铝周报：去库放缓，需求回落

去库放缓，需求回落 铝周报2023/06/25 有色金属组王震宇 wangzy@wkqh.cn0755-23375132 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567 1 周度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆供应端：据SMM统计数据显示，2023年5月份（31天）国内电解铝产量347.2万吨，同比增长1.08%。5月份国内电解铝运行产能增幅放缓，仅贵州地区少量复产，其他地区整体持稳运行。国内电解铝日产量环比增长404吨至11.20万吨左右。1-5月份国内电解铝累计产量达1674.2万吨，同比增长3.36%。5月国内铝厂仍维持较高铝水比例，且西北及西南地区有新增铝加工项目投产，国内铝水比例再创新高，5月铝水比例环比增长月西南地区铝中间制品产量攀升，国内铝水比例环比增长2.3个百分点至75.5%。 ◆库存：2023年6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨，较节前（本周三）库存上升0.9万吨，较2022年6月历史同期库存下降21.9万吨，端午节后铝锭转累库较为明显，但仍处于近五年同期低位水平。 ◆进出口：据中国海关，2023年5月中国出口氧化铝出口11.02万吨。2023年5月氧化铝进口11.38万吨。2023年5月氧化铝净进口0.36万吨。2023年5月原铝进口量近7.4万吨，同比增长98.5%。5月份原铝出口总量1.15万吨，同比减少82.3%。 ◆需求：乘联会公布了2023年5月份的汽车销售数据，5月份国内乘用车市场零售销量达174.2万辆，同比增长28.6%，环比增长7.3%；1~5月份累计销量763.2万辆，同比增长4.2%。其中5月份新能源乘用车销量58.0万辆，同比增长60.9%，环比增长10.5%；累计销量242.1万辆，同比增长41.1%。 ◆小结：端午期间国内铝锭铝棒双双累库，英国央行意外加息50个基点，将政策利率提高到5%，为连续第13次加息。海外铝价在端午期间走低。短期内预计铝价震荡偏弱运行，国内参考运行区间：17500-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 18500做空沪铝2308合约 3:1 3个月 动力煤价格下跌带动成本坍缩，国内需求走弱 4星 2023.5.19 套利 观望 供需平衡表 产业链图示 1.6/2.5t 1.92t 铝土矿 氧化铝 电解槽 能源市场 0.18t 13500Kwh 电力 0.42t 铝锭铝液初级加工终端应用 包装 机械设备 耐用品 电力电子 交通运输 建筑 38.5% 煤沥青 1.2t 石油焦 阳极炭块 0.02t 氟化铝 0.05t 冰晶石 41.9% 25.0% 21.9% 10.5% 0.7% 16.6% 其他 线缆 轧制 铸造 挤压 16.2% 14.5% 6.7% 3.8% 2 期现市场 图1：现货月基差（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：基差季节性（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME铝升贴水（美元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图4：LME铝升贴水（0-3）季节性（美元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3 利润库存 图5：电解铝冶炼利润（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：冶炼利润季节性（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本方面：预焙阳极价格持续走低，电解铝冶炼成本持续走低。 图7：铝锭社会库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图8：铝锭库存季节性（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图9：LME库存（吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图10：LME库存季节性（吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM数据显示，3月（31天）中国冶金级氧化铝产量664.2万吨，冶金级日均产量环比减少0.42万吨/天至21.4万吨/天，总产量环比增加8.6%，同比去年3月增加4.7%。截至3月末中国氧化铝建成产能为10,025万吨，运行产能为7,821万吨，全国开工率为78%。整体来看，3月估算氧化铝净进口8万吨，月内过剩15.8万吨左右。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：IAI、五矿期货研究中心 6 需求端 图15：铝棒库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：铝棒加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图17：铝型材开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图18：板带箔开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内PMI四月进入收缩区间，下游开工率预计有所回调。 图19：原铝系铝合金锭开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图20：铝杆线开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图21：主要产品累计同比（%） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图22：房地产累计同比（%） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 7 进出口 图23：铝锭进口盈利（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图24：原铝进出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图25：铝材出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图26：废铝净进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图23：铝土矿进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图24：氧化铝净进口（万吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 务 专 家 ， 财 富 管 产融服理平台 网址：www.wkqh.cn 全国统一客服热线：400-888-5398 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 五矿期货微服务：wkqhwfw 官方微博