研究所晨报

研究所 晨会报告2023年06月19日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230619 【财经新闻】昨日市场 推动经济回升向好“更有力”政策举措加快落地指数名称收盘涨跌%商务部：5月消费市场继续回升向好上证综指3273.330.63港股双柜台模式亮相人民币资产升温沪深3003963.350.96 深圳成指11306.531.11 证券研究报告 中小板综指12028.040.95 【行业动态与公司要闻】恒生20040.371.07 国企6833.000.89 冰火两重天氢能赛道竞争白热化恒生AH溢价138.23-0.32碳酸锂价格大幅波动业界期待风险对冲工具标普5004409.59-0.37 NASDAQ13689.57-0.68 【国都策略视点】MSCI新兴市场1014.910.16 策略观点：政策博弈窗口期风险偏好回升，但政策力度与效果存在不确定昨日A股行业 性成交量 排名行业名称涨跌%(百万) 1通信3476.803.232计算机6948.623.043建筑装饰3408.822.324国防军工1792.411.885传媒6734.011.55 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌% 纽约原油71.441.23纽约期金1970.700.01伦敦期铜8563.5-0.04伦敦期铝2250.0-0.92 波罗的海干散货1076.00-1.65 资料来源：iFinD、Wind、国都证券 研究员傅达理电话：010-84183343Email：fudali@guodu.com执业证书编号：S0940519040003 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 推动经济回升向好“更有力”政策举措加快落地 【经济参考报】在国内经济恢复向好，但市场需求仍显不足、内生动力有待增强的背景下，一批更加有力的、推动经济持续回升向好的政策举措正在赶来。6月16日召开的国务院常务会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。业内人士指出，伴随着提振经济的一揽子政策的全面出台和效应显现，我国经济发展动能将持续增强、结构将持续向优、态势将持续向好。 最近，多个5月经济运行数据出炉，整体来看，经济运行保持恢复态势，主要生产需求指标环比增速有不同程度改善，但同比增速有所回落。 比如，5月社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%，比4月回落5.7个百分点，环比增长0.42%；1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%，比1-4月份回落0.7个百分点，从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.11%；全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，比上月回落2.1个百分点，环比增长0.63%。此外，5月份就业形势总体稳定，但青年人就业压力依然较大；5月金融数据也延续了4月的放缓势头。 粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒分析称，从5月经济运行总体情况看，经济延续恢复态势但恢复基础不牢，核心问题仍是宏观上总需求不足、微观上市场主体信心不振。“当前经济增长动能明显不足，亟需政策进一步稳增长。”罗志恒说。 仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟表示，必须看到，数据反映了经济复苏的不均衡与结构分化、部分薄弱环节和下一阶段的努力方向。“当前国内经济修复从生产端看来自服务业的贡献，从需求端看来自消费的恢复性增长。经济运行在内生动力、社会有效需求等方面依然面临一些短期困难，需要货币、财政、产业、科技、社会政策协同并进、接续发力、放大效能，努力稳定市场合理预期和社会总需求，弥补有效需求，推动科技、产业、金融良性循环，形成共促高质量发展合力的良好局面。”他说。 此次国务院常务会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。 “预计具体措施后续将由相关责任部门陆续发布实施，或将包括综合运用各类政策工具，加大逆周期调控力度，着力扩大消费、投资需求。”东方金诚首席宏观分析师王青说，政策也将坚持不搞大水漫灌，注重在稳增长、控物价和防风险之间把握好平衡，并会根据未来外需放缓程度等情况灵活调整。 实际上，近期，多部门已经行动起来着力稳经济。上周，包括七天期逆回购利率以及常备借贷便利（SLF）利率、中期借贷便利（MLF）中标利率在内的央行多个政策性利率下调，以进一步引导企业综合融资成本下行，提振市场信心；国家发展改革委等四部门近日发布《关于做好2023年降成本重点工作的通知》，围绕增强税费优惠政策的精准性针对性、提升 金融对实体经济服务质效、缓解企业人工成本压力、激励企业内部挖潜等八方面提出22项重点任务。另外，近日多个部委召开的新闻发布会也透露出下一步稳经济的政策重点。 在促消费方面，国家发展改革委新闻发言人孟玮在16日召开的新闻发布会上表示，下一步，将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，持续改善消费环境，释放服务消费潜力。商务部新闻发言人束珏婷也表示，下一步将继续完善消费政策、持续办好消费活动、不断创新消费场景。在即将到来的暑期消费季期间，将推出“618端午欢乐购”“不夜生活节”“数字消费节”等消费场景。各地也将举办一系列丰富多彩的消费活动。 在稳投资方面，孟玮表示，将加快实施“十四五”规划102项重大工程，推动能源、水利、交通等重大基础设施以及新型基础设施建设，发挥政府投资和政策激励的引导作用，有效激发民间投资活力。 