海外宏观周报：英国央行超预期加息50BP

海外宏观周报 英国央行超预期加息50BP 海外宏观 2023年6月26日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 范城恺投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 平安观点： 海外经济政策：1）6月22日印度总理莫迪“高调”访美，美印发表联合 声明。据新华社评论，美方对印方“殷切”，一方面离间印度和俄罗斯的关系，另一方面煽动印度在印太地区牵制对抗中国。2）6月21-22日，美联储主席鲍威尔分别出席了众议院和参议院听证会，重申未来仍会加息两次。截至6月23日，CME预期显示，市场仍然认为7月可能是年内最后一次加息，即终端利率为5.25-5%区间，但年内或也不会降息。3）英国央行超预期加息50BP，英国5月通胀超预期走高。4）美国经济数据喜忧参半，地产数据回暖，初请失业金人数仍高；美欧Markit制造业和服务业PMI环比均走弱。 全球大类资产：海外市场整体呈现风险偏好降温（risk-off）状态，背景是地缘风险上升，加上欧美经济降温信号增多但通胀仍在恶化，欧美央 行仍维持紧缩，日本央行转向的怀疑也在上升。股市方面，全球多数地区股市下跌，美股、日股终结连涨势头，港股跌幅较深。债市方面，不同期限美债利率表现分化，呈现“短空中多”商品方面，原油和金属价格普遍下跌，反映全球经济衰退担忧更浓。汇率方面，美元指数整周上涨0.6%至102.88，或反映一定避险情绪。 风险提示：美欧货币政策超预期，美欧经济衰退风险超预期，国际地缘政治博弈超预期等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 一、海外市场跟踪 1.1印度总理莫迪“高调”访美 美国时间6月22日，美国总统拜登在白宫会晤来美进行国事访问的印度总理莫迪。双方在会后发表了一份涉及58项内容的联合声明，涉及双方在半导体、网络空间、航空航天、战略基础设施和通信、商业太空项目、量子计算以及人工智能在工业和国防领域的应用等方面的合作。 据环球时报评论，美印官方把这次访问“拔得很高”，营造出两国关系明显升温的氛围：美官员称“天空是美印关系的极限”；莫迪则表示，对两国关系来说，“天空也不是极限”。据新华社评论，美方对印方“殷切”目的或有二：一方面，离间印度和俄罗斯的关系，减少印度对俄罗斯在军事和防务上的依赖。另一方面，煽动印度在印太地区牵制对抗中国。 1.2鲍威尔讲话重申仍会加息两次 6月21-22日，美联储主席鲍威尔分别出席了众议院和参议院听证会。6月21日，在众议院金融服务委员会举行的听证会上，美联储主席鲍威尔表示，6月暂停加息和“点阵图”上调今年利率预期“完全是一致的”，未来按更加温和的幅度继续加息可能是合理的，与2022年相比，加息幅度不再那么重要，如果经济表现符合预期，再加息两次是“一个很好的猜测”。 6月22日，在参议院银行委员会举行的听证会上，鲍威尔重申，假如经济表现符合预期，即使政策利率已经达到适当的限制性水平，联储也将继续行动，“今年将适合再次加息，也许是两次”，并强调降息不会很快到来。他说，联储预计短期内不会降息，只有在确信通胀在走低后才可能行动。关于银行监管，鲍威尔表示，可能将提高大银行的资本金要求，升幅或约为20%，但不影响资产低于1000亿美元的银行；美联储监管硅谷银行并未渎职，但力度不够。 整体来看，美联储的讲话基本符合6月议息会议的引导，市场加息预期变化不大。截至6月23日，CME预期显示，市场仍然认为7月可能是年内最后一次加息，即终端利率为5.25-5%区间，但年内或也不会降息。 图表16月21-22日国会听证会上主要美联储官员的公开表态 加息需要一些时间才能对经济产生影响，在连续10次加息、经历了近些年来最快的加息之后，执 行一次侦察任务是一件非常合适的事情 芝加哥联储主席 Goolsbee 关于加息的观点 人物 亚特兰大联储主席 Bostic 进一步加息的门槛更高，支持维持目前美联储的目标利率水平不变，但预计2024年大部分时间 里都不会降息 FOMC票委 Jefferson 通胀已经开始消减，仍应专注于让它回到2%这一目标。尽管最近面临压力，美国的银行业系统 仍是健康且具有韧性的 美联储理事 Cook FOMC必须根据需要采取行动，让通胀回落到美联储2%的目标 提名美联储理事 Kugler 高通胀会伤害劳动者和企业，将通胀降至美联储2%的目标，以便为打造一个支持全体美国人的 经济奠定坚实的基础 资料来源：Wind,美联储,平安证券研究所 图表2截至6月23日，市场预计大概率7月加息、此后年内不加息也不降息 MEETINGPROBABILITIES MEETINGDATE 450-475 475-500 500-525 525-550 550-575 575-600 2023/7/26 0.00% 0.00% 28.10% 71.90% 0.00% 0.00% 2023/9/20 0.00% 0.00% 23.60% 64.90% 11.50% 0.00% 2023/11/1 0.00% 0.00% 20.90% 60.20% 17.60% 1.30% 2023/12/13 0.00% 6.60% 33.30% 46.70% 12.40% 0.90% 2024/1/31 3.60% 21.00% 40.50% 28.30% 6.20% 0.40% 资料来源：CME(2023.6.24),平安证券研究所 1.3英国央行超预期加息50BP 6月22日，英国央行会议宣布将政策利率银行利率提高50BP至5%，为2008年4月以来最高水平，这是英央行连续第13次加息，且加息幅度超过市场预期。英国央行表示，英国物价和工资发展形势的第二轮影响可能需要更长时间才能消退，在劳动力市场紧张和需求持续有韧性的背景下，通胀的过程将更加持久，为了让通胀回落到目标2%，将作出必要的收紧货币决定实现这一目标。 