主要央行行长强调维持紧缩，5月工企利润降幅收窄

日度报告——综合晨报 主要央行行长强调维持紧缩，5月工企利润降幅收窄 报告日期：2023-06-29 外汇期货 鲍威尔、拉加德等三大央行行长强调紧缩政策还要继续 主要央行政策制定者表明短期内政策的导向继续维持紧缩的态势，控制通胀依旧是政策制定者优先的考量，因此短期内风险偏好将继续被压制。 股指期货 1-5月规上工企利润增速收窄至-18.8% 5月份工企利润增速-12.6%，较前值边际改善。其中利润率同比综降幅缩窄成为最大支撑。库存同比降至3.2%，企业仍在主动去合库存。后续仍需要政策加码稳内需。 晨国债期货 报5月全国发行新增债券3019亿元 规上工企利润增速跌幅收窄，下游强于上游。企业去库存行为延续，后续能否转向补库取决于利润能否出现显著改善。由于需求较为疲弱，预计企业补库存不会很快出现。 有色金属 降雨造成停工，智利Codelco铜公司仍在评估影响 海外供给扰动事件在情绪面上对铜价有支撑，但宏观利空情绪阶段升温，对铜价将产生上行限制。 能源化工 EIA美国商业原油库存大幅下降 EIA数据显示美国商业原油库存大幅下降，油价受此支撑反弹。农产品 乌克兰2023年谷物产量预估上调 短期内强外弱、近强远弱，但近月回调风险加大 顾萌首席分析师（黑色金属）从业资格号：F3018879 投资咨询号：Z0013479Tel：63325888-1596 Email：meng.gu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 1.3、国债期货（10年期国债）4 2、商品要闻及点评5 2.1、贵金属（黄金）5 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.3、有色金属（铜）6 2.4、有色金属（锌）7 2.5、有色金属（工业硅）7 2.6、能源化工（原油）8 2.7、能源化工（PTA）9 2.8、能源化工（天然橡胶）9 2.9、农产品（玉米）10 2.10、农产品（白糖）11 2.11、航运指数（集装箱运价）12 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国抵押贷款申请意外连续�三周上升(来源：Bloomberg) 抵押贷款银行协会的购房申请指数在截至6月23日的一周上扬了2.8%，至近两个月高点 170.3。再融资指数也攀升，推动抵押贷款申请整体指标增长至5月初以来的最高水平。欧洲央行管委Villeroy称可能实现软着陆(来源：Bloomberg) 欧洲央行管委FrancoisVilleroydeGalhau表示，有可能在不重创欧元区经济的情况下降低通胀，但预计过程中会有一些痛苦。 鲍威尔、拉加德等三大央行行长强调紧缩政策还要继续(来源：Bloomberg) 在欧洲央行年度论坛上，美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利均表示，他们有办法遏制过高的通胀。鲍威尔说，“虽然货币政策具有限制性，但程度可能还不够，持续时长也不足”。拉加德暗示，欧洲央行下个月加息几乎是板上钉钉，但对于9月份可能采取什么利率行动，拉加德不愿做出承诺。在本月意外升息50基点后，英国央行行长贝利周三表示，该行将继续尽一切所能来将通胀控制在2%目标。 点评：主要央行政策制定者表明短期内政策的导向继续维持紧缩的态势，控制通胀依旧是政策制定者优先的考量，因此短期内风险偏好将继续被压制。政策制定者在央行年会上统一表态目前的政策导向还是控制通胀，因为目前的核心通胀降低速度不足，因此限制性的货币政策需要继续具有明显的限制性，一方面政策制定者对于软着陆的看法依旧具有倾向，另一方面通胀还是问题。所以短期内政策导向继续维持较为强硬的态度，美元指数短期偏强。 投资建议：美元指数短期偏强。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 财政部：5月地方债发行合计7554亿元(来源：wind) 财政部发布数据显示，5月全国发行新增债券3019亿元，发行再融资债券4535亿元，发行 地方政府债券合计7554亿元。1-5月，全国发行新增债券22538亿元，其中一般债券3568 亿元、专项债券18970亿元。截至5月末，全国地方政府债务余额375579亿元，控制在全国人大批准的限额之内。 国资委：深入实施国有企业数字化转型行动计划(来源：wind) 国资委召开深入推进国有企业数字化转型专题会。会议指出，国有企业要加强对标评估、推进试点示范、完善体制机制、加强合作发展，深入实施国有企业数字化转型行动计划，全面提升数字化智能化发展水平，加快世界一流企业建设，更好发挥国企科技创新、产业 控制、安全支撑作用，为加快建设现代化产业体系、促进实体经济高质量发展作出更大贡献。 中国和新西兰发布联合声明：加强双边贸易，拓展多领域合作(来源：wind) 中华人民共和国和新西兰关于全面战略伙伴关系的联合声明：双方欢迎中新自贸协定升级议定书2022年生效实施，使原有协定得以扩展并更加现代化；双方将在2023年内启动服务贸易负面清单谈判；双方愿加强双边贸易，拓展电子商务、服务贸易、绿色经济等领域合作，推动建立新能源汽车对话机制；双方同意就“一带一路”倡议合作保持沟通。 1-5月规上工企利润增速收窄至-18.8%(来源：wind) 国家统计局发布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点；在41个工业大类行业中，14个行业利润总额同比增长，1个行业持平，24个行业下降，2个行业由盈转亏。5月份，规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，企业利润呈现稳步恢复态势。 