商品期货早班车

2023年06月21日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡走强。美国5月新屋开工数据超预期回暖，市场担心鲍威尔本周国会听证释放鹰派信号，美元有所走强。但有色板块内部分化，铜由于当期供需偏紧，继续走强。华东华南平水铜升水630元和350元，国内back结构也继续大幅走强。国内现货进口亏损500元左右，窗口关闭。操作上，铜价暂时维持偏强格局，等待宏观驱动明确。仅供参考。 锌 周二沪锌主力合约宽幅震荡，日内收于20365元/吨，跌0.24%。供应方面，精矿进口窗口开启，5月精矿进口34.4万吨，同比增41%。矿端延续较宽松格局。冶炼端，随锌价反弹，当前冶炼利润得到一定保障，维持于500元/吨左右，炼厂开工积极性有提高。消费方面，华东，华南地区分别对2307，2308合约升水210元/吨，350元/吨，下游交投清淡格局延续，采买情绪不高，仍以刚需采购为主。操作上，宏观小幅转暖，价格受高成本矿山退出价格获较强支撑，或运行区间底部上移，但受宏观影响，市场情绪逐步冷静，锌价走势趋缓，建议观望。 铅 周二沪铅主力合约震荡上行，日内收于1545元/吨，涨0.42%，录得三连阳。供应方面，废电瓶供应紧张，再生铅厂主要以长单交货为主，持货商随行报价。消费方面，临近端午放假，蓄电池厂原料备库意愿偏低，以长单提货为主。经销商采购积极性不高。消费淡季下整体基本面维持供需两淡格局，虽铅价向上突破15500一线走势较为强劲，但供需矛盾相对不突出，价格仍预计延区间震荡为主。 镍 周二，沪镍07合约继续走低收168410元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报169800～178100元/吨，镍豆环比-900元/吨至169600元/吨，进口镍现货对沪镍均升水1800元/吨，金川镍现货均升水9000元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF持平至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-5.0持平至1085.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33550元/吨。宏观层面，6月LPR利率如期下调10个基点，市场对政策支持经济修复预期进一步增强。产业层面,镍铁报价再度下调，沪镍多为震荡，中线来看，大方向全球镍价过剩无疑。交易层面，镍价在17万元/吨以上已处于高估值状态，相对二级镍重回高价差，近期沪镍库存趋势性增加，关注持续性。短线逢高抛空迎来入场机会，但注意价格高波动风险，轻仓介入，关注宏观政策的兑现度。 黑色产业 螺纹钢 杭州周一螺纹出库3.9万吨，与上周工作日水平基本持平。钢联口径螺纹成交14.7万吨，相比周一14.2万吨略有提升。南方大雨，北方高温，螺纹实际需求受影响。供应端情况稳定，钢厂利润维持低位，后续产量企稳或小幅增加概率较大。整体微观矛盾有限，供需两弱。钢联数据显示乐观人数占比连续两周维持60%左右，接近3月上旬水平，政策预期较浓，价格若欲进一步上涨需要微观市场边际实际好转。操作上建议前期多单择机止盈，套利建议尝试做多螺矿比 不锈钢 不锈钢：周二，不锈钢07合约弱势下跌收14785元/吨，镍/不锈钢比价小幅回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15500-15600元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下，上周不锈钢产品库存继续小幅去库，可观察到宏观情绪的下降，市场回归产业，不锈钢整体需求平淡，交投一般且波动小，进而转为下跌。关注镍铁放量节奏，宏观政策兑现度。不锈钢价格如期回落。 铁矿石 钢厂利润稳定，后续产量以稳为主，增产减产动机皆有限，铁矿需求展望稳定。供应端情况稳定，今年年初至今供应扰动较少，且后续拉尼娜转向厄尔尼诺过程中巴西或较为干旱，后续发货或将维持高位。铁矿库存出现拐点概率较大。钢联数据显示乐观人数占比连续两周维持60%左右，接近3月上旬水平，政策预期较浓，价格若欲进一步上涨需要微观市场边际实际好转。操作上建议前期多单择机止盈，激进者可尝试做空2401合约，套利建议尝试做多螺矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆处于天气市，市场忧虑美豆产量，因USDA监测报告显示作物受干旱区域在增大。供应端来看，阶段性取决于美豆产量博弈；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期交易天气市，持续性难评估，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕偏紧持续缓解，不过豆粕绝对库存仍在同期低位，而单边跟成本端。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309窄幅震荡。目前美玉米播种结束，面积如期增加概率加大，新作供应压力加大。不过受干旱天气影响，优良率持续下降且低于往年同期，天气担忧及黑海协议不确定性支撑美玉米反弹。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。目前外盘天气炒作，内外盘共振反弹，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 短期油脂偏强，跟随豆类天气市和EPA生柴预期利多。供给端来看，MPOB显示5月马棕产量152万吨，环比+26.8%，处于季节性增产周期，不过今年1-5月马棕整体产量表现平平。而需求端来看，MPOB显示5月出口108万吨，环比-0.8%。整体来看，预期国际棕榈油步入累库阶段，不过近端绝对库存不高。价格维度，短期国际美豆油带动油脂整体大涨，交易难度增大，关注豆类天气变化及今晚EPA生柴政策。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡。北方产区气温有所下降，鸡蛋质量问题减少，南方销区在端午提振下，中小码蛋走货快，各环节库存小幅下降，但南方梅雨季节影响仍较大，贸易商心态谨慎，维持低库存为主。现货预计偏弱运行，期价受原料反弹带动，有望逐步企稳，反套格局预计延续。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约小幅下跌。北方散户出栏积极性一般，部分存在抗价情绪。端午节前无明显备货现象，猪价承压回落。南方需求偏弱，猪价跌幅大于北方。不过7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，暂时观望为宜。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 PTA 昨日PTA华东现货价格5640元/吨，现货基差走弱至95元/吨（-5）。原油端价格震荡走势，成本端PX新装置中海油惠州已投产，后续有乌鲁木齐石化等装置重启，供应将逐渐回归。芳烃亚美套利窗口打开但价差并未走强，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面韩国装置检修，短期供应下降。供应端PTA开工负荷回升，供应高位。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看6月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX及PTA装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 MEG 昨日MEG华东现货价格3927元/吨，现货基差维持在-75元/吨。原料端煤炭价格维持低位，供应端EG开工负荷回升，6月中下浙石化装置重启，供应压力大幅增加。进口方面泰国PPT装置计划6月重启，海外供应维持高位。华东港口库存在97万吨附近，处于历史中等水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷低位，新订单环比有所走弱。综合来看6月EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态；交易维度：最好的时候已过去，6月中下EG逐步走向过剩，预计价格弱势震荡，关注煤炭价格下降后的成本支撑，短期建议观望。中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。