首次覆盖报告：底部布局迎价值回归，组织力+经营力打造类直营体系

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总结：圆通速递是国内领先的快递物流服务商，以快递业务为主，货代和航空业务为辅。22年以来，公司快递市场份额稳步提升至行业第二。行业β端持续复苏+边际增量稳定整体增长中枢的背景下，公司优秀的经营力+组织力有望塑造α优势，推动盈利与估值的双重修复。行业层面，预计全年全行业单价降幅乐观假设下预计控制在5%左右，谨慎假设下预计10%以内。公司层面，优秀的经营力+组织力有望塑造α优势，全链路数字化打造类直营体系。在行业β层面件量稳健复苏，价格竞争总体可控的背景下，公司组织力+经营力有望塑造α优势。公司整体PE估值处于历史低位，适宜底部布局。我们预测公司2023-2025年每股收益分别为1.24、1.44、1.60元，参考可比公司算数平均PE，给予公司23年17倍PE估值，对应目标价为21.08元，首次给予买入评级。