镍/不锈钢投资策略周报：过剩局面未变 期价逢高可空

过剩局面未变期价逢高可空 操作建议 逢高做空。 镍/不锈钢逻辑与驱动 沪镍基本面依旧疲软，此前的反弹得益于一系列短期扰动因素，但未来供给过剩的基本面预期没有改变。不锈钢则同样受困于需求不足，虽然近阶段去库卓有成效，但地产板块迟迟未能复苏，那么之前透支的需求将会反噬钢价。 有风险提示 色1、地缘风险；2、欧美金融危机；3、国内城投风险 金 属本周关注 组—— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2023年6月18日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 逢高做空。 NI2308/SS2308 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）5月，新能源汽车产销分别完成71.3万辆和71.7万辆，同比分别增长53%和60.2%，市场占有率达到30.1%。1-5月，新能源汽车产销分别完成300.5万辆和294万辆，同比分别增长45.1%和46.8%，市场占有率达到27.7%。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 - 1001- 1 210 1 --2 0 2 202 01- 20 -2 02 01- 30 -2 02 01- 40 -2 02 01- 50 -2 02 01- 60 -2 02 01- 70 -2 02 01- 80 -2 02 01- 90 -2 02 01- 01 -2 02 01- 1 -2 02 01-01 0 - 211 3 -2- 0 2 022 1001 0 - 0 - 23 3 3 -- 0 0 22 22 100101 0 - 0 - 0 - 456 3 3 3 --- 0 0 0 222 222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.00 6,500.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 10,000.00 5,000.00 0.002019-08-022020-08-022021-08-022022-08-02 图10：伦镍仓单（张））图11：镍矿10港港口库存（万吨） 250,000.00 900.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 300.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 上周不锈钢震荡，镍价走高。 FED暂停加息操给有色板块提供一定上涨动力。但FED的政策态度依旧给后续加息留下了空间，因此美元加息周期尚未结束。 镍基本面正在回落，由于供应开始放量，上周基差明显回落。俄镍升水自9000元回落 至7000元，金川镍升水目前14600元。供应方面，镍铁的基本面恶化较快，国内镍铁受到印尼镍铁冲击十分严重，市场占有率低，利润微薄。印尼镍铁目前也趋向过剩，进口量很难下滑，预计镍铁价格此轮反弹走向尾声。 纯镍方面，新能源汽车下乡补贴开启，同时预期之内也有其他刺激政策正在酝酿，对未来镍的需求端有一定提振。在此之前5月新能源汽车销售数据超过预期，有相当一部分增量 来自于出口订单。而市场对新能源未来的看法较为悲观，此轮补贴针对国内市场，经过过去几年的快速增长，新能源汽车需求端的增长空间其实有限。 不锈钢方面，国内变相调降利率之后，关键还是房地产市场的复苏情况。但目前全国各大城市的商品房销售都称不上乐观。另一方面，在经过一轮保交楼的政策刺激之后，目前时常常保交楼楼盘的质量口碑不是太好，同时保交楼也消耗的了大量各地财政资源。因此未来房地产市场短期内依旧看不到复苏的希望。 不锈钢产量近两个月来一直在走高，6月排产也维持在高位，库存却在不断走低。而销售方面，贸易商出货较为困难。预期需求没有明显起色的情况下，库存和产量都会迎来拐点。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。