豆粕周报：天气预期改善，豆粕持续震荡

天气预期改善豆粕持续震荡 主要观点 本周预计豆粕盘面继续震荡。 核心逻辑 1、厄尔尼诺没有给美国带来充分的雨水，美豆产区继续干旱，但对未来预期来看，降雨将有明显改善。 3、国内需求偏弱，饲料需求低迷。 农操作建议产暂时观望品重点关注 组1、美国天气 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 豆粕周报 2023年06月25日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891） yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 策略建议暂时观望。 二、每周要闻 1、近期市场资讯，巴西外贸秘书处周一称，本月前三周，巴西大豆出口量平均为每天 79.53万吨，高于前两周的日均出口量76.83万吨，比2022年6月份全月的日均出口量提高 67.2%。6月份迄今巴西大豆出口量为875万吨,而去年6月份全月出口量为999万吨。 2、截至13日当周，美豆51%的种植区域遭受干旱，较前一期提高11%，远高于去年同期; 同时美豆5月压榨量1.77915亿蒲，高于4月和市场预期，且美豆油需求增加使得库存降至 18.72亿磅，低于市场预期的19.42亿磅。 3、国内上周进口大豆到港量小幅降低但依然处于200万吨左右，随着豆粕与豆油同步反弹，油厂压榨利润持续走升，同时豆粕下游消费有所提升，豆粕成交量增加且提货量仍处高位，供需双增情况下油厂豆粕库存小幅增加，虽仍处于累库缓解但速度放缓。 三、行情回顾 截至上周，豆粕主力合约期价收至3819元/吨，周涨幅为114元/吨，现货全国均价为 4021元/吨，周涨幅为5元/吨。豆粕现货全国均价与主力合约收盘价的基差为202元/吨，周涨幅为-109元/吨。 图1：豆粕期货（活跃合约）图2：豆粕现货（全国均价） 2023 739 1/1 /2/ 112 11 2018201920202021202220192020202120222023 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图3：豆粕基差（活跃合约）图4：豆粕基差（基准01） 2023 1/112/1 201920202021202220192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/11 (400) 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (400) 图5：豆粕基差（基准05）图6：豆粕基差（基准09） 2023 1/112/1 201920202021202220192020202120222023 2,5002,500 2,0002,000 1,5001,500 1,0001,000 500500 0 (500) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/11 0 (500) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1进口情况 从全球看，USDA六月供需显示，美豆平衡表中，2022/23年度旧作数据只调整了出口数据，由20.15亿蒲式耳下调至20亿蒲式耳，因此结转库存由2.15亿蒲式耳上调至2.3亿蒲式耳。美豆2023/24年度新作方面，除了期初库存2.3亿蒲式耳带来的结转上调至3.5亿蒲式耳之外，其他数据均未作出调整。新作库销比为7.93%，供需结构更加宽松。整体报告略偏空。 从国内看，截至上周五，进口大豆到港量2833856吨，周涨幅为-549881吨，进口豆粕到港量598吨，周涨幅为598吨。大豆供应充足，基差预计逐步减弱。 图7：进口大豆到港量（吨）图8：进口豆粕到港量（吨） 2023 201920202021202220192020202120222023 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/1 资料来源：Wind，中财期货 4.1.2压榨利润 从压榨利润来看，截至上周五，美湾大豆（天津港）压榨利润为143元/吨，周涨幅为105 元/吨，美湾大豆（张家港）压榨利润为54元/吨，周涨幅为105元/吨，巴西大豆（天津港） 压榨利润为213元/吨，周涨幅为-149元/吨，巴西大豆（张家港）压榨利润为125元/吨，周 涨幅为-149元/吨，阿根廷大豆（天津港）压榨利润为147元/吨，周涨幅为21元/吨，阿根 廷大豆（张家港）压榨利润为58元/吨，周涨幅为21元/吨。进口大豆压榨量为867万吨， 开机率为53%。 图9：美湾大豆压榨利润（天津港）（元/吨）图10：美湾大豆压榨利润（张家港）（元/吨） 20202021202220232020202120222023 ,000 800 600 400 200 0 (200)1/1(400)(600) 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1,200 1 1,500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1,000 500 0 (500) (800)(1,000) 图11：巴西大豆压榨利润（天津港）（元/吨）图12：巴西大豆压榨利润（张家港）（元/吨） 20202021202220232020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 1,600 ,400 ,200 ,000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (400) 1 1 1 (600) 图13：阿根廷大豆压榨利润（天津港）（元/吨）图14：阿根廷大豆压榨利润（张家港）（元/吨） 20202021202220232020202120222023 ,000 800 600 400 200 0 (200)1/1(400) 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1,200 1 1,200 ,000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(400) (600) 1 (600) (800) 图15：进口大豆压榨量（万吨）图16：开机率（%） 20202021202220232020202120222023 1,00070 900 60 800 70050 60040 500 40030 30020 200 10 100 00 3111/3012/31 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/301 资料来源：Wind，中财期货 4.2库存端 从国内库存来看，截至上周五，进口大豆港口库存为6786640吨，周涨幅为-86200吨，全国豆粕总库存为21.30万吨，周涨幅为-3.30万吨。豆粕库存持续上升。 图17：进口大豆港口库存（吨）图18：全国豆粕库存（万吨） 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 2019202020212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 2023 11/112/1 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：Wind，邦成粮油，中财期货 4.3需求端 从豆粕的下游消费方面来看，截至上周五，生猪饲料价格为3.43元/公斤，周涨幅为-0.04 元/公斤，蛋鸡饲料价格为3.23元/公斤，周涨幅为0.01元/公斤。自繁自养生猪养殖利润为- 325.66元/头，周涨幅为-3.84元/头，外购仔猪生猪养殖利润为-240.26元/头，周涨幅为- 50.55元/头，毛鸡养殖利润为-0.79元/羽，周涨幅为0.07元/羽，蛋鸡养殖利润为0.05元/只，周涨幅为-0.01元/只。 图19：生猪饲料价格（元/公斤）图20：蛋鸡饲料价格（元/公斤） 2023 1/212/2 201920202021202220192020202120222023 54 4 3 3 2 2 1 1 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/21 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 图21：自繁自养生猪养殖利润（元/头）图22：外购仔猪养殖利润（元/头） 2023 11/212/2 201920202021202220192020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 500(500)1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 0 (500)1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/2(1,000) (1,000) (1,500) (2,000) 图23：毛鸡养殖利润（元/羽）图24：蛋鸡养殖利润（元/只） 2023 11/212/2 2019202020212022202120222023 15 10 5 0 (5) 1 1 1 1 1 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/20 0 (0)1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/ (10) 资料来源：Wind，中财期货 五、总结 (0) 本周预计豆粕盘面偏震荡运行，策略建议暂时观望。重点关注：美国天气。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋7