华安期货铝：“外盘下跌，国内市场承压”

摘要： 铝：“外盘下跌，国内市场承压” 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号有色金属团队：作者1：鲍峰高级分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 端午期间，伦铝跌幅-2.12%，对沪铝开盘形成压制 云南来水改善，进入复产周期 需求偏弱，中游企业开工率下滑 国内期待补库+政策共振，叠加外围市场好转。 成本走低+上游利润较好 核心观点：当前国内宏观利多因素来自于，市场期待工业品补库周期的兑现+财政和货币政策进一步加码，但仍需后续确认。供给：云南来水恢复，进入复产周期。需求：所处淡季，中游企业开工率维持低位，本周龙头企业开工为63.9%，环比下降0.3个百分点。市场价格的持续上涨，导致下游加工利润被挤压。 综上，在端午假期外盘回调的影响下，市场有继续回调可能性。 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号有色金属团队：作者1：鲍峰高级分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 铝：“外盘下跌，国内市场承压” 下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点： 1、海外：外围市场缓和叠加加息落地，释放一定利好消息。国内开始降息，政策加码+下游补库仍是利好工业品 上涨的主要因素。 2、2023年6月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周四库存上升0.2万吨，较2022 年6月历史同期库存下降23.6万吨，持续三个月的去库行情受到考验，但仍处于近五年同期低位水平。 3、云南近期来水量有所增加，水电发电量逐步好转，进入复产周期。 4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为63.9%，环比下降0.3个百分点。 策略建议: 单边：07合约持有空单套利：建议多08，空07合约 期现：无期权：无 下周关注要点： 国内基本面数据：关注下周龙头需求开工、铝锭社会库存+铝棒社会库存 图2.上海有色A00铝锭：基差走势图 图1：沪铝分地区基差数据图 ∟.现货数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、Ifind、华安期货投资咨询部 华安点评：本周末升水大幅度增加。广东地区价格仍然偏高 ∟.期货数据 图3沪铝成交和持仓图4沪铝（连1-连续） 图5.期限结构数据图6.沪铝场内隐含波动率（VIX） 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：本周市场反弹，但沪铝市场的Back结构依然陡峭。 ∟.供需数据 图7国内电解铝建成产能图8国内电解铝运行产能图9.国内铝材各行业周度开工率 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：本周各行业龙头综合下游开工率64.2%，环比增加0.1个百分点 ∟.成本价格数据 图11铝土矿价格图12进口铝土矿价格 图13.预焙阳极价格（山东）图14.动力煤价格 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：本周山东地区大厂再次调降预备阳极采购金额300元/吨，煤炭价格继续走低，成本塌陷明显 ∟.利润估算数据 图15电解铝利润估算 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：成本端依然位于高位 ∟.中端需求数据 图16.沪铝社会库存图17.LME库存 图18上期所库存图19.电解铝�库量 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 ∟.行情数据一栏 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层