有色金属行业周报：印尼铝土矿出口禁令生效，美联储暂停加息符合预期

2023年06月19日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 印尼铝土矿出口禁令生效，美联储暂停加息符合预期投资要点 行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数上涨1.47%，板块整体跑输沪深300指数1.83pct；跑输创业板综指数3.00pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第18位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为金属新材料、小金属、工业金属，涨跌幅分别为3.23%、3.15%、2.38%；涨幅后三的板块分别为贵金属、普钢、冶钢原料，涨跌幅分别为-4.39%、0.17%、0.46%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为其他金属新材料、磁性材料、铝，分别上涨4.15%、2.85%、2.77%；涨幅后三的板块分别为黄金、锂、钨，涨跌幅分别为-4.64%、0.00%、0.00%。 核心观点 铝：6月10日印尼政府实施限制铝土矿出口的禁令正式生效。印尼总统佐科曾表示，实施铝土矿出口禁令出于多方面的考虑。该政策可以增加自然资源的附加值、增加就业岗位、增加外汇收入、促进经济增长等。从2022年全球铝土矿储量分布来看印度尼西亚排名第六，储量为10亿吨。目前全球铝土矿探明储量320亿吨，印尼占比约3.13%。根据SMM数据显示，2022年印尼铝土矿产量2770万吨，进口至中国约780万吨。根据Mysteel数据显示，2021年国内进口印尼铝土矿占比15.6%。我们认为，本次印尼对国内铝产业影响有限。2014年之后，国内开始推动铝土矿多元化进口，几内亚和澳大利亚已成为国内主要铝土矿主要进口国，2022年占比分别为56%和27%，并且近几年几内亚占比仍在持续提升。另一方面，根据上海有色网数据，一些相对小众矿石的国家也正在陆续进入国内市场，例如加纳、牙买加、所罗门、土耳其等国。这也可以很好弥补印尼禁令之后市场的空缺。黄金：6月14日美联储宣布维持5.00%-5.25%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场此前预期。但根据最新的点阵图显示，2023年年底利率预期中值为5.60%，此前为5.10%，鲍威尔表示今年降息不适时宜，预计年内将还有两次加息，鹰派表态压制黄金价格。本周伦敦金价格报收1,957.45美元/盎司，相较于上周（06.09）下跌0.17%；沪金价格报收450.50元/克，相比上周（06.09）下跌0.41%。根据CME美联储观察工具显示，市场认为美联储7月加息至5.25%-5.50%的预期达到74.40%，持续不变的概率25.60%。短期来看，黄金价格上行或有一定压力。中长期来看，未来美联储降息落地将对黄金价格上行提供支撑。 投资建议 建议关注：云铝股份、天山铝业、神火股份、中金黄金、湖南黄金、锡业股份。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-0.27-2.64-7.73绝对收益-0.09-2.53-15.75 分析师席钎耀 SAC执业证书编号：S0910523030002xiqianyao@huajinsc.cn 相关报告有色金属：云南6月降雨量提升，关注下周美联储议息会议2023.6.12有色金属：佤邦坚定暂停矿产资源开采，电解铝成本端持续下移2023.5.29有色金属：碳酸锂价格止跌回升，美国CPI超预期回落2023.5.15有色金属：美联储加息符合预期，金价创历史新高2023.5.7有色金属：有色金属板块2022年报、2023Q1季报综述-有色金属板块2022年报、2023Q1季报综述2023.5.4有色金属：缅甸佤邦出台红头文件，锡矿供应紧张趋势加剧2023.4.24有色金属：美国CPI超预期修复，持续看好长期金价上涨-美国CPI超预期修复，持续看好长期金价上涨2023.4.17 内容目录 一、核心观点4 二、行情回顾5 三、行业数据跟踪7 （一）工业金属7 （二）能源金属9 （三）贵金属10 （四）小金属11 四、行业新闻&公司新闻12 五、公司公告13 六、风险提示13 图表目录 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（06.12-06.18）5 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（06.12-06.18）5 图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（06.12-06.18）5 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（06.12-06.18）6 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）7 图6：LME铜总库存（吨）7 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）7 图8：LME铝总库存（吨）7 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）8 图10：LME铅总库存（吨）8 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）8 图12：LME锌总库存（吨）8 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）8 图14：LME锡总库存（吨）8 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）9 图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨）9 图17：全球锂矿储量（吨）9 图18：国内锂矿储量（吨）9 图19：期货结算价LME3个月钴（美元/吨）9 图20：LME钴总库存（吨）9 图21：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）10 图22：LME镍总库存（吨）10 图23：伦敦现货黄金（美元/盎司）10 图24：上期所黄金期货收盘价（元/克）10 图25：伦敦现货白银（美元/盎司）10 图26：上期所白银期货收盘价（元/克）10 图27：长江有色市场镁锭价格（元/吨）11 图28：长江有色市场金属硅价格（元/吨）11 图29：长江有色市场钯价格（元/吨）11 图30：长江有色市场电解锰价格（元/吨）11 表1：A股有色金属标的核心公告一览（06.12-06.18）13 一、核心观点 铝：6月10日印尼政府实施限制铝土矿出口的禁令正式生效。