商品期货早班车

2023年06月28日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 鲍威尔此前在国会关于年内继续两次加息的鹰派表态引发了近期贵金属的回调，隔夜美国消费者信心指数从5月的102.5上升至6约109.7，为2022年1月以来最高。此外除飞机外的非国防资本财订单在5月增长0.7%。5月新屋销售跃升12.2%，年率为76.3万户，为2022年2月以来的最高水平，多个数据显示显示经济表现良好，令贵金属承压。隔夜以伦敦金计价的国际金价下跌0.51%至1913.19美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价上涨0.25%至22.844美元/盎司。金银比大幅反弹至83左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约收于446.86元/克，沪银08合约收于5446元/千克。基本面，国内银粉、硝酸银投产增速加快，大量项目上马，将进一步推升国内白银需求，内强外弱格局不变，此外海外银矿山一季度产量不及预期，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。宏观面，市场逐步接受美联储观点，开始定价年内不降息可能。不过造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡走弱。欧央行继续放鹰，美国地产和耐用品数据走强，海外依然有较强的流动性紧缩预期。国内依然处于刺激预期主导市场情绪的情况中。2023年5月中国进口精炼铜（未锻轧铜含量＞99.9935%的精炼铜阴极及未锻轧其他精炼铜阴极）共27.67万吨，环比增加7.41%，同比增加14.42%，1-5月进口总量为126.5万吨，累计同比减少10.59%。需求端，华东华南平水铜升水200元和150元，出现大幅回落，但国内月差继续走强，伦敦15美金back。精废价差1900元左右。操作上，短期预期铜依然呈现震荡偏弱走势。仅供参考。 铝 供应端，电解铝稳步复产。需求端，铝锭和铝棒节后已进入累库阶段，消费已经过渡至淡季。但华东华南分别升水300元和400元成交，现货继续偏强。伦敦0-3contango36美金。成本端，氧化铝现货价格持稳，盘面波动平缓，动力煤价格继续走弱，行业平均冶炼利润在2600元附近。操作上，预期电解铝继续震荡运行。仅供参考。 锌 昨日2308合约收涨报于20040元/吨，涨0.96%。财政部释放积极财政政策，央行开启7天逆回购操作，加大短期流动性投放，整体宏观情绪利好。消费端，升水下滑，现货市场成交惨淡，下游散弹采买谨慎，长单成交尚可。贸易商间交投为主。操作上，供强需弱的现市面难为锌价提供较强支撑，但远期供应端减弱预期及政策提振消费的预期或为锌价提供上扬驱动，未来锌价下方空间预计有所收紧，整体建议以逢低买入为主。 铅 昨日2308合约拗势下跌，收于15490元/吨，跌幅0.77%，前期利好事件基本出尽。供应方面，废电瓶采购价格小幅上涨，原料供应较为紧缺。消费方面，下游消费淡季，蓄电池企业以刚需采购为主。下游观望情绪较为浓厚操作上，消费淡季下整体基本面维持供需两淡格局，虽铅价向上突破15500一线走势较为强劲，但供需矛盾相对不突出，价格仍预计延15000-15500附近的区间震荡为主。 镍 沪镍07合约继续回落收162410元/吨，据SMM数据，电解镍现货价格报162400～170500元/吨，镍豆环比-3150元/吨至161700元/吨，进口镍现货对沪镍均升水1200元/吨，金川镍现货均升水9000元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至52.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1075.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+50至33800元/吨。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，电积镍放量逻辑仍存在，近期观察到交割品库存的连续回升，上期所同意华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍注册，符合预期，年产能0.6万吨且有扩产预期，将进一步缓解交割品短缺的问题。沪镍短线高波动，逢高抛空为主，支撑关注15万/吨一线。 黑色产业 不锈钢 不锈钢07合约震荡收14750元/吨，+0.41%，镍/不锈钢比回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15400-15500元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下，上周不锈钢产品库存转为小幅补库，影响做多情绪。7月不锈钢粗钢、300系粗钢排产分别为+0.9%、-0.8%，相对中性。市场博弈主要围绕镍价、不锈钢库存而展开。预计不锈钢价格短线震荡，关注逆周期政策落地前瞻、落地情况。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，因市场预期美豆产区天气有所改善。供应端来看，截止到6月25日当周，美豆优良率为51%，环比继续下降，阶段性取决于美豆产量博弈；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期交易天气市，持续性难评估，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕偏紧持续缓解，不过豆粕绝对库存仍在同期低位，而单边跟成本端。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309上涨0.89%。美国中西部干旱地区的降雨预计将及时到来，帮助玉米度过关键的生长阶段，而出口销售数据不佳及现货市场疲软增加了玉米压力，美玉米期价回调。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。目前外盘天气炒作或将告一段落，国内再反弹空间有限，产业客户逢高卖出套保为主。观点仅供参考。 油脂 昨日国际马棕变动不大。