海外宏观周报 英国央行超预期加息50BP 海外宏观 2023年6月26日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 范城恺投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 平安观点: 海外经济政策:1)6月22日印度总理莫迪“高调”访美,美印发表联合 声明。据新华社评论,美方对印方“殷切”,一方面离间印度和俄罗斯的关系,另一方面煽动印度在印太地区牵制对抗中国。2)6月21-22日,美联储主席鲍威尔分别出席了众议院和参议院听证会,重申未来仍会加息两次。截至6月23日,CME预期显示,市场仍然认为7月可能是年内最后一次加息,即终端利率为5.25-5%区间,但年内或也不会降息。3)英国央行超预期加息50BP,英国5月通胀超预期走高。4)美国经济数据喜忧参半,地产数据回暖,初请失业金人数仍高;美欧Markit制造业和服务业PMI环比均走弱。 全球大类资产:海外市场整体呈现风险偏好降温(risk-off)状态,背景是地缘风险上升,加上欧美经济降温信号增多但通胀仍在恶化,欧美央 行仍维持紧缩,日本央行转向的怀疑也在上升。股市方面,全球多数地区股市下跌,美股、日股终结连涨势头,港股跌幅较深。债市方面,不同期限美债利率表现分化,呈现“短空中多”商品方面,原油和金属价格普遍下跌,反映全球经济衰退担忧更浓。汇率方面,美元指数整周上涨0.6%至102.88,或反映一定避险情绪。 风险提示:美欧货币政策超预期,美欧经济衰退风险超预期,国际地缘政治博弈超预期等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 一、海外市场跟踪 1.1印度总理莫迪“高调”访美 美国时间6月22日,美国总统拜登在白宫会晤来美进行国事访问的印度总理莫迪。双方在会后发表了一份涉及58项内容的联合声明,涉及双方在半导体、网络空间、航空航天、战略基础设施和通信、商业太空项目、量子计算以及人工智能在工业和国防领域的应用等方面的合作。 据环球时报评论,美印官方把这次访问“拔得很高”,营造出两国关系明显升温的氛围:美官员称“天空是美印关系的极限”;莫迪则表示,对两国关系来说,“天空也不是极限”。据新华社评论,美方对印方“殷切”目的或有二:一方面,离间印度和俄罗斯的关系,减少印度对俄罗斯在军事和防务上的依赖。另一方面,煽动印度在印太地区牵制对抗中国。 1.2鲍威尔讲话重申仍会加息两次 6月21-22日,美联储主席鲍威尔分别出席了众议院和参议院听证会。6月21日,在众议院金融服务委员会举行的听证会上,美联储主席鲍威尔表示,6月暂停加息和“点阵图”上调今年利率预期“完全是一致的”,未来按更加温和的幅度继续加息可能是合理的,与2022年相比,加息幅度不再那么重要,如果经济表现符合预期,再加息两次是“一个很好的猜测”。 6月22日,在参议院银行委员会举行的听证会上,鲍威尔重申,假如经济表现符合预期,即使政策利率已经达到适当的限制性水平,联储也将继续行动,“今年将适合再次加息,也许是两次”,并强调降息不会很快到来。他说,联储预计短期内不会降息,只有在确信通胀在走低后才可能行动。关于银行监管,鲍威尔表示,可能将提高大银行的资本金要求,升幅或约为20%,但不影响资产低于1000亿美元的银行;美联储监管硅谷银行并未渎职,但力度不够。 整体来看,美联储的讲话基本符合6月议息会议的引导,市场加息预期变化不大。截至6月23日,CME预期显示,市场仍然认为7月可能是年内最后一次加息,即终端利率为5.25-5%区间,但年内或也不会降息。 图表16月21-22日国会听证会上主要美联储官员的公开表态 加息需要一些时间才能对经济产生影响,在连续10次加息、经历了近些年来最快的加息之后,执 行一次侦察任务是一件非常合适的事情 芝加哥联储主席 Goolsbee 关于加息的观点 人物 亚特兰大联储主席 Bostic 进一步加息的门槛更高,支持维持目前美联储的目标利率水平不变,但预计2024年大部分时间 里都不会降息 FOMC票委 Jefferson 通胀已经开始消减,仍应专注于让它回到2%这一目标。尽管最近面临压力,美国的银行业系统 仍是健康且具有韧性的 美联储理事 Cook FOMC必须根据需要采取行动,让通胀回落到美联储2%的目标 提名美联储理事 Kugler 高通胀会伤害劳动者和企业,将通胀降至美联储2%的目标,以便为打造一个支持全体美国人的 经济奠定坚实的基础 资料来源:Wind,美联储,平安证券研究所 图表2截至6月23日,市场预计大概率7月加息、此后年内不加息也不降息 MEETINGPROBABILITIES MEETINGDATE 450-475 475-500 500-525 525-550 550-575 575-600 2023/7/26 0.00% 0.00% 28.10% 71.90% 0.00% 0.00% 2023/9/20 0.00% 0.00% 23.60% 64.90% 11.50% 0.00% 2023/11/1 0.00% 0.00% 20.90% 60.20% 17.60% 1.30% 2023/12/13 0.00% 6.60% 33.30% 46.70% 12.40% 0.90% 2024/1/31 3.60% 21.00% 40.50% 28.30% 6.20% 0.40% 资料来源:CME(2023.6.24),平安证券研究所 1.3英国央行超预期加息50BP 6月22日,英国央行会议宣布将政策利率银行利率提高50BP至5%,为2008年4月以来最高水平,这是英央行连续第13次加息,且加息幅度超过市场预期。英国央行表示,英国物价和工资发展形势的第二轮影响可能需要更长时间才能消退,在劳动力市场紧张和需求持续有韧性的背景下,通胀的过程将更加持久,为了让通胀回落到目标2%,将作出必要的收紧货币决定实现这一目标。 