基础化工行业简评报告：TDI价格持续反弹，磷肥淡季磷矿石价格有所调整

评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 甄理 化工行业研究助理zhenli@sczq.com.cn电话：010-81152643 0.1基础化工 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 15-Jun 4-Apr 22-Jan 11-Nov 31-Aug 20-Jun 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 丁酮、尿素涨幅居前，需求未见显著改善 纯碱价格下行，万华化学福建TDI项目投产 化工行业需求仍较弱，部分化工企业开启年度派现 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 TDI价格持续反弹，磷肥淡季磷矿石价格有所调整 基础化工|行业简评报告|2023.06.18 核心观点 本周化工板块表现：本周（6月12日-6月16日）上证综指报收3273.33，周涨幅1.30%，深证成指报收11306.53，周涨幅4.75%，中小板100指数报收7421.96，周涨幅4.95%，基础化工（申万）报收3719.32，周涨幅2.28%，跑赢上证综指0.98pct。申万31个一级行业，27个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为正，申万 化工23个三级子行业中，涨幅均为正。本周化工行业404家上市公司中，有286家涨幅为正。涨幅居前的个股有华西股份、*ST榕泰、黑猫股份、江盐集团、科创新源、东材科技、双星新材、新金路、航锦科技、ST宏达等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有维生素 B2:80%:国产（+30.77%）、天然气NYMEX天然气(期货) （+12.38%）、丙酮华东地区高端（+7.92%）、正丁醇:鲁西化工 （+4.62%）、TDI华东（+4.29%）。本周TDI价格继续上涨，从供 应端来看，近期虽有厂商新建产能投产，但前期有部分生产企业处于 停产和复工阶段，整体供应量有所下滑；需求端整体仍以刚需采购为主，终端消费较为低迷。本周化工品跌幅居前的有二甲醚（-13.84%）、磷矿石（-13.04%）、尿素（-11.89%）、原盐（- 11.86%）、磷酸二铵（-9.63%）。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“PX(华东)-石脑油价差”（+300.00%）、“PVC-1.55电石法价差”（+71.74%）、“MEG-0.6乙烯价差”（+52.27%）、“PX(韩国)-石脑油价差” （+19.89%）、“环氧乙烷-0.76乙烯价差”（+11.51%）。本周 “PVC-1.55电石法价差”价差继续改善，目前电石法PVC开工率在 70%左右，供给端未有明显增加，尽管终端需求较为低迷，但原料端 电石价格延续下跌趋势，PVC价差有所改善。本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚价差”（-68.69%）、“MTO价差”（-39.27%）、“乙烯-国内石脑油价差”（-35.21%）、“双酚A-0.85苯酚-0.28丙酮价差”（-21.91%）、“尼龙6-1.01己内酰胺价差”（-13.49%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周（6月12日-6月16日）上证综指报收3273.33，周涨幅1.30%，深证成指报收11306.53，周涨幅4.75%，中小板100指数报收7421.96，周涨幅4.95%，基础化工 （申万）报收3719.32，周涨幅2.28%，跑赢上证综指0.98pct。申万31个一级行业，27个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为正，申万化工23个三级子行业中，涨幅均为正。 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 8% 6% 4% 2% 食品饮料 通信机械设备计算机电力设备 汽车家用电器美容护理 传媒 电子商贸零售社会服务建筑材料轻工制造国防军工基础化工农林牧渔有色金属 综合纺织服饰 钢铁非银金融医药生物交通运输建筑装饰 煤炭房地产环保 石油石化 银行 公用事业 0% -2% -4% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业404家上市公司中，有286家涨幅为正。涨幅居前的个股有华西股份、*ST榕泰、黑猫股份、江盐集团、科创新源、东材科技、双星新材、新金路、航锦科技、ST宏达等。华西股份公司主营业务分为涤纶化纤的研发、生产和销售，石化 物流仓储，投资并购和资产管理。目前，公司自主研发的水刺、荧光增白等产品已成功进入欧美高端市场。本周跌幅前十的标的有瑞丰新材、利通科技、天铁股份、华谊B股、金牛化工、聚胶股份、天马新材、星湖科技、亚邦股份、百傲化学。