行业周报：底部成为共识，等待催化修复

核心观点：白酒等待催化，大众品机会各异 6月19日-6月21日，食品饮料指数跌幅为4.1%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约1.6pct，子行业中其他食品（+0.0%）、保健品（-0.2%）、预加工食品（-1.5%）表现相对领先。在经历小幅反弹后，随着政策预期回落，食品饮料板块再度跑输大盘。当前板块基本面、情绪面、资金面的悲观预期已经体现，弱复苏也已成为共识，政策对于预期的变化成为影响股价波动的重要变量。但我们应清晰的认知到，年内白酒业绩确定性高，当前估值已具备吸引力。年初白酒企业目标制定并不激进，目前仍按节奏推进回款。从春节与五一节日情况判断，场景恢复对销量仍有较大正向刺激。端午节白酒销量占比不高，但从端午假期消费表现也可推断中秋大概率会有旺销出现。酒企渠道蓄水与业绩平滑能力较好，其中高端白酒与地产酒全年业绩确定性较强，盈利预测无需调整。当前白酒估值已接近年来底部位置，当前估值已具备吸引力，继续向下风险不大。下半年需求向好，批价上行可能成为催化剂。而大众品机会各异。多数基本面已在底部，可按景气度、成长性等多条逻辑筛选。啤酒结构升级中长期逻辑清晰，下半年高温天气可能产生催化；调味品仍在复苏进程中，餐饮影响修复速度，行业低速增长，可关注中炬高新股权结构带来催化；休闲食品零食连锁渠道仍在红利期，行业景气度向上，甘源食品仍可阶段布局；（4）食品工业化的长期趋势，预制菜赛道前景看好，安井食品可能受益。 推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品 （1）泸州老窖：2023Q1业绩向好，激励机制完善后公司动能提升，2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：2022年目标圆满完成，2023Q1略超预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）伊利股份：2023Q2动销表现好于一季度，全年稳健增长，适合防守型配置。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。 市场表现：食品饮料跑输大盘 6月19日-6月21日，食品饮料指数跌幅为4.1%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约1.6pct，子行业中其他食品（+0.0%）、保健品（-0.2%）、预加工食品（-1.5%）表现相对领先。个股方面，西王食品、皇氏集团、莲花健康涨幅领先；来伊份、舍得酒业、黑芝麻跌幅居前。 市场表现：水井坊臻酿八号零售价格上调30元/瓶 6月20日，微酒从经销商处获悉，水井坊臻酿八号500ml常规版（52度/42度/38度）建议零售价格上调30元/瓶。此举将进一步保障经销商和终端商的利益，也是水井坊坚定渠道信心、品牌影响力和品质不断提升的反映（来源于微酒）。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1、每周观点：白酒等待催化，大众品机会各异 6月19日-6月21日，食品饮料指数跌幅为4.1%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约1.6pct，子行业中其他食品（+0.0%）、保健品（-0.2%）、预加工食品（-1.5%）表现相对领先。在经历小幅反弹后，随着政策预期回落，食品饮料板块再度跑输大盘。当前板块基本面、情绪面、资金面的悲观预期已经体现，弱复苏也已成为共识，政策对于预期的变化成为影响股价波动的重要变量。但我们应清晰的认知到，年内白酒业绩确定性高，当前估值已具备吸引力。年初白酒企业目标制定并不激进，目前仍按节奏推进回款。从春节与五一节日情况判断，场景恢复对销量仍有较大正向刺激。端午节白酒销量占比不高，但从端午假期消费表现也可推断中秋大概率会有旺销出现。酒企渠道蓄水与业绩平滑能力较好，其中高端白酒与地产酒全年业绩确定性较强，盈利预测无需调整。当前白酒估值已接近年来底部位置，当前估值已具备吸引力，继续向下风险不大。下半年需求向好，批价上行可能成为催化剂。而大众品机会各异。多数基本面已在底部，可按景气度、成长性等多条逻辑筛选。啤酒结构升级中长期逻辑清晰，下半年高温天气可能产生催化；调味品仍在复苏进程中，餐饮影响修复速度，行业低速增长，可关注中炬高新股权结构带来催化；休闲食品零食连锁渠道仍在红利期，行业景气度向上，甘源食品仍可阶段布局；（4）食品工业化的长期趋势，预制菜赛道前景看好，安井食品可能受益。 