汽车行业研究周报：政策加持下板块回暖有望延续

政策加持下板块回暖有望延续 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：政策加持下板块回暖有望延续 6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能 源汽车车辆购置税减免政策的公告》。公告提出，对购置日期在2024年1月1 日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源 乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。据官方初步估算，本次实行延长政策，2024-2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。 新能源车购置税延续减免保证了政策的稳定性，稳住了市场预期，3万元的免税范围基本涵盖主流价位的新能源汽车品牌，长期利好新能源车市场，对明年车市增速预期将更乐观，尤其插混（含增程）市场和换电市场竞争将更为激烈。 近年来，新能源汽车在电动化、智能化方面取得了明显成效。今后国家将通过优 化享受车辆购置税减免政策的技术要求，引导企业加快技术研发和升级。在政策的加持下，新能源汽车销量环比改善有望延续，盈利能力有望逐渐改善。建议关注新能源汽车领域的龙头整车厂，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等，以及优质的供应链企业，如德赛西威、拓普集团、三花智控、伯特利等。 市场回顾： 截至6月21日收盘，汽车板块0.7%，沪深300指数-2.5%，汽车板块涨幅高于 沪深300指数3.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第2位，表现优异。年初至今汽车板块4.5%，在申万31个板块中位 列第9位。 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，底盘与发动机系统（3.2%）、汽车电子电气系统（1.5%）和综合乘用车（1.1%）涨幅居前，汽车综合服务（- 4%）、其他运输设备（-3.2%）和汽车经销商（-2.9%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，商用载客车（25.2%）、汽车综合服务（23.2%）和底盘与发动机系统（13.7%）涨幅居前，汽车经销商（-12.9%）、其他运输设备（-7.8%）和综合乘用车（-4.6%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：光庭信息、奥联电子、贝斯特、中马传动、双环传动。 涨跌幅后五名：跃岭股份、ST八菱、国机汽车、上海凤凰、中路股份。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、瑞可达20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年6月25日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 249 行业平均市盈率 29.9 市场平均市盈率 17.6 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：智能驾驶预期向好》2023-06-19 2、《汽车行业研究周报：5月产销回暖明显新能源车渗透率超30%》2023-06-113、《汽车行业研究周报：新能源汽车迎政策利好看好板块底部反转》2023-06- 04 内容目录 1.每周一谈：政策加持下板块回暖有望延续4 2.投资策略及重点关注4 3.市场回顾5 3.1板块总体涨跌5 3.2子板块涨跌及估值情况6 3.3当周个股涨跌7 4.行业重点数据8 4.1产销存数据8 4.1.1乘联会周度数据8 4.1.2汽车产销存数据8 4.2汽车主要原材料价格10 5.行业动态11 5.1行业要闻11 5.2一周重点新车11 6.风险提示11 图表目录 图1：各板块周涨跌幅对比5 图2：各板块年涨跌幅对比6 图3：子板块周涨跌幅对比6 图4：子板块年初至今涨跌幅对比6 图5：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)7 图6：汽车行业整体估值水平(PB)7 图7：本周行业涨跌幅前十名公司7 图8：本周行业涨跌幅后十名公司7 图9：月度汽车产销量及同比变化9 图10：历年汽车产销量及同比变化9 图11：经销商库存系数及预警指数9 图12：国内汽车出口情况9 图13：乘用车产销量及同比变化9 图14：商用车产销量及同比变化9 图15：新能源车产销量及同比变化10 图16：新能源车渗透率10 图17：钢铁价格及同比变化10 图18：铝价格及同比变化10 图19：铜价格及同比变化10 图20：天然橡胶价格及同比变化10 表1：本周重点关注组合5 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位7 表3：乘用车主要厂家6月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速8 表4：乘用车主要厂家6月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速8 表5：一周重点新车11 1.