英国央行超预期加息的背景是,英国5月通胀超预期走高。6月21日,英国国家统计局的数据显示,英国5月CPI同比上涨8.7%,与上个月持平,高于预期值8.4%;5月核心CPI(剔除波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格)同比上涨7.1%, 高于4月份的6.8%,是1992年3月以来的最高水平。航空旅行、娱乐文化产品和服务以及二手车价格的上涨,对CPI飙升的贡献最大;价格上涨体现在人们生活的方方面面,5月份英国食品和非酒精饮料价格同比上涨了18.3%。 图表3英国核心通胀超预期回升图表4英国央行超预期加息50BP 英国:核心CPI:同比 % 海外央行政策利率 英国 欧元区 美国 %英国:CPI:同比6 12 105 84 63 42 21 0 21-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-05 0 22-0122-0422-0722-1023-0123-04 资料来源:Wind,平安证券研究所资料来源:Wind,平安证券研究所 1.4美国经济数据喜忧参半,欧洲PMI全线走弱 美国5月新屋开工超预期回暖。6月20日,美国商务部数据显示,美国5月新屋开工超预期回暖,5月新屋开工环比激增21.7%,显著高于预期的跌0.1%和前值增2.2%,创下2022年4月以来最高,5月新屋开工数经季节性调整后为163.1万套,较4月份调整后的134万套有所上升,新屋开工增加29.1万套,为1990年1月以来最大增幅。2022年受高利率打 击,美国楼市陷入寒冬,全年8个月新屋开工环比下降,而如今美国楼市正显著回暖,5月楼市指标显示,美国楼市正以“远超预期”的速度反弹,营建许可也在回升,表明美国房市最低迷的时期可能已经过去。截至6月20日,亚特兰大联储GDPNow模型预测美国二季度GDP环比增长1.9%,较6月15日上次预测小幅上调。 2023年5月美国成屋销售小幅回升。6月22日,美国全国房地产经纪人协会(NAR)数据显示,美国5月成屋销售总数年化430万户,预期425万户,前值428万户。5月成屋销售环比涨0.2%,同比下降20.4%。5月底,美国有108万户待售房屋,较去年同期下降了6.1%,是自1999年以来同期最低库存水平。按照目前的销售速度计算,需要3个月的时间消 耗掉市场上的供应量,仍低于5个月的库销比,表明房屋市场供应依然紧张。 图表5美国5月新屋开工超预期回暖图表6美国成屋销售环比小幅回升 新建开工 营建许可(右) 千套美国房地产供给 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 19-0120-0121-0122-0123-01 千套 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 万套美国成屋销售(季调,折年数) 700 650 600 550 500 450 400 19-0120-0121-0122-0123-01 430 资料来源:Wind,平安证券研究所资料来源:Wind,平安证券研究所 图表7亚特兰大联储GDPNow模型预测:2023年二季度增长上调至1.9%(环比折年率%) 资料来源:亚特兰大联储,平安证券研究所 美国当周初请失业金人数意外小幅上升。6月22日,美国劳工部数据显示,截至6月17日当周初请失业金人数为26.4万,为2021年10月30日当周以来新高,高于市场预期的26万和前值26.2万,初请失业金人数已经连续三周超过26万人。 不过,截至6月10日当周续请失业金人数为175.9万,低于市场预期的178.2万和前值177.5万。 美国6月Markit制造业PMI创六个月新低,服务业PMI小幅下降。6月23日,标普全球(S&PGlobal)数据显示:美国 6月Markit制造业PMI初值46.3,创2022年12月以来最低,不及预期的48.5,5月前值为48.4;美国6月Markit服务业PMI初值54.1,略好于预期的54,5月前值为54.9;美国6月Markit综合PMI初值53,不及预期的53.5,5月前值为54.3,虽然创下三个月新低,但综合PMI已连续第五个月保持在50荣枯线以上。 图表8美国初请失业人数意外小幅上升图表9美国Markit制造业PMI创六个月新低 季调,万人美国领取失业金人数 持续领取(右)当周初请 30 28 26 24 22 20 18 16 季调,万人70 美国MarkitPMI 制造业 服务业 220 65 20060 55 180 50 16045 40 140 35 12030 22-0622-0822-1022-1223-0223-0423-06 19-0419-1120-0621-0121-0822-0322-1023-05 资料来源:Wind,平安证券研究所资料来源:Wind,平安证券研究所 欧元区6月综合PMI和服务业PMI初值创5个月新低,制造业PMI创37个月新低。6月23日,标普全球数据显示,6月,欧元区综合PMI录得50.3,创5个月新低,该指数由5月的52.8进一步下跌,明显低于52.5的市场预期水平,仅略 微高于增长与收缩的50分界线。从细分指标看,欧元区6月服务业PMI录得52.4,较5月55.1水平继续下滑,创5个月新低。制造业PMI初值进一步萎缩至43.6,仍处于荣枯线以下,较5月44.8进一步下滑,创37个月新低。 图表10欧元区6月MarkitPMI全线走弱图表11法国服务业PMI跌破枯荣线 欧元区MarkitPMI 制造业 服务业 70 65 60 55 50 45 40 35 30 21-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06 65服务业PMI 德国 法国 英国 60