钢矿投资策略周报：去库良好 谨防高开

去库良好谨防高开 观点策略 螺纹10震荡，运行区间[3400，3800] 热卷10震荡，运行区间[3500，3950] 铁矿09震荡，运行区间[780，850] 逻辑驱动 1、钢厂及社会库存延续去库； 黑2、钢厂预计主动降铁矿石库存； 色3、下游销售尚可，以基建订单为主； 建4、近期套保需求可能增加。 材后期关注点 组 1、钢厂是否主动降库（炉料）； 2、保交楼成功案例是否能复制到全国，销售是否能继续回暖； 3、美元利率政策的变化。 风险提示 1、美元本轮仍然加息；2、需求不及预期；3、钢厂产量超预期；4、钢厂降库不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报2023年6月25日中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、易居房地产研究院25日发布的一份研究报告称，6月份，中国多地新房市场热度不高， 50个重点城市新建商品住宅成交面积预计同比下跌逾两成。报告指出，2023年6月1日至20 日，中国50个重点城市新建商品住宅成交面积为1062万平方米，环比5月前20天下滑10%， 同比(与2022年6月1日至20日的水平相比)下跌22%。基于6月前20天的新房交易数据进 行测算，报告认为，今年6月份全国50个重点城市新建商品住宅成交面积预计为1858万平方米，环比上涨2%，同比由涨转跌，下跌22%。报告统计显示，6月前20天，50个城市中，有31个城市新房成交量低于5月同期，多地市场降温。易居研究院研究总监严跃进指出，6月份楼市交易热度不高，“618”期间各地售楼处反馈新楼盘促销活动竞争激烈，端午节假期“南方暴雨、北方高温”的情况也对房地产市场修复形成一定扰动。 2、31省市2023年1-5月外贸进出口情况出炉。从进出口总值来看，广东1-5月进出口 总值为318855.2亿元，超3万亿元，排名第一。江苏20511.8亿元，超2万亿元，排名第二。 进出口总值超1万亿元的省市有4个，分别是浙江、上海、北京和山东。从同比增速来看，共19个省市实现同比正增长，新疆以85.9%的增速居全国第一。12个省市为负增长，其中西藏降幅最大，同比下降36.9%。 3、经草根调查和市场研究，CME预估2023年6月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比下降22%左右，降幅环比小幅扩大。分市场来看：国内市场预估销量5500台，同比下降50%左右，降幅环比小幅扩大。出口市场预估销量10500台，同比增长7.9%左右，涨幅环比有所收窄。 4、2023年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%。其中，民间固定资产投资101915亿元，同比下降0.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.11%。第二产业中，工业投资同比增长8.8%。其中，采矿业投资增长1.5%，制造业投资增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长27.6%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.5%。其中，铁路运输业投资增长16.4%，水利管理业投资增长11.5%，道路运输业投资增长4.4%，公共设施管理业投资增长3.9%。房地产消费需求及信心尚不足，恢复有待时日，叠加土地购置费及房屋新开工面积下滑，房地产行业以“保交楼”和“去库存”为主，投资短期内难以有效提振。2023年1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%。1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积779506万平方米，同比下降6.2%。房屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%。房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%。 5、当地时间6月23日上午，国务院总理李强在巴黎出席新全球融资契约峰会闭幕式并发表讲话。法国总统马克龙主持会议，60多位国家元首、政府首脑和主要国际组织负责人出席。李强表示，中方历来高度重视全球发展和治理问题。近年来，习近平主席先后提出全球发展倡议、全球安全倡议、全球文明倡议，得到国际社会广泛响应。作为全球经济的重要引擎，中国为世界经济发展注入持续动力。无论世界风云如何变幻，中国都坚定不移推动高质量发展、扩大高水平开放、对接高标准国际经贸规则，让世界各国分享中国发展的机遇。作为全球负责任大国，中国认真履行《联合国气候变化框架公约》及其《巴黎协定》，为应对气候变化作出巨大努力。作为全球发展的贡献者，中国为国际减贫和发展事业提供强劲推力，作出巨大贡献。 6、从山西省工信厅获悉，为推动焦化行业高质量绿色发展，山西今年将全面关停退出炭化室高度4.3米焦炉，推动全行业节能降耗，延伸产业链条，全面建设国家绿色焦化产业基地。 4.3米焦炉关停后将按照“两断四停”标准，即断水断电，停止原料进厂、停止生产运营、停止安全生产许可、停止排污许可，扎实做好验收工作。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 3800.0 3770.0 3760.0 #N/A #N/A 3777 3762 15 0.39% 上海螺纹 3800.0 3790.0 3790.0 #N/A #N/A 3793 3762 31 0.83% 广州螺纹 3900.0 3870.0 3860.0 #N/A #N/A 3877 3868 9 0.22% 北京热卷 3930.0 3930.0 3910.0 #N/A #N/A 3923 3894 29 0.75% 上海热卷 3900.0 3880.0 3870.0 #N/A #N/A 3883 3888 -5 -0.12% 广州热卷 3870.0 3850.0 3820.0 #N/A #N/A 3847 3860 -13 -0.35% 唐山普方坯 3610.0 3580.0 3580.0 #N/A #N/A 3590 3556 34 0.96% 钢联62%铁矿日照 856.0 855.0 850.0 #N/A #N/A 854 851 3 0.31% 普氏指数（美元） 115.2 114.8 112.4 112.4 112.2 114 114 0 -0.07% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：螺纹、热卷产量略有提升，端午假期前去库良好，铁矿石略有补库，整体仍在去库周期中。