定增解除资本束缚，奠定持续成长动能

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本报告主要关注杭州银行的定增解除资本束缚，认为此次定增将为公司未来信贷扩张提供强劲动能。报告指出，公司核心一级资本充足率仅为8.1%，较监管最低要求7.5%仅高出0.6pct，因此公司可转债转股有一定难度。如果此次定增成功，公司核心一级资本充足率有望提升0.8pct至8.9%。此外，浙江地区经济活跃，信贷需求旺盛，公司资本束缚解除后有望助力零售战略继续向纵深推进，并进一步提升贷款市场份额。报告预计公司2023-2025年净利润增速分别为26.5%/22.0%/20.9%，目前股价对应0.78x23PB，维持“买入”评级。报告还提到了公司过去5年净利润CAGR超过20%，并在区位优势和国资股东背景的支持下保持规模较快增长。然而，报告也提到了一些风险因素，如经济复苏不及预期、金融监管超预期、资本市场波动、城投风险暴露等。