精密减速器放量在即，多元化拓展巩固龙头地位

    1   资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 801 944 1164 1601 1979 营业收入 2944 2697 3257 3900 4727 应收票据及账款 911 857 982 1122 1360 营业成本 2146 1976 2377 2822 3402 预付账款 4 5 4 5 6 税金及附加 15 25 24 28 34 其他应收款 1 2 2 2 3 销售费用 93 75 97 112 132 存货 718 585 684 773 913 管理费用 108 98 109 125 151 其他流动资产 763 623 621 624 629 研发费用 113 120 130 148 180 流动资产总计 3197 3016 3457 4128 4890 财务费用 -6 -14 -4 -5 -6 长期股权投资 181 201 215 229 244 资产减值损失 -7 -26 -13 -12 -9 固定资产 943 936 866 839 870 信用减值损失 -12 2 -7 -8 -9 在建工程 38 146 255 298 340 其他经营损益 0 -0 0 0 0 无形资产 168 205 171 137 103 投资收益 53 46 46 46 46 长期待摊费用 23 28 14 0 0 公允价值变动损益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 160 111 109 108 106 资产处置收益 -1 0 -1 -1 -1 非流动资产合计 1512 1628 1631 1610 1663 其他收益 7 12 7 7 7 资产总计 4708 4643 5088 5738 6552 营业利润 516 452 556 702 867 短期借款 0 0 0 0 0 营业外收入 7 4 5 5 5 应付票据及账款 1335 979 1042 1198 1398 营业外支出 0 0 0 0 0 其他流动负债 357 314 358 427 516 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 1692 1293 1400 1625 1914 利润总额 522 455 561 707 872 长期借款 1 1 0 0 0 所得税 62 43 65 82 101 其他非流动负债 56 72 72 72 72 净利润 460 412 496 625 771 非流动负债合计 57 72 72 72 72 少数股东损益 -2 -2 -1 -1 -2 负债合计 1749 1365 1472 1697 1986 归属母公司净利润 462 414 497 626 772 股本 473 662 662 662 662 EBITDA 622 574 768 938 1127 资本公积 1272 1105 1105 1105 1105 NOPLAT 450 396 489 617 762 留存收益 1209 1502 1841 2268 2794 EPS(元) 0.7 0.6 0.8 0.9 1.2 归属母公司权益 2954 3269 3608 4035 4561 少数股东权益 6 8 8 6 5 主要财务比率 股东权益合计 2959 3278 3616 4041 4566 会计年度 202120222023E2024E2025E 负债和股东权益 4708 4643 5088 5738 6552 成长能力营收增长率 34.8% -8.4% 20.8% 19.7% 21.2% 现金流量表 营业利润增长率 25.6% -12.4% 23.2% 26.2% 23.4% 会计年度202120222023E2024E2025E EBIT增长率 26.0% -14.6% 26.5% 26.0% 23.2% 税后经营利润 460 412 446 575 720 EBITDA增长率 30.3% -7.8% 33.8% 22.1% 20.2% 折旧与摊销 106 134 211 235 262 归母净利润增长率 28.7% -10.4% 20.1% 26.0% 23.3% 财务费用 -6 -14 -4 -5 -6 经营现金流增长率 -3.7% -12.1% 57.3% 47.0% 10.4% 投资损失 -53 -46 -46 -46 -46 盈利能力 营运资金变动 -176 -193 -115 -9 -95 毛利率 27.1% 26.7% 27.0% 27.6% 28.0% 其他经营现金流 66 57 58 58 58 净利率 15.6% 15.3% 15.2% 16.0% 16.3% 经营性现金净流 398 350 550 809 893 营业利润率 17.5% 16.7% 17.1% 18.0% 18.3% 资本支出 310 212 200 200 300 ROE 15.6% 12.7% 13.8% 15.5% 16.9% 长期投资 -264 171 0 0 0 ROA 9.8% 8.9% 9.8% 10.9% 11.8% 其他投资现金流 -27 -18 24 24 24 ROIC 42.6% 23.4% 24.6% 28.6% 34.4% 投资性现金净流 -600 -59 -176 -176 -276 估值倍数 短期借款 0 0 0 0 0 P/E 29.4 32.8 27.3 21.7 17.6 长期借款 1 -1 -0 -0 -0 P/S 4.6 5.0 4.2 3.5 2.9 普通股增加 1 189 0 0 0 P/B 4.6 4.2 3.8 3.4 3.0 资本公积增加 63 -167 0 0 0 股息率 1.0% 1.0% 1.2% 1.5% 1.8% 其他筹资现金流 -176 -166 -155 -195 -240 EV/EBIT 33.2 28.4 21.8 16.7 13.2 筹资性现金净流 -111 -145 -155 -195 -240 EV/EBITDA 27.5 21.8 15.8 12.5 10.2 现金流量净额 -313 145 219 438 377 EV/NOPLAT 38.1 31.6 24.8 19.1 15.1 数据来源：iFind，中航证券研究所