建材成交稳定，工业材销量一般；成本端：炉料回落后钢厂利润上升明显，钢坯表现更佳；铁矿石到港回升，高疏港量下港口库存微幅下降，整体中性；焦煤供给有所回缩，但产能充足且监管较松，焦炭需求量主要以补库行情为主。山西、河北平均利润回升，预计钢厂采购下周延续；需求端：六月各项房地产前瞻数据表现一般，实物工作量释放水平尚能维持，销售表现较差；基建投资表现符合预期，但7月仅有支撑效应，难以撑起整个需求市场；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，后续订单强劲，夏季前消费值得期待，出口表现一般。 我们认为：现实层面，整体市场供需较平衡，钢厂在微利结构下难以有较大规模复产，需求韧性佳，钢厂利润有望维持微盈利水平；现货来看，建材成交下游表现尚可、工业材表现一般，实物工作量可能受端午假期影响；资金层面，持仓量下降以多单兑现利润为主，空单主力逐步进场。建议注意现货价格风险，期货以轻仓套保为主。策略来说，多单持仓择机兑现利润，逢高空择机。另：7月美国是否加息存疑，可能在宏观层面影响大宗商品市场。 铁矿：近期钢厂持续低库存给矿商吃利润提供了较好机会，近期矿价（现货）有上涨机会，钢厂近期可能有阶段性补库行为；PB粉、麦克粉基差略有扩张，高品矿基差收缩；价差方面，PB粉-超特粉上升、卡粉—PB粉价差回落，非主流外矿成交额下降，入炉结构配比中国产矿明显提升（与近期产量及成交明显提升有关）；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成交属于正常波动，预计国内到港量近期将短暂回落（主要受天气影响），疏港量相对平稳，港口库存预计延续小幅回升。 我们认为：钢厂采购量可能会受端午假期影响而下降明显，但因刚需仍存，且成材与铁矿价格拉大，有做多价差机会。钢厂产量及下游需求短期内可能以平稳为主，后劲不足。预计下周期价仍强于其他品种。资金层面，空头套保资金入场较多，多头主力兑现利润为主，观察可能的反套机会。 图1：螺纹10基差 图2：热卷10基差 1,100 1200 900700 700 500300 200 100 -100 -30018101910201010/162110/152/13242/106/138/12231010/1 -300181019102010 10/1612/152/134/146/138/1210/1211022102310 图3：铁矿09基差图4：螺纹10-1 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -501809190920099/1511/151/153/155/157/159/1 500 300 100 -100 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1 1810-19011910-20012010-2101 2109220923092110-22012210-23012310-2401 图5：热卷10-1图6：铁矿9-1 50 20 90 60 30 0 -301809-1901 1909-2001 2009-2101 4001 3001 200 100 0 -100 1/162/153/174/165/166/157/158/149/1310/13 1810-19011910-20012010-2101 2110-22012210-23012310-2401 1/162/153/174/165/166/157/158/149/1 2109-22012209-23012309-2401 图7：卷螺差10图8：螺矿比10 50010 300 8 100 -1006 -300 -500 10/16181120/162/16149/11066/1682/10610 211022102310 4 10/1612/162/164/166/168/16 10/1810/091910/092010/09 2110/092210/092310/09 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 95100 85 7550 65 55 1-12-12031-814-15-16-1270-1198-19-110-11210-21012-1 202120222023 0 201820192020 1-62-63-64-65-66-67-68-69-610-611-612-6 202120222023 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产量（万吨） 420 360 370340 320320 270300 220201820192020 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 202120222023 280 1/62/260138/64/65/66/6270/1698/69/610/6112/062102/6 202120222023 图13：澳洲三大矿商发往中国总量（万吨）图14：国内矿山开工率 70 2500.00 2000.0060 1500.00 50 1000.00 500.00 0.00 202320222021 202020192018 40 2022-01-02 2022-01-23 2022-02-13 2022