一周集萃-郑棉：国际普遍加息，内外棉价回调

郑棉：国际普遍加息，内外棉价回调 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年6月25日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 端午期间外盘走弱，内盘或继续回调 摘要: 行情回顾 外盘走弱，内外价差暂且扩大。 逻辑观点 第一，国际再次进入普遍加息周期。欧洲多国加息，美国方面也表示了可能还有1-2次加息。端午期间，包括期棉在内，金融资产普遍大幅回调。 第二，供应方面，5月新出的商业库存确实有较大降幅，但叠加工业库存，整体数量并未像此前市场传闻般非常紧张。新疆种植天气尚可，当前也难以直接预估单产是否会大幅减产。供应端的故事有暂告一段的迹象。 第三，从中下游产业的角度来看，纺织企业开机率仍维持在相对较高水平。但根据数据显示，大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态，部分企业的开机率已较前期明显降低，后续也有降开机的预期。贸易商的纱线、布料等库存也不低，产业恐不足以支撑起如此高的原料价格。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响。 行情展望 郑棉中长期基本面偏好，但如新年度棉花减产，新棉上市时期轧花厂抢购等因素预期仍在远月，此时提前大涨是对于远期价格重心上移的提前反馈，相当于提前透支。宏观环境恶化，预计郑棉将回探一下1.6万关口的支撑。 操作建议 看跌期权适度止盈，若能在1.6万左右企稳，可考虑卖出宽跨或者进行累购等操作。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调（下行风险）） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 美棉主力合约延续此前的78-85美分/磅区间，区间上沿略微下移。 当前美棉已跌至震荡平台下沿，若有效破位则下看65美分/磅。 内强外弱，内外价差扩大。 数据来源：文华财经 郑棉09合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 新棉仓单持续减少 棉花仓单+预报情况 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2022-02-09 2022-04-09 2022-06-09 2022-08-09 仓单数量:一号棉花 2022-10-09 仓单:有效预报:一号棉花 2022-12-09 合计 2023-02-09 2023-04-09 2023-06-09 新棉仓单持续减少 •截至6月21日，新棉仓单数量为13951张，有效预报654张，合计14605张。 数据来源：Wind 棉花进口增加，棉纱进口减少 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000250000 400000 350000 2016年 200000 2017年 300000250000200000150000 2017年2018年2019年2020年2021年 150000100000 2018年2019年2020年2021年2022年 100000 2022年2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花进口略增，棉纱进口5月数据尚未更新 •2023年5月，中国棉花月度进口量为11万吨，环比增加3万吨，同比减少7万吨。 •2023年5月，中国棉纱月度进口量为12.89万吨，环比增加0.86万吨，同比微减。 数据来源：Wind 棉纱跟涨乏力，亏损状况下持谨慎态度 由于原材料棉花价格上涨，纱线价格尝试跟涨，但下游接受力度较差 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周涨0元/吨，32S周涨0元/吨，40S周涨40元/吨。 近期纺织行业持续亏损，亏损幅度不断加大，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2019-11-112020-11-112021-11-112022-11-11 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-03-092023-03-302023-04-202023-05-112023-06-01 1000 500 0 -500 -1000 -1500 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 5纺织服装出口同比减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年5月我国服装及衣着附件出口额为132.9838亿美元，环比增加3.819亿美元即2.96%，同比减少12.51%。 2023年1-5月我国服装及衣着附件出口额累计值为613.7338亿美元，同比减少1.35%。 数据来源：Wind 5月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增加环比增加 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年5月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1076亿元，环比增加2.34%，同比增加12.26%。 2023年1-5月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为5619亿元，同比增加10.32%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 5月棉花商业库存大幅调减 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 5月商业库存减少，数据一次性调整。 •截至2023年5月末，中国棉花商业库存为349.28万吨，环比锐减，属于一次性数据调整。截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为85.44万吨，较上月底增加14.88万吨。纺织企业可支配棉花库存量为131.34万吨，较上月底增加15.12万吨。 纱线库存微增，坯布仍处高位 纱线与坯布库存微增。 •截止2023年5月，纱线库存20.67天，环比增加0.49天；坯布库存38.41天，环比增加0.66天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 棉花基差因期货价格巨幅波动而变化。 •主力基差当前在860元/吨左右。 基差走势 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-03-18 期现基差先缩后扩 2023-03-20 2023-03-22 2023-03-24 2023-03-26 2023-03-28 2023-03-30 2023-04-01 2023-04-03 2023-04-05 2023-04-07 2023-04-09 2023-04-11 2023-04-13 2023-04-15 2023-04-17 2023-04-19 2023-04-21 2023-04-23 2023-04-25 2023-04-27 2023-04-29 2023-05-01 2023-05-03 2023-05-05 2023-05-07 2023-05-09 2023-05-11 2023-05-13 2023-05-15 2023-05-17 2023-05-19 2023-05-21 2023-05-23 2023-05-25 2023-05-27 2023-05-29 2023-05-31 2023-06-02 2023-06-04 2023-06-06 2023-06-08 2023-06-10 2023-06-12 2023-06-14 2023-06-16 2023-06-18 2023-06-20 2023-06-22 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-06-24 进口利润大增 棉花内外价差 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-17 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) (6000) (7000) (8000) 内外价差扩大。 进口窗口打开，当前进口棉已颇具性价比。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年6月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元=7.1795元人民币，因此2023年7月份进出口货物关税汇率将按1美元＝7.1795元人民币计算。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年6月24日，新疆地区皮棉累计加工总量624.06万吨，同比增幅17.43%。其中，自治区皮棉加工量400.67万吨，同比增 幅21.15%；兵团皮棉加工量223.39万吨，同比增幅11.28%。19日-24日累计加工增量168吨。 从各主要棉区旱情分布情况来看，西部棉区得益于年初持续的雨雪天气，目前加州与亚利桑那州旱情完全消失，新墨西哥州部分地区旱情自中度干旱至重度干旱不等。西南棉区得州之外旱