王青认为，下一步或将加快地方政府专项债发行节奏，综合运用各项财政及准财政政策工具，保持基建投资处于较快增长水平；同时加大对制造业投资的政策倾斜力度，增强制造业投资韧性。“这也是做强做优实体经济的一个主要落脚点。”罗志恒表示，当前房地产市场低迷仍是拖累经济增长且蕴藏一定风险的领域，要进一步优化房地产调控政策，支持居民刚性和改善性购房需求。 展望未来，业内人士普遍认为，经济的稳定恢复态势仍未改变，伴随政策稳增长效果进一步显现，全年预期发展目标大概率可以实现。 “长远来看，经济向好趋势依然稳固。尽管当前市场需求有所不足、内生动力有待增强，但这些压力和挑战不会改变 我国经济长期向好的大势。随着宏观经济政策效应持续显现，市场需求逐步恢复，供给结构不断调整，相信我国经济发展动能将持续增强、结构将持续向优、态势将持续向好。”孟玮说。 商务部：5月消费市场继续回升向好 【中国证券报】“5月，商务部组织开展绿色消费季、国际消费季、双品网购节、老字号嘉年华等丰富多彩的促消费活动，推出‘五一缤纷购’‘便民消费美好生活’等消费场景，推动消费市场继续回升向好。”商务部消费促进司负责人6月 17日谈5月我国消费市场情况时表示。 该负责人表示，商务部指导各地开展各类汽车促消费活动，持续落实活跃二手车市场措施，协同相关部门出台支持新能源汽车下乡、加快充电设施建设等政策，推动汽车消费较快增长，5月限额以上单位汽车零售额同比增长24.2%。 升级类商品销售旺盛 5月当月社会消费品零售总额3.78万亿元，同比增长12.7%。1-5月，社会消费品零售总额18.76万亿元，同比增长9.3%。其中，餐饮等服务消费持续回升。“商务部积极组织开展‘中华美食荟’系列餐饮促消费活动，推广餐饮品牌，提振餐 饮消费。同时，‘五一’假期效应明显，带动餐饮等服务消费持续回暖。”上述负责人说，“五一”期间，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长57.9%。5月，全国餐饮收入同比增长35.1%；1-5月，累计同比增长22.6%，占社会消费品零售总额的10.6%。 城乡消费同步恢复。该负责人介绍，商务部深化国际消费中心城市建设，有序推进城市步行街改造和业态升级，加快创建智慧商圈，建设一刻钟便民生活圈，完善县域商业体系，持续释放城乡消费潜力。5月，城镇和乡村消费品零售额同比分别增长12.7%和12.8%，1-5月累计同比分别增长9.3%和9.4%。 值得一提的是，升级类商品销售旺盛。商务部数据显示，5月，商品零售额同比增长10.5%，其中限额以上单位通讯器材、金银珠宝、体育娱乐用品零售额同比分别增长27.4%、24.4%、14.3%。 线上线下消费较快增长 该负责人表示，直播电商、即时零售等新业态新模式蓬勃发展，网络零售保持快速增长。1-5月，全国实物商品网上零售额4.81万亿元，同比增长11.8%，占社会消费品零售总额的比重达25.6%。线下场景加快恢复，实体零售持续回升，5月商务部重点监测百货店、专业店、超市销售额同比分别增长14.5%、13.3%、5.8%。 “为进一步激发市场活力，恢复和扩大消费，商务部将重点做三方面工作。”商务部新闻发言人束珏婷日前表示。 具体而言，束珏婷说，一是继续完善消费政策。加强部门协同，推动出台支持恢复和扩大消费的系列政策措施。同时，立足商务职能定位，围绕促进汽车、家居、品牌消费和餐饮业高质量发展等，出台针对性的配套举措，增强政策的组合性、协同性、有效性，抓好贯彻落实。二是持续办好消费活动。三是不断创新消费场景。持续深化国际消费中心城市建设，推动步行街高质量发展，推进建设智慧商圈，带动优质消费资源集聚，联动商旅文体，打造更多沉浸式、互动式、体验式消费新场景。 “随着端午、暑期等消费旺季到来，居民节假日休闲购物、出行旅游等消费需求将进一步释放，叠加相关促消费政策支持和活动促进，二季度消费市场有望继续保持平稳增长态势。”束珏婷说。 港股双柜台模式亮相人民币资产升温 【中国证券报】香港交易所6月19日在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”。业内人士认为，双柜台模式的推出，将丰富人民币产品生态圈，为发行人和投资者提供更多交易选择，有助于推进人民币国际化，增加整体离岸人民币的投资渠道。人民币资产热度有望升温。 拓宽人民币投资产品范围 5月17日，港交所为交易所参与者设置了双柜台模式推出前测试。 双柜台模式即港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商以解决流动性问题。这意味着，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，投资人既可以用港币购买也可以用人民币购买。 目前，港交所已披露24只双柜台证券。“双柜台模式的推出是香港资本市场发展的又一重要里程碑，不仅将为发行人和投资者提供更多交易选择，也将丰富 人民币产品生态圈，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，进一步推动人民币国际化。”香港交易所集团行政总裁 欧冠升表示。 香港金融管理局总裁余伟文表示，双柜台模式及双柜台庄家机制的推出，是香港发展多元化人民币计价产品的重要一步。有关措施将便利人民币在港股市场交易中的使用，拓宽人民币投资产品范围，从而巩固香港作为主要离岸人民币业务枢纽的角色。 推动人民币国际化 “未来将会有更多人民币资产在香港这个国际市场定价，为推进人民币国际化打下良好的基础。”港交所联席营运总监及股本证券主管姚嘉仁表示，在双柜台模式下，发行人能够为投资者提供人民币计价股票的选择，促进人民币在港股交易中的使用，开拓人民币流通的新潜在渠道。未来如果人民币交易柜台接入港股通，更有助于港股通投资者减少日内汇率波动的风险。 中金公司认为，双柜台模式以港股人民币计价为起点，促进人民币在港股交易中的使用，未来有望逐步扩大至更多股票和产品（如衍生品或融资活动），将为推动人民币国际化打下基础。 平安证券认为，这一举措将提升港股市场的流动性，推进人民币国际化。作为国际金融中心及中国最重要的企业上市平台之一，港股市场迎来新机遇。