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 6月19日-6月21日，食品饮料指数跌幅为4.1%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约1.6pct，子行业中其他食品（+0.0%）、保健品（-0.2%）、预加工食品（-1.5%）表现相对领先。个股方面，西王食品、皇氏集团、莲花健康涨幅领先；来伊份、舍得酒业、黑芝麻跌幅居前。 图1：食品饮料跌幅为4.1%，排名23/28 图2：其他食品、保健品、预加工食品表现相对较好 图3：西王食品、皇氏集团、莲花健康涨幅领先 图4：来伊份、舍得酒业、黑芝麻跌幅居前 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 6月20日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3172美元/吨，环比-0.0%，同比-23.1%，奶价同比下降。6月14日，国内生鲜乳价格3.8元/公斤，环比-0.8%，同比-8.0%。 中短期看国内奶价已在高位有回落。 图5：2023年6月20日全脂奶粉中标价同比-23.1% 图6：2023年6月14日生鲜乳价格同比-8.0% 6月9日，生猪价格14.3元/公斤，同比-38.2%，环比-0.2%；猪肉价格20.2元/公斤，同比-28.8%，环比-0.1%。2023年4月，能繁母猪存栏4284.0万头，同比+2.6%，环比-0.5%。2023年3月生猪存栏同比+2.0%。当前看猪价上行趋势持续。2023年6月17日，白条鸡价格18.0元/公斤，同比-0.3%，环比+0.9%。 图7：2023年6月9日猪肉价格同比-28.8% 图8：2023年3月生猪存栏数量同比+2.0% 图9：2023年4月能繁母猪数量同比+2.6% 图10：2023年6月17日白条鸡价格同比-0.3% 2023年5月，进口大麦价格359.8美元/吨，同比+1.3%。2023年5月进口大麦数量128.0万吨，同比+60.0%。受到乌俄冲突以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。 图11：2023年5月进口大麦价格同比+1.3% 图12：2023年5月进口大麦数量同比+60.0% 6月21日，大豆现货价4745.8元/吨，同比-18.0%。6月14日，豆粕平均价格4.3元/公斤，同比-5.1%。预计2023年大豆价格可能走高。 图13：2023年6月21日大豆现货价同比-18.0% 图14：2023年6月14日豆粕平均价同比-5.1% 6月21日，柳糖价格7290.0元/吨，同比+22.5%；6月16日，白砂糖零售价格11.4元/公斤，同比-0.9%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。 图15：2023年6月21日柳糖价格同比+22.5% 图16：2023年6月16日白砂糖零售价同比-0.9% 4、酒业数据新闻：水井坊臻酿八号零售价格上调30元/瓶 据抖音618好物节酒水行业战报，此次618期间酒水行业GMV同比增长90%+，国产白酒GMV同比增长99%，泛商城GMV同比增长700%，支付GMV破百万爆品达到26个。白酒品牌前十为茅台、五粮液、汾酒、洋河、泸州老窖、习酒、郎酒、远明、沙河、剑南春；葡萄酒品牌排名前三的为张裕、木莱特和云南红；啤酒品牌排名前三的为青岛、百威、喜力。行业大商榜单中，1919卖场旗舰店、玖到家酒类专营店、歌德老酒行卖场旗舰店位列前三（来源于酒说）。 6月19日，京东酒业发布618全时期战报，自5月31日20点至6月18日24点，京东超市酒类超强爆发，实现成交额同比增长80%，用户同比增长60%。细分品类增长强劲，其中白酒成交额同比增长80%、宁夏葡萄酒成交额同比增长170%、白色烈酒成交额同比增长120%、精酿&鲜啤成交额同比增长210%（来源于酒说）。 6月20日，微酒从经销商处获悉，水井坊臻酿八号500ml常规版（52度/42度/38度）建议零售价格上调30元/瓶。近期，不少名酒品牌对自己的核心大单品进行了调价。作为次高端白酒的代表产品，臻酿八号的调价在预料之中。此举将进一步保障经销商和终端商的利益，也是水井坊坚定渠道信心、品牌影响力和品质不断提升的反映（来源于微酒）。 5、备忘录：关注泸州老窖股东大会 下周（6月26日-6月30日）将有10家公司召开股东大会。 表1：最近重大事件备忘录：关注泸州老窖股东大会 表2：关注6月18日发布的行业周报 表3：重点公司盈利预测及估值 6、风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。