点评：5月份工企利润增速-12.6%，前值-18.2%，呈现边际改善态势。拆分来看，利润率同比降幅缩窄成为最大支撑，更进一步，成本率保持平稳，费用率走低至8%带动利润率好转。库存方面，产成品库存同比降至3.2%，距离库存周期底部更进一步。内需不足的条件下，我们预计后续持续的去库存将会延续。后续仍需要政策加码稳内需。 投资建议：股指维持震荡走势。 1.3、国债期货（10年期国债） 5月全国发行新增债券3019亿元(来源：财政部) 财政部发布数据显示，5月全国发行新增债券3019亿元，发行再融资债券4535亿元，发行 地方政府债券合计7554亿元。1-5月，全国发行新增债券22538亿元，其中一般债券3568 亿元、专项债券18970亿元。截至5月末，全国地方政府债务余额375579亿元，控制在全国人大批准的限额之内。 央行开展2140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月28日以利率招标方式开展2140亿元7天期逆 回购操作，中标利率1.9%。另有有1450亿元逆回购到期，实现净投放690亿元。 1-5月份，全国规上工业企业利润总额同比下降18.8%(来源：国家统计局) 国家统计局发布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点；在41个工业大类行业中，14个行业利润总额同比增长，1个行业持平，24个行业下降，2个行业由盈转亏。5月份，规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，企业利润呈现稳步恢复态势。 点评：规上工企利润增速跌幅收窄，分行业来看，下游的消费品制造业利润降幅收窄，中游装备制造业利率维持较高增速，但上游采掘和原材料加工业利润增速普遍较低。企业去库存行为延续，后续能否转向补库取决于利润能否出现显著改善。当前经济修复动能进一步放缓，地产销售高频指标持续走弱，消费也出现边际走弱的态势，叠加出口承压，企业补库存不会很快出现。经济疲弱、人民币汇率贬值的背景下，政策有望进一步发力，这也是债市最为关注的逻辑。在政策未落地之前，债市或整体呈现震荡走势。 投资建议：短期债市震荡。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储：经过压力测试，23家银行预计损失5410亿美元(来源：美联储) 美联储：经过压力测试，23家银行预计损失5410亿美元，但维持资本充足率远高于要求水平；银行在测试中资本下降了2.3个百分点，降至10.1%，较2022年测试的下降幅度更小；高盛集团预计商业房地产贷款损失率最高，为平均贷款余额的16%；2023年的压力测试显示，大型银行有能力在严重衰退中继续放贷。 欧洲央行行长拉加德：在通胀方面仍有工作要做(来源：wind) 欧洲央行行长拉加德：在通胀方面仍有工作要做，如果基准情景保持不变，很可能在7月 加息，将在9月获得更多信息；没有看到足够的实质性证据表明基础通胀正在下降，没有足够证据表明核心通胀正在下降，目前不考虑暂停加息。 美联储主席鲍威尔：更多“限制性政策”即将到来(来源：wind) 美联储主席鲍威尔：更多“限制性政策”即将到来，包括在连续会议上加息可能性。推动这些政策收紧背后是一个非常强劲劳动力市场。存在较大可能出现经济衰退，但这并非最有可能的情况；美国经济相当有韧性，最新数据与此相符。 点评：黄金继续走弱，受制于美元指数走强，美欧英日四大央行行长齐聚，讲话主题聚焦于加息抗通胀，鲍威尔表示可能会在7月和9月连续加息两次，与6月利率会议点阵图的 信息一致，但也没有更加鹰派的措辞出现。市场对7月加息已经充分定价，但对于9月加息还没有充分预期，市场整体风险偏好将继续受到货币政策偏紧的打压。三季度也将继续交易基本面经济数据走弱。 投资建议：短期金价在1900美元/盎司附近深度。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 玉昆钢铁升级改造后�一条生产线即将投产(来源：玉溪市人民政府) 玉昆钢铁集团有限公司产能置换升级改造项目�一条生产线计划于7月8日投产，6月5 日至19日，市质检中心检验人员在项目建设现场连续工作15天，完成了51台投产涉及起重机的监督检验，为确保项目按期投产赢得了宝贵时间。 乘联会：6月1-25日乘用车市场零售135.4万辆(来源：乘联会) 乘联会公布数据，6月1-25日，乘用车市场零售135.4万辆，同比去年同期下降1%，较上月同期增长9%。6月1-25日，新能源车市场零售50.0万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期增长15%；今年以来累计零售292.1万辆，同比增长35%。 三大白电7月排产发布，空调延续高增长(来源：产业在线) 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2023年7月空冰洗排产总量攻击2853万台，较去年同期生产实绩上涨16.3%，家用空调表现最为优异。具体来看，7月家用空调排产1613万台，较去年同期生产实绩上涨29.4%；冰箱排产700万台，较去年同期生产实绩上涨8%；洗衣机排产540万台，较去年同期生产实绩下降3.1%。7月和8月空调和冰箱发展较为乐观，目前看9月份只有空调还保持同比增长。 点评：钢价高位震荡运行，市场交易逻辑变化不大。本周带动钢价回升的核心因素还在于市场对进一步刺激政策出台的预期，政策传闻较多也是带动价格上涨的主要原因。从基本面看，目前成材去库依然比较正常，卷板需求还有一定韧性。不过我们依然认为超预期刺激房地产需求的概率并不大，下半年需求难有明显改善，且终端目前仍呈下行格局。预计电炉