商品期货早班车

2023年06月30日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 隔夜美国上周初请失业金人数减少2.6万，为23.9万，创2021年10月以来最大降幅，同时，第一季度国内生产总值(GDP)环比增长年率终值为2.0%，上月报告的初值为1.3%。经济数据表现亮眼。此前在欧洲央行论坛上，鲍威尔表态偏鹰继续称不排除连续加息的可能性。相关消息继续压制贵金属价格，以伦敦金计价的国际金价昨日一度跌破1900美元支撑。不过随后金价触底反弹，最终收于1907.96美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价跌0.52%至22.77美元/盎司。金银比维持在83左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约收于448.62元/克，沪银08合约收于5444元/千克。基本面，国内银粉、硝酸银投产增速加快，大量项目上马，将进一步推升国内白银需求，内强外弱格局不变，此外海外银矿山一季度产量不及预期，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。宏观面，市场逐步接受美联储观点，开始定价年内不降息可能。不过造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价继续下行。昨日美国GDP数据大幅上修，且初领失业金人数大幅低于预期，年内再次加息两次预期提升，美元指数走强。国内华东华南平水铜现货升水310元和60元，华南走弱明显。国内back结构也有所走弱，年中资金回笼，买卖意向走低。伦敦维持9美金contango结构。进口现货窗口打平。精废价差1900元，依旧处于偏高位置。操作上，预期铜价继续震荡偏弱运行。风险点在于国内经济刺激预期大幅提升。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡偏弱，跌破18000元，氧化铝主力合约围绕2800元震荡。华东华南升水300元和490元现货成交，升水依然高位。国内back结构开始走弱，伦敦44美金contango高位。国内中间环节开工率周度环比下行0.1%，弱需求延续。操作上，预期氧化铝继续区间震荡，电解铝震荡偏弱运行。风险点在于国内经济刺激预期大幅提升。仅供参考。 锌 昨日2308合约收涨报于19980元/吨，涨幅0.13%。近期欧美央行鹰派态度加重，宏观情绪波动加剧，美元走强有色金属整体承压，价格短期或维持偏弱震荡走势。5月橡胶轮胎出口量录得5371.5万条，环比增6.2%，同比增102%，强劲的出口需求为氧化锌提供稳定支撑，但后续淡季逐渐到来，预计对其支撑逐步转弱。现货市场交投氛围仍表现清淡，交投氛围较差。整体基本面支撑相对有限，短期关注逢高沽空机会。 铅 昨日2308合约围绕15460一线震荡盘整，收于15460元/吨，跌幅0.03%。现货端再生铅企业消极开工状态不变，持货商报价积极性低，部分等待后续交割。下游企业观望情绪依旧，采购谨慎。消费淡季下整体基本面维持供需两淡格局，虽铅价向上突破15500一线走势较为强劲，但供需矛盾相对不突出，价格仍预计延15000-15500附近的区间震荡为主。 镍 周四，沪镍08合约继续走低收155190元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报159400～168800元/吨，镍豆环比-2300元/吨至159050元/吨，进口镍现货对沪镍均升水950元/吨，金川镍现货均升水9700元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比-1.0至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1070.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33800元/吨。宏观层面，海外央行继续保持紧缩预期。持续对市场形成流动性压制。交易层面，交割品扩容平，镍价如期继续回落，贴近15万元/吨的支撑位。近期镍库存整体维持回升状态，验证交割品缓解逻辑。支撑线附近，镍价震荡概率大。 锡 昨日锡价震荡偏强。供应端，佤邦整顿日期渐进，锡矿加工费依然低位，锡矿紧张有增无减。需求端，交割品牌升水0-600元附近，下游买货意愿暂时不强，在下跌后更愿意补库。国内进口亏损16000元，国内结构 小幅走强，伦敦维持1000美金高位back。对于后市需求，市场期待消费电子板块由于新的技术产品出现，迎来上行周期。操作上，锡依然可以在有色板块内作为多配。风险点在于供应端大幅增加。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需256万吨，环比大幅下降42万吨，端午节假日有一定影响。此外，热卷表需环比下降12万吨至300万吨。螺纹热卷产量增加，厂库、社库双双上升。数据不理想，逊于市场预期。杭州螺纹出库2.8万吨，较节前工作日均值有一定放缓。供应端钢厂利润本周被环比压缩约100元/吨至100-200元/吨，后续产量将以稳为主。总体螺纹供需仍位于弱平衡中，矛盾有限。操作上建议观望为主。 不锈钢 周四，不锈钢07合约弱势下跌收14610元/吨，-1.08%，镍/不锈钢比价继续下行。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15400-15500元/吨。废不锈钢价格环比保持至10700元/吨。Mysteel口径下，上周不锈钢产品库存再度转为小幅去库，宏观情绪的趋冷，不锈钢整体需求平淡，7月供给维持，多重因素叠加导致钢价下跌。继续关注镍铁放量节奏，成本支撑，以及宏观政策兑现度。预计不锈钢期货价格短线震荡。 铁矿石 钢联口径铁水产量环比增加1万吨至247万吨，港存环比下降51万吨至1.27亿吨，数据略超市场预期。钢厂利润持续被压缩，后续产量继续上行空间有限，大概率以稳为主。供应端数据稳定，路透高频发货数据显示近期全球发货量创历史同期新高。目前铁矿供需双强，但随着供应进入旺季垒库即将开始，且垒库速度将快于往年。操作上建议观望为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆变动不大，短期美豆去天气风险升水。