德州电价飙涨，停电危机再现

热点报告——电力 德州电价飙涨，停电危机再现 报告日期：2023年6月22日 ★德州电价飙涨的主要原因 根据ERCOT，休斯顿、达拉斯等地区的周二日前电价收于约2500美元/MWh，ERCOT北部日前平均电价收于约540美元/MWh。本次电价飙升的关键因素是超预期的极端高温。6月20日，德州国家气象局发布酷暑警报，预计21日的午间至晚上的最高气温将会达到 118华氏度（48摄氏度），为历史新高，而往年的正常最高温度仅在 93华氏度（34摄氏度）左右。 德州的供电系统为自产自销的闭环模式，与其他地区互联程度有限， 能因此德州难以通过跨洲购买电力的方式来缓解供需矛盾，而无电购 源买的后果是地方只能通过限电停产来减少电力需求。 与★德州地区电价的历史对比和未来展望 德州历史上出现过多次电价飙涨事件。2021年2月，受北极寒潮影碳响，德州的气温一度降至负19摄氏度，现货电价最高突破10000美中元/MWh；2022年7月，由于夏季高温导致的用电需求增长，叠加热 和浪导致风电出力下降，德州日前电价升至450美元/MWh，直到8月底，电价随着持续性的高温多次出现小幅上涨；2022年底，受冬季 风暴的影响，德州电力需求大幅增长，但此次事件中故障机组数量较少，且风暴持续时间较短，因此电价在短暂达到650美元/MWh的高位后迅速回落至原有水平。 在停电措施的作用下，21日德州的日前电价已快速下降，直指涨价前的水平。从当前基本面来看，德州还未出现机组故障的消息，供应端的情况好于2021年2月，而21日的用电需求高于去年7月，已 创下历史新高。我们认为德州目前面临的情况近似于去年7月初，在持续的高温下，后续德州电价可能还将出现多次小幅度的上涨。 近三日德州的用电负荷稍有缓解，但从24日起预计又会逐渐上升；气温方面，本周末最高气温还有突破前高的可能性，若电力供应维持在当前水平，电价的最近一次上涨将有很大可能会出现在本周末。远期来看，今年夏季，北美洲也会像北半球其他地区一样迎来持续性的高温天气，鉴于德州的电供难以通过洲外输电缓解，我们预计夏季德州还会出现电价大幅波动的现象。 ★风险提示： 极端天气发生的频率和持续性超预期；发电设备故障；能源生产和运输受阻等。 金晓首席分析师（能源与碳中和）从业资格号：F3005393 投资咨询号：Z0012069 Tel:8621-63325888-2483 Email:xiao.jin@orientfutures.com 联系人： 魏林峻电力与新能源助理分析师 从业资格号：F03111542 Email:linjun.wei@orientfutures.com 主力合约行情走势图（电力） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 热点事件：由于酷热天气，美国德克萨斯州的电力供应萎缩，该州的电价在短短几小时内飙升80%。德克萨斯州电力可靠性委员会(ERCOT)的数据显示，截至当地时间周二下午晚间，电价飙升至4500美元/MWh，高于当天早期时间的2500美元。此前，德州公用事业委员会呼吁消费者自愿节电，以避免发生可能导致停电的紧急情况。ERCOT的数据显示，到当地时间晚上8点，备用电力供应预计将从总容量的15%减少至2%。 1、德州电价飙涨的主要原因 根据ERCOT，休斯顿、达拉斯等地区的周二日前电价收于约2500美元/MWh，ERCOT北部日前平均电价收于约540美元/MWh。本次电价飙升的关键因素是超预期的极端高 温。6月20日，德州国家气象局发布酷暑警报，预计周三的午间至晚上19点将出现严 重高温，预计当日的最高气温会达到118华氏度（48摄氏度），这将创历史新高，而往年的正常最高温度仅在93华氏度（34摄氏度）左右。从用电量来看，ERCOT地区的实际用电量自6月17日起出现大幅增长，19日的实际用电量与预期用电量的差值最高已经超过7GWh/小时；根据ERCOT预测，6月21日的电力需求将达到创纪录的82GW。 电价的急涨急跌与德州电力系统的运作机制密切相关。德州的供电系统为自产自销的闭环模式，与其他地区互联程度有限，其中两条共计820MW的管线与SPP相连，三条共计430MW的管线与墨西哥相连，年净购入电力约为500GWh，仅占2022年德州全年发 电量的0.95%。因此，德州难以通过跨洲购买电力的方式来缓解供需矛盾，而无电购买的后果是地方只能通过限电停产来减少电力需求。从发电能源结构来看，德州的电力供应有53%来自天然气，18%来自煤电，22%来自风电。停电可能导致化石能源的开采和生产中断，持续性的高温还可能影响天然气管道的运输能力，从而反向影响电力供应。 图表1：德州北部日前电价图表2：ERCOT实际与预期用电量对比 资料来源：Bloomberg资料来源：Refinitiv，东证衍生品研究院 2、德州地区电价的历史对比和未来展望 德州历史上出现过多次电价飙涨事件。2021年2月，受北极寒潮影响，德州的气温一度降至负19摄氏度。极寒天气不仅导致部分服役年限过长的煤电机组出现故障，风电机组因冻结无法正常运行，还导致作为主要电源的天然气运输管道被冻结，从而无法满足暴增的电力需求，导致德州的现货电价最高突破10000美元/MWh。2022年7月，由于 夏季高温导致的用电需求增长，叠加热浪导致风电出力下降，德州日前电价升至450美元/MWh。随后直到8月底，德州的电价随着持续性的高温多次出现小幅上涨；2022年底，受冬季风暴的影响，德州电力需求大幅增长，但此次事件中故障机组数量较少，且风暴持续时间较短，因此电价在短暂达到650美元/MWh的高位后迅速回落至原有水平。 在停电措施的作用下，21日德州的日前电价已经快速下降，直指涨价前的水平。从当前基本面来看，德州还未出现机组故障的消息，供应端的情况好于2021年2月，而21日 的用电需求高于去年7月，已创下历史新高。我们认为德州目前面临的情况近似于去年 7月初，在持续的高温下，后续德州电价可能还将出现多次小幅度的上涨。从用电负荷 和气温预测来看，近三日德州的用电负荷稍有缓解，但从24日起预计又会逐渐上升； 气温方面，本周末最高气温还有突破前高的可能性，这导致26日的发电负荷预期差值 达到了惊人的15GWh/小时。若电力供应维持在当前水平，电价的最近一次上涨将有很大可能会出现在本周末。从远期来看，今年夏季，北美洲也会像北半球其他地区一样迎来持续性的高温天气，鉴于德州的电供难以通过洲外输电缓解，我们预计夏季德州还会出现电价大幅波动的现象。 图表3：ERCOT电力系统负荷预测图表4：ERCOT地区气温预测 资料来源：Refinitiv，东证衍生品研究院资料来源：Refinitiv 图表5：6月21日德州中南部为过热警告地区图表6：北美地区近地面气温预测 资料来源：美国国家气象局资料来源：ECMWF 3、风险提示 极端天气发生的频率和持续性超预期；发电设备故障；能源生产和运输受阻等。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com