印尼总统佐科曾表示，实施铝土矿出口禁令出于多方面的考虑。该政策可以增加自然资源的附加值、增加就业岗位、增加外汇收入、促进经济增长等。从2022年全球铝土矿储量分布来看印度尼西亚排名第六，储量为10亿吨。目前全球铝土矿探明储量320亿吨，印尼占比约3.13%。根据SMM数据显示，2022年印尼铝土矿产量2770万吨，进口至中国约780万吨。根据Mysteel数据显示，2021年国内进口印尼铝土矿占比15.6%。我们认为，本次印尼对国内铝产业影响有限。2014年之后，国内开始推动铝土矿多元化进口，几内亚和澳大利亚已成为国内主要铝土矿主要进口国，2022年占比分别为56%和27%，并且近几年几内亚占比仍在持续提升。另一方面，根据上海有色网数据，一些相对小众矿石的国家也正在陆续进入国内市场，例如加纳、牙买加、所罗门、土耳其等国。这也可以很好弥补印尼禁令之后市场的空缺。 黄金：6月14日美联储宣布维持5.00%-5.25%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场此前预期。但根据最新的点阵图显示，2023年年底利率预期中值为5.60%，此前为5.10%，鲍威尔表示今年降息不适时宜，预计年内将还有两次加息，鹰派表态压制黄金价格。本周伦敦金价格报收1,957.45美元/盎司，相较于上周（06.09）下跌0.17%；沪金价格报收450.50元/克，相比上周（06.09）下跌0.41%。根据CME美联储观察工具显示，市场认为美联储7月加息至5.25%-5.50%的预期达到 74.40%，持续不变的概率25.60%。短期来看，黄金价格上行或有一定压力。中长期来看，未来美联储降息落地将对黄金价格上行提供支撑。 二、行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数上涨1.47%，板块整体跑输沪深300指数1.83pct；跑输创业板综指数3.00pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第18位。 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（06.12-06.18） 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为金属新材料、小金属、工业金属，涨跌幅分别为3.23%、3.15%、2.38%；涨幅后三的板块分别为贵金属、普钢、冶钢原料，涨跌幅分别为-4.39%、0.17%、0.46%。 本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为其他金属新材料、磁性材料、铝，分别上涨4.15%、2.85%、2.77%；涨幅后三的板块分别为黄金、锂、钨，涨跌幅分别为-4.64%、0.00%、0.00%。 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（06.12-06.18）图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（06.12-06.18） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为天通股份（24.35%）、云南锗业（16.10%）、鹏欣资源（12.80%）、合金投资（10.34%）、立中集团（10.02%）、鑫铂股份（9.24%）、西部材料（8.41%）、华峰铝业（8.38%）、博威合金（7.94%）、龙磁科技（7.14%）。 本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为中金黄金（-6.34%）、华锋股份（-6.23%）、山东黄金（-5.83%）、浩通科技（-4.75%）、盛达资源（-4.45%）、华钰矿业（-4.29%）、恒邦股份（-4.00%）、悦安新材（-3.61%）、众源新材（-3.00%）、四川黄金（-2.86%）。 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（06.12-06.18） 资料来源：Wind，华金证券研究所 三、行业数据跟踪 （一）工业金属 本周LME铜价报收8,573.00美元/吨，相较于上周（06.09）上涨2.18%；LME铜总库存 90,625.00吨，相较于上周（06.09）下跌7.19%。 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）图6：LME铜总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铝价报收2,269.50美元/吨，相较于上周（06.09）上涨0.18%；LME铝总库存 564,850.00，相较于上周（06.09）下跌2.33%。 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）图8：LME铝总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铅价报收2,131.00美元/吨，相较于上周（06.09）上涨4.10%；LME铅总库存 38,400.00吨，相较于上周（06.09）上涨3.36%。 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）图10：LME铅总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME锌价报收2,486.00美元/吨，相较于上周（06.09）上升3.48%；LME锌总库存 80,975.00吨，相较于上周（06.09）下跌5.62%。 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）图12：LME锌总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券 1.73% 研究所 本周LME锡价报收27,200.00美元/吨，相较于上周（06.09）上涨3.23%；LME锡总库存 2,060.00吨，相较于上周（06.09）上涨1.73%。 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）图14：LME锡总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）能源金属 本周国内碳酸锂价报收314,000.00元/吨，相较于上周（06.09）上涨0.32%；磷酸铁锂价报收96,500.00元/吨，相较于上周（06.09）上涨1.58%。 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 2022年全球锂矿储量为260万吨，同比提升18.18%；国