英国央行超预期加息的背景是，英国5月通胀超预期走高。6月21日，英国国家统计局的数据显示，英国5月CPI同比上涨8.7%，与上个月持平，高于预期值8.4%；5月核心CPI（剔除波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格）同比上涨7.1%， 高于4月份的6.8%，是1992年3月以来的最高水平。航空旅行、娱乐文化产品和服务以及二手车价格的上涨，对CPI飙升的贡献最大；价格上涨体现在人们生活的方方面面，5月份英国食品和非酒精饮料价格同比上涨了18.3%。 图表3英国核心通胀超预期回升图表4英国央行超预期加息50BP 英国:核心CPI:同比 % 海外央行政策利率 英国 欧元区 美国 %英国:CPI:同比6 12 105 84 63 42 21 0 21-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-05 0 22-0122-0422-0722-1023-0123-04 资料来源：Wind,平安证券研究所资料来源：Wind,平安证券研究所 1.4美国经济数据喜忧参半，欧洲PMI全线走弱 美国5月新屋开工超预期回暖。6月20日，美国商务部数据显示，美国5月新屋开工超预期回暖，5月新屋开工环比激增21.7%，显著高于预期的跌0.1%和前值增2.2%，创下2022年4月以来最高，5月新屋开工数经季节性调整后为163.1万套，较4月份调整后的134万套有所上升，新屋开工增加29.1万套，为1990年1月以来最大增幅。2022年受高利率打 击，美国楼市陷入寒冬，全年8个月新屋开工环比下降，而如今美国楼市正显著回暖，5月楼市指标显示，美国楼市正以“远超预期”的速度反弹，营建许可也在回升，表明美国房市最低迷的时期可能已经过去。截至6月20日，亚特兰大联储GDPNow模型预测美国二季度GDP环比增长1.9%，较6月15日上次预测小幅上调。 2023年5月美国成屋销售小幅回升。6月22日，美国全国房地产经纪人协会（NAR）数据显示，美国5月成屋销售总数年化430万户，预期425万户，前值428万户。5月成屋销售环比涨0.2%，同比下降20.4%。5月底，美国有108万户待售房屋，较去年同期下降了6.1%，是自1999年以来同期最低库存水平。按照目前的销售速度计算，需要3个月的时间消 耗掉市场上的供应量，仍低于5个月的库销比，表明房屋市场供应依然紧张。 图表5美国5月新屋开工超预期回暖图表6美国成屋销售环比小幅回升 新建开工 营建许可(右) 千套美国房地产供给 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 19-0120-0121-0122-0123-01 千套 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 万套美国成屋销售(季调,折年数) 700 650 600 550 500 450 400 19-0120-0121-0122-0123-01 430 资料来源：Wind,平安证券研究所资料来源：Wind,平安证券研究所 图表7亚特兰大联储GDPNow模型预测：2023年二季度增长上调至1.9%（环比折年率%） 资料来源：亚特兰大联储,平安证券研究所 美国当周初请失业金人数意外小幅上升。6月22日，美国劳工部数据显示，截至6月17日当周初请失业金人数为26.4万，为2021年10月30日当周以来新高，高于市场预期的26万和前值26.2万，初请失业金人数已经连续三周超过26万人。 不过，截至6月10日当周续请失业金人数为175.9万，低于市场预期的178.2万和前值177.5万。 美国6月Markit制造业PMI创六个月新低，服务业PMI小幅下降。6月23日，标普全球（S&PGlobal）数据显示：美国 6月Markit制造业PMI初值46.3，创2022年12月以来最低，不及预期的48.5，5月前值为48.4；美国6月Markit服务业PMI初值54.1，略好于预期的54，5月前值为54.9；美国6月Markit综合PMI初值53，不及预期的53.5，5月前值为54.3，虽然创下三个月新低，但综合PMI已连续第五个月保持在50荣枯线以上。 图表8美国初请失业人数意外小幅上升图表9美国Markit制造业PMI创六个月新低 季调,万人美国领取失业金人数 持续领取(右)当周初请 30 28 26 24 22 20 18 16 季调,万人70 美国MarkitPMI 制造业 服务业 220 65 20060 55 180 50 16045 40 140 35 12030 22-0622-0822-1022-1223-0223-0423-06 19-0419-1120-0621-0121-0822-0322-1023-05 资料来源：Wind,平安证券研究所资料来源：Wind,平安证券研究所 欧元区6月综合PMI和服务业PMI初值创5个月新低，制造业PMI创37个月新低。6月23日，标普全球数据显示，6月，欧元区综合PMI录得50.3，创5个月新低，该指数由5月的52.8进一步下跌，明显低于52.5的市场预期水平，仅略 微高于增长与收缩的50分界线。从细分指标看，欧元区6月服务业PMI录得52.4，较5月55.1水平继续下滑，创5个月新低。制造业PMI初值进一步萎缩至43.6，仍处于荣枯线以下，较5月44.8进一步下滑，创37个月新低。 图表10欧元区6月MarkitPMI全线走弱图表11法国服务业PMI跌破枯荣线 欧元区MarkitPMI 制造业 服务业 70 65 60 55 50 45 40 35 30 21-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06 65服务业PMI 德国 法国 英国 60