供应端来看，截止到6月25日当周，美豆优良率为51%，环比继续下降，阶段性取决于美豆产量博弈；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期交易天气市，持续性难评估。短期关注今晚USDA报告，市场预期美豆面积略增，中期关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕库存持续回升，不过绝对库存仍在同期低位，而单边跟外盘，但呈现内强外弱，及菜粕强于豆粕。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309小幅上涨。未来几天美国玉米主产州气温多数偏高，降水量高于正常，而出口销售数据不佳及现货市场疲软增加了玉米压力，美玉米期价持续回调。国内渠道库存较低，余粮减少，贸易商惜售情绪增强，现货看涨情绪较浓，现货预计偏强运行，但深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格上行幅度。目前外盘持续走弱，国内再反弹空间有限，产业客户逢高卖出套保为主。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘休市。供给端来看，MPOA预估马棕6月1-20日产量环比下降3.64%，市场有点忧虑产区产量，另外其他国际油料油脂阶段性供应收缩；而需求端，高频出口数据ITS显示同比环比均为下降，整体呈现供需双弱。价格维度，国际市场或延续震荡偏强，后期核心在棕榈产量。而国内油脂间豆油表现相对弱，因阶段性持续累库，观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309下跌1.15%。新开产不多，淘汰高位，当前供应偏紧，梅雨季节市场心态谨慎，库存低位，中小学陆续放假，终端补货放缓。高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，加大贸易环节压力，蔬菜供应多，短期现货反弹受阻，期价受原料反弹带动，震荡偏强，观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约窄幅震荡。南方出栏进度偏慢，出栏积极性尚可，北方散户有抗价情绪，但总体供应充足，目前需求转弱，白条走货疲软，屠宰量减少，猪价持续走弱。7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，随着猪价走弱猪粮比有望破5，收储预期提振市场情绪，后期猪价或可回到成本线附近，关注猪企月底出栏情况，短期期价预计弱势震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅反弹，主要受商品情绪带动。华北低价现货7770元/吨，09基差盘面减在100，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季逐步进入尾声，总开工率环比小幅回升，处于历年同期正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季逐步进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX供应将逐渐回归。芳烃亚美套利窗口打开但价差并未走强，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面韩国装置检修，短期供应下降。供应端PTA装置降幅，整体供应高位。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看6月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX及PTA装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅反弹，主要受商品情绪带动。华东PP现货7100元/吨，基差09盘面加50，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：新装置量产，存量检修仍偏多，进口小幅打开，出口打开，总供应压力仍大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，但受制于国内经济恢复斜率放缓，同比处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差走弱，供需压力偏大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅反弹。华东现货价格7170元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大。六月库存小幅去化，七八月累库存。需求端：下游受制于房地产行业恢复不及预期影响，总体开工率环比小幅回升，处于往年正常略偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，贴水收窄，成本支撑转弱，供需逐步走弱，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，随着逐步累库存到来，月差将呈现反套格局。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格下跌，供应端EG开工负荷提升，多套装置重启，供应压力大幅增加。进口方面泰国PPT装置计划6月重启，海外供应维持高位。华东港口库存在97万吨附近，处于历史中等水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷低位，新订单环比有所走弱。综合来看6月EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态；交易维度：最好的时候已过去，EG逐步走向过剩，预计价格弱势震荡，关注煤炭价格下降后的成本支撑，短期建议观望。中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日油价继续反弹，因EIA原油库存超预期下降，去库的主要原因是美国原油出口量大幅增加，消息公布后，提振油价。但是油价上涨幅度预计有限，大概率维持震荡，因欧美7月加息概率上升，宏观利空仍在压制油价，除非原油库存连续大幅去化，基本面利多影响超过宏