铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年6月29日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿日间盘面小幅走强。1-5月全国规模以上工业企业利润同比降幅进一步收窄，其中制造业利润累计增速较前值回升3.3个百分点，5 月当月利润降幅收窄7.4个百分点，在三大类别中改善最为明显。企业库存连续第二个月保持快速去化趋势。当前名义库存水平已降至历史较低水平。三季度库存和PPI有望迎来拐点，工业品价格上涨弹性增强。近期铁矿反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善，低库存下需求的边际改善使得成材价格具备上涨弹性，叠加炉料端煤焦价格的回落，带动钢厂利润空间修复，对铁矿价格形成正向反馈。同时市场对地产端投资后续可能改善的预期也在一定程度提振黑色系整体走势。钢厂对铁矿石的采购意愿明显增强，钢厂厂内铁矿库存水平出现止跌回升。但当前下游对成材价格上涨的接受度有限，成交量不高。本周成材表需出现明显回落，今年高温天气对下游消费有一定影响。随着终端消费逐步转入淡季，当前处于高位的铁水产量将面临减产，下游对炉料端价格的负反馈将再度开启。6月底外矿有冲财报需求，7月进口量到港压力将增加。铁矿7月价格或将短期承压，但下半年价格随着国内经济的进一步复苏，铁矿价格具备一定的上行动能。 【交易策略】 成材表需转弱，终端消费进入淡季，钢厂利润短期难有进一步改善。需求端对炉料端价格的负反馈将再度开启，短期对铁矿的反弹空间维持谨慎。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 124.7 -0.5 65%-62% 11.2 0.00 大商所 I2309 830.5 0 09-01 70.5 -1.0 Platts62% 113.5 -0.5 62%-58% 16.8 0.10 I2401 760.0 1 01-05 43.5 0.5 Platts58% 96.7 -0.3 65%-58% 28.0 0.10 I2405 716.5 0.5 05-09 -114.0 0.5 PB粉 877 7 价差 PB-杨迪 79 4 新交所 当月 112.8 0.0 6个月 106.22 0.8 纽曼粉 892 8 纽曼-杨迪 94 5 1个月 113.4 0.8 9个月 102.87 0.8 卡拉加斯粉 977 8 卡粉-PB粉 100 1 3个月 110.1 0.8 1年 100.32 0.9 PB块 972 4 PB(块-粉) 95 -3 期现价差 杨迪粉 798 3 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 956.1 PB粉 折盘面价 956.4 I2309 I2401 I2405 I2309 I2401 I2405 125.6 196.1 239.6 125.9 196.4 239.9 -2.3 -3.3 -2.8 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体上涨。截止6月29日，青岛港PB粉现货价格报877元/吨，日环比上涨7元 /吨，卡粉报977元/吨，日环比上涨8元/吨，杨迪粉报798元/吨，日环比上涨3元/吨。普氏62%Fe指数6月 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 28日报113.5美金，日环比下跌0.5美金。 230.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 250.0000 200.0000 150.00002017 2018 100.0000 2019 50.00002020 2021 0.00002022 2023 -50.0000 二、基差和价差 图：9-1价差历年走势对比（元/吨） 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.000001合约 -100.000009合约 -200.0000 -300.0000 -400.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-6-28，波罗的海干散货指数(BDI)收于1138，日环比下降45或3.80%。 2022-6-28，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为20.51美元/吨，日环比下跌0.61美金或2.89%。 西澳到青岛海运费8.21美金/吨，日环比上涨0.05美金或0.59%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-06-29 1.0860 1.8840 2.2230 2.0980 2.1670 2.2430 2.3260 2.3800 2023-06-28 1.1070 1.8670 2.3020 2.0960 2.1610 2.2360 2.3220 2.3760 % -0.0210 0.0170 -0.0790 0.0020 0.0060 0.0070 0.0040 0.0040 BP -2.1 1.7 -7.9 0.2 0.6 0.7 0.4 0.4 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0SHIBORO/NSHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日均成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20191209 20200116 20200303 20200410 20200522 20200702 20200810 20200916 20201102 20201209 20210118 20210303 20210412 20210524 20210701 20210809 20210915 20211102 20211209 20220118 20220303 20220413 20220525 20220704 20220810 20220919 20221102 20221209 20230118 20230303 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年6月29日，铁矿石期权合约总成交量为795636张，较上一交易日增加60396张，总持仓 量829260张，较上一交易日增加12344张。期权成交量认沽认购比为0.94，持仓量认沽认购比为2.53。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年6月29日，铁矿石期权加权隐含波动率为31.18%，环比上一交易日下降0.51个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200204 20200323 20200514 20200703 20200820 20201015 20201202 20210120 20210316 20210507 20210625 20210812 20211008 20211125 20220113 20220309 20220428 20220621 20220808 20220926 20221118 20230106 20230302 20230420 20230612 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 470 500 530 560 590 620 650 680 710 740 770 800 830 860 890 920 950 980 1020 图：近月合约隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 470 490 510 530 550 570 590 610 630 650 670 690 710 730 750 770 790 810 830 850 870 890 910 930 950 970 990 1020 煤焦价格的回落使得钢厂利润空间被动修复，对铁矿价格的负反馈减弱。铁水产量企稳回升，维持高位运行，钢厂对铁矿主动采购意愿有所增强。同时市场预期短期有所改善，风险偏好上移，铁矿主力合约在终端需求转淡之前下方有支撑。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。经 过近期反弹后，铁矿价格下一阶段波动或将收窄，期权隐含波动率中枢有望下移，可尝试构建卖出跨式操作以做空波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 卖出跨式组合策略 图：卖出跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4-5月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给