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/6/16收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 000936.SZ 华西股份 11.45 56.85 57.93 600589.SH *ST榕泰 2.68 27.62 46.45 002068.SZ 黑猫股份 10.98 20.39 22.27 601065.SH 江盐集团 13.38 19.15 19.68 300731.SZ 科创新源 21.24 18 17.74 601208.SH 东材科技 12.5 15.63 5.79 002585.SZ 双星新材 10.12 14.61 4.22 000510.SZ 新金路 6.61 14.16 14.16 000818.SZ 航锦科技 34.78 13.31 -3.4 002211.SZ ST宏达 3.7 11.11 16.72 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/6/16收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300910.SZ 瑞丰新材 49.22 -14.92 -15.15 832225.BJ 利通科技 8.84 -6.95 -6.75 300587.SZ 天铁股份 8.06 -6.50 -9.94 900909.SH 华谊B股 0.43 -6.17 -2.74 600722.SH 金牛化工 4.88 -6.15 4.50 301283.SZ 聚胶股份 37.07 -6.03 -11.99 838971.BJ 天马新材 7.74 -5.15 -10.10 600866.SH 星湖科技 5.53 -4.98 1.84 603188.SH 亚邦股份 3.44 -4.97 -6.01 603360.SH 百傲化学 10.14 -4.88 -5.18 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有维生素B2:80%:国产（+30.77%）、天然气NYMEX天然气(期货)（+12.38%）、丙酮华东地区高端（+7.92%）、正丁醇:鲁西化工（+4.62%）、TDI华东（+4.29%）。本周TDI价格继续上涨，从供应端来看，近期虽有厂商新建产能投产，但前期有部分生产企业处于停产和复工阶段，整体 供应量有所下滑；需求端整体仍以刚需采购为主，终端消费较为低迷。 本周化工品跌幅居前的有二甲醚（-13.84%）、磷矿石（-13.04%）、尿素（-11.89%）、原盐（-11.86%）、磷酸二铵（-9.63%）。本周磷矿石价格跌幅居前，目前磷矿石生产企业开工平稳，多数磷矿大厂开采以自用为主，磷矿石供给相对宽松； 当前主要是下游磷肥迎来淡季，磷肥企业开工降低，且磷肥库存相对充裕，采购热情不高，需求端对磷矿价格难以支撑。 本周化工品价差涨幅居前的有“PX(华东)-石脑油价差”（+300.00%）、“PVC-1.55电石法价差”（+71.74%）、“MEG-0.6乙烯价差”（+52.27%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（+19.89%）、“环氧乙烷-0.76乙烯价差”（+11.51%）。本周“PVC- 1.55电石法价差”价差继续改善，目前电石法PVC开工率在70%左右，供给端未有明显增加，尽管终端需求较为低迷，但原料端电石价格延续下跌趋势，PVC价差有所改 善。 本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（-68.69%）、“MTO价差(max(乙烯/丙烯)-3甲醇)”（-39.27%）、“乙烯-国内石脑油价差”（-35.21%）、“双酚A-0.85苯酚-0.28丙酮价差”（-21.91%）、“尼龙6-1.01己内酰胺价差”（-13.49%）。本周二甲醚价差跌幅居前，二甲醚迎来需求淡季，厂家出货受阻，本周稍 有累库，尽管原料端甲醇价格下调，但二甲醚需求疲软，价格下行幅度更大，价差收窄。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 30.77% 12.38% 7.92% 4.62%4.29% 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 35% 30% 25% 20% 15% 10% -9.63% -13.84%-13.04% -11.89%-11.86% 5%0% 0%-2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 300.00% 71.74% 52.27% 19.89% 11.51% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 0% -13.49% -21.91% -39.27-35.21% % -68.69% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 表3本周重点公司公告 3主要上市公司公告 公司时间公告要点 关于发行股份吸收合并鲁西集团有限公司的进展公告：因公司子公司发生事故，为保护公司及其投资 鲁西化工2023/6/16 者、吸收合并交易对手方及交易标的的合法权益，根据相关规定，本次事故将会导致本次吸收合并交易暂停。目前事故调查正在进行中，待事故调查结果明确后如符合重组条件，公司将继续推进本次吸收合并的相关工作。 新安股份2023/6/152022年度权益分派实施公告：本次利润分配以方案实施前的公司总股本1,145,746,540股为基数，每股 派发现金红利0.75元(含税)，共计派发现金红利859,309,905元。