产业维度看，MPOA预估马棕6月1-20日产量环比下降3.64%，而高频出口数据ITS同比环比均为下降，供需双弱。价格维度，油脂阶段性缺实质驱动，易受豆类天气市影响，或偏震荡，等待预期差。后期关注产区产量，观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡。新开产不多，淘汰高位，当前供应偏紧，梅雨季节市场心态谨慎，库存低位，中小学陆续放假，终端补货放缓。高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，加大贸易环节压力，蔬菜供应多，短期蛋价反弹空间有限，期价受原料反弹带动，有望继续反弹，反套格局预计延续。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约上涨0.87%。南方出栏进度偏慢，出栏积极性尚可，北方散户有抗价情绪，但总体供应充足，节后需求转弱，白条走货疲软，屠宰量减少，猪价持续走弱。7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，随着猪价走弱猪粮比有望破5，政策收储预期提振市场情绪，后期猪价或可回到成本线附近，关注猪企月底出栏情况，短期期价预计弱势震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货7710元/吨，09基差盘面减90，基差小幅走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季逐步进入尾声，总开工率环比小幅回升，处于历年同期正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季逐步进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 再传房地产政策，强预期弱现实，现货成交清淡。供应端上游亏损逐步检修，开工率67.09%，同比减少9.14%，乙烯法也逐步亏损减产开工率68%。需求端房地产新开工和销售依然较弱，PVC下游管材企业开工率还在60%左右需求不足。现货价格华东5600，华南5680，此价位上游多数亏损。PVC虽 然供大于求，但目前价位上游亏损减产，下跌空间较小，建议观望 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX供应将逐渐回归。芳烃亚美套利窗口打开但价差并未走强，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面韩国装置检修，短期供应下降。供应端PTA装置降幅，整体供应高位。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看6月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX及PTA装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 玻璃 预期较好，但现货淡季继续下行。玻璃供应端增加到16.4万吨日融量，央行保交楼政策支撑竣工端需求，但近期梅雨季节限制了出货。库存累积，上游玻璃库存总量为5160万重量箱，较上周四库存增加77万重量箱，增幅1.51%，库存环比由降转增，库存天数约25.54天，较上周增加0.38天。现货均价下跌15，华北1708，武汉地区1870，华东地区2000，华南地区2010，地区间价差逐步缩小。玻璃需求方向不清晰，供应端增量较多，利润较好，期货大幅度贴水，建议观望 纯碱 检修支撑，现货横盘。纯碱进口增加，5月纯碱进口量在10.38万吨，环比大增7.09万吨。供应端目前纯碱开工率91%，徐州丰成、山东海检修，7-8月是检修高峰期，同时远兴能源逐步投产。需求端比较稳定，浮法玻璃日融量逐步增加，光伏玻璃日融量缓慢增加。纯碱价格沙河地区2000，武汉地区2050，青海1750，上游库存43万吨环比增加，纯碱供需较弱，建议贴水修复后保值 PP 昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7050元/吨，基差09盘面加40，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：新装置量产，存量检修仍偏多，进口倒挂，出口打开，总供应压力仍大。需求端：受制于国内经济恢复斜率放缓，下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差走弱，供需压力偏大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格7180元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大。六月库存小幅去化，七八月累库存。需求端：下游受制于房地产行业恢复不及预期影响，总体开工率环比小幅回升，处于往年正常略偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，贴水收窄，成本支撑转弱，供需走弱，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，随意逐步累库存周四到来，月差呈现反套格局。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格下跌，供应端EG开工负荷提升，多套装置重启，供应压力大幅增加。进口方面泰国PPT装置计划6月重启，海外供应维持高位。华东港口库存在97万吨附近，处于历史中等水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷低位，新订单环比有所走弱。综合来看6月EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态；交易维度：最好的时候已过去，EG逐步走向过剩，预计价格弱势震荡，关注煤炭价格下降后的成本支撑，短期建议观望。中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日油价下跌，因欧美高利率环境持续影响市场对需求增长的预期，并且宏观数据显示各国央行加息仍未结束。近期原油月差也出现走弱，表明市场认为过剩的