.3950 0.4400 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.04%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5549 2.1113 1.8865 1.7121 1.6443 1.5332 2.608 2.1387 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.0860 1.8840 1.3276 2.8424 6.0910 4.0170 1.2 2.9 前值 1.1070 1.8670 1.2455 2.8188 3.6910 3.6100 1.2 2.85 涨跌(bp) -2.1 1.7 8.21 2.36 240 40.7 0 5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.7bp，DR007利率上行2.36bp，GC007利率上行40.7bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.89 1.93 2.16 2.46 2.65 2.66 2.92 3.02 前日收益率 1.89 1.93 2.18 2.47 2.65 2.66 2.92 3.02 涨跌（bp） 0.22 -0.28 -1.51 -1.21 -0.68 -0.26 -0.24 -0.65 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 71.71 48.74 22.97 35.62 前值(bp) 72.11 47.91 24.20 36.01 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.26bp至2.66%，长短期（10-2）国债收益率利差为71.71bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.87 4.14 3.85 3.92 3.080 2.350 -0.064 0.414 前日收益率 4.71 3.97 3.71 3.81 3.070 2.320 -0.074 0.398 涨跌（bp） 16.0 17.0 14.0 11.0 1.0 3.0 1.0 1.6 内外利差（bp） -271.0 -167.8 -119.0 -90.3 -92.0 31.1 222.4 224.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行14bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行1.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月29日以利率招标方式开展了1930亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放1930亿元。2、国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。3、央行发布二季度银行家问卷调查报告显示，贷款总体需求指数为62.2%，环比下降16.2个百分点，同比上升5.6个百分点。分行业看，制造业贷款需求指数为64.1%，环比下降9.8个百分点；基础设施贷款需求指数为61.0%，下降10.0个百分点；批发零售业贷款需求指数为60.0%，下降8.0个百分点；房地产企业贷款需求指数为47.0%，下降8.4个百分点。4、中国物流与采购联合会发布数据显示，1-5月份，全国社会物流总额为129.9万亿元，同比增长4.5%，比1-4月份小幅提高0.1个百分点。5月当月恢复力度有所减弱。从结构来看，工业品物流需求保持平稳增长，对社会物流总额增长的贡献较为稳定，保持在七成左右。5、美国国会预算办公室发布一份长期预测报告，强调国会和美国总统拜登面临的财政挑战的严重性。报告预测，到2029年，美国的公共债务将升至国内生产总值的107%，并预计到2053年达到181%。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1.31BP报1.0622%，创今年4月以来新低，7天期上行0.11BP报1.9041%，14天期下行2.02BP报2.2607%，1月期报2.25%。2、美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨5.21个基点报5.379%，2年期美债收益率跌5个基点报4.718%，3年期美债收益率跌6.6个基点报4.33%，5年期美债收益率跌6.9个基点报3.971%，10年期美债收益率跌6个基点报3.711%，30年期美债收益率跌3.6个基点报3.809%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.9bp至2.656%。央行公开市场操作净投放1930亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降18.8%，降幅有所收窄，但市场需求依然不足，国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施。LPR下调后，将降低实体经济融资成本，稳定市场信心，为经济增长营造有利条件。海外美联储和欧洲央行预计货币政策将进一步收紧，相信还会有更多的加息措施，美债收益率多数上行。总体上，数据不及预期继续支撑债市，但降息落地后，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台，预计短期国债期货价格逐步面临调整压力，关注陆续出台的政策情况。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。