每周一谈：政策加持下板块回暖有望延续 6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能 源汽车车辆购置税减免政策的公告》。公告提出，对购置日期在2024年1月1日 至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用 车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期 间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5 万元。 2014年9月1日起新能源汽车开始免征车辆购置税，后又在2017年、2020年、 2022年三次将该政策延续，并延续至今年12月底。据国家税务总局数据，2022年 享受免征车辆购置税政策的新能源汽车总计约568.1万辆，免税总额合计879亿元。2023年一季度，全国共有125.7万辆新能源汽车享受政策优惠，同比增长17.5%； 免征新能源汽车车辆购置税212.4亿元，同比增长36%。据官方初步估算，本次实 行延长政策，2024-2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。 新能源车购置税延续减免保证了政策的稳定性，稳住了市场预期，3万元的免税范围基本涵盖主流价位的新能源汽车品牌，长期利好新能源车市场，对明年车市增速预期将更乐观，尤其插混（含增程）市场和换电市场竞争将更为激烈。 “新政”中特别提出，享受车辆购置税减免政策的新能源汽车，是指符合新能源汽车产品技术要求的纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车。新能源汽车产品技术要求由工信部会同财政部、税务总局根据新能源汽车技术进步、标准体系发展和车型变化情况制定。新政对纯电和插混（含增程）没有区别对待，对插混的发展有巨大的促进。 “新政”中还提出，销售方销售“换电模式”新能源汽车时，不含动力电池的新能源汽车与动力电池分别核算销售额并分别开具发票的，依据购车人购置不含动力电池的新能源汽车取得的机动车销售统一发票载明的不含税价作为车辆购置税计税价格。“换电模式”新能源汽车应当满足换电相关技术标准和要求，且新能源汽车生产企业能够自行或委托第三方为用户提供换电服务。换电新能源汽车成为“新政”落地后“受益者”之一。 近年来，新能源汽车在电动化、智能化方面取得了明显成效。今后国家将通过优化享受车辆购置税减免政策的技术要求，引导企业加快技术研发和升级。在政策的加持下，新能源汽车销量环比改善有望延续，盈利能力有望逐渐改善。建议关注新能源汽车领域的龙头整车厂，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等，以及优质的供应链企业，如德赛西威、拓普集团、三花智控、伯特利等。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 瑞可达 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至6月21日收盘，汽车板块0.7%，沪深300指数-2.5%，汽车板块 涨幅高于沪深300指数3.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申 万31个板块中位列第2位，表现优异。年初至今汽车板块4.5%，在申万31个板 块中位列第9位。 图1：各板块周涨跌幅对比 2.8% 0.7% 0.3%0.1% 0.0%-0.1% -0.5% -1.4%-1.6% -1.9%-2.0% -2.4%-2.6%-2.7%-2.8%-2.8% -2.9%-3.0%-3.1%-3.2%-3.2% -3.7%-3.9%-4.1%-4.1%-4.1% -4.3% -4.7% -5.1% -6.0%-6.0% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 国防军工 汽车通信 公用事业机械设备计算机家用电器 环保电子 电力设备农林牧渔基础化工 综合银行 纺织服饰 煤炭交通运输 钢铁轻工制造医药生物石油石化非银金融有色金属美容护理建筑装饰食品饮料社会服务房地产商贸零售 传媒 建筑材料 -7% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：各板块年涨跌幅对比 51.9%49.9% 37.3% 11.8%10.4%10.1%8.5% 5.5%4.5%4.3%3.8% 0.9% -1.5%-1.6%-2.2%-3.9%-4.1% -6.0%-6.1%-6.4%-6.5%-6.6%-6.9%-8.0% -10.4%-10.4%-11.0%-11.3% -14.9%-14.9% -21.4% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 通信 传媒计算机家用电器机械设备 电子建筑装饰石油石化 汽车公用事业国防军工非银金融纺织服饰 环保银行 有色金属轻工制造 钢铁食品饮料电力设备医药生物社会服务交通运输 煤炭基础化工 综合农林牧渔建筑材料美容护理房地产 商贸零售 -30% 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.2子板块涨跌及估值情况 子版块涨跌： 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，底盘与发动机系统（3.2%）、汽车电子电气系统（1.5%）和综合乘用车（1.1%）涨幅居前，汽车综合服务（-4%）、其他运输设备（-3.2%）和汽车经销商（