动力煤周报：现货平稳盘面平水，9月合约或震荡整理

【黑产掘金】周度报告 2016年5月16日操作评级：● 上周动力煤期货减仓放量，总体下行，主力合约ZC609跌10.4（2.75%）至368.4，远月合约ZC701跌7.2（1.77%）至399.8，9-1贴水小幅走阔。 ●4月水电产量同比增长16.94%，火电产量同比下降5.58%，水电对火电的挤压效应依然明显，火电煤耗弱势下电厂环节库存压力已增大。上周港口环节供需弱平衡的特征依然明显，北方五港库存降24.56万吨（1.72%）。行情判断上，港口供需弱平衡延续，现货市场稳中有降，9月合约接近平水，短期震荡整理为主。 上周六大电厂日均煤耗57.06万吨，环比增长7.63%，较去年同期水平低7.52%；六大电厂库存周度环比增4.85%，库存可用天数增1.5天至21.63天，当前库存、库存消费比分别较去年同期高2.99%、4.2天。4月水电产量同比增长16.94%，火电产量同比下降5.58%，水电对火电的挤压效应依然明显，火电煤耗弱势下电厂环节库存压力增大。 虽然上周沿海煤炭运费有0.3-0.9元/吨的增幅，但电厂在港口环节的备货热情依然低迷：秦港锚地船舶降1艘至10艘，预到船舶降6艘至7艘，秦港日均吞吐量增4.66%至38.51万吨，日均铁路煤炭调入量增5.1%至38.3万吨，黄骅港锚地船舶降7艘至39艘，日均吞吐量降0.68%至42.29万吨，日均铁路煤炭调入量增2.79%至47.14万吨。港口供需基本平衡，上周环渤海五港库存降24.56万吨（1.72%）。 ● 操作建议：当前时点不建议进行操作。 动力煤--观望 相关报告： 1、20160502《国投安信动力煤周报：港口弱平衡平仓价持稳，9月合约建议区间操作》 2、20160509《火电弱势港存盈余，动煤期货反弹可空》 3、20160329《国投安信晋陕蒙三地动煤产区调研报告》 国投安信期货 黑色策略团队 高明宇 010-58747623 research@zgqh.com.cn 动力煤周报 现货平稳盘面平水，9月合约或震荡整理 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价ZC1609368.4ZC1701399.8ZC17053921609-1701-31.41701-17057.8周涨跌周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅-10.4-2.75%-0.38%22.47%-7.2-1.77%1.06%28.97%392.0#DIV/0!#DIV/0!0%-3.2-399.2图1：动力煤9-1价差小幅拉大 图2：动力煤1-5价差小幅回落 图3：焦煤/动力煤比价继续回落 图4：铁矿石/动力煤价差回落 -30.20 -70-60-50-40-30-20-1001-92-93-94-95-96-97-98-91409-15011509-16011609-1701数据来源：wind，国投安信期货 1.41.51.61.71.81.922.12.22.31-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-22013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 -60-40-200204060801001201-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-220152016数据来源：wind，国投安信期货 -2.75% -1.77% 0.00% 368.4 399.8 392.0 -3%-2%-1%0%350360370380390400410ZC1609ZC1701ZC1705涨跌幅 收盘价 数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200025005-35-85-13成交量 持仓量 单位：100手，单边 数据来源：wind，国投安信期货 -30-20-1001020304050605-126-127-128-129-1210-1211-1212-121401-14051501-15051601-16051701-1705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌50.640.053.24-0.047.851.438903820440021001955.02350备注：国外动力煤价格为6000大卡FOB美金价格；国内动力煤价格为5500大卡人民币价格，秦皇岛港为平仓价，广州港为库提价。周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅澳大利亚纽卡斯尔港0.06%1.00%0.30%南非理查德港-0.09%2.68%7.99%秦皇岛港0%-0.26%4.37%欧洲ARA港2.93%6.33%-0.75%环渤海动力煤均价0%0%4.57%广州港山西大同陕西榆林内蒙古东胜0%0%2.63%0%1.15%5.00%5.41%-2.08%2.33%10.53%18.18%-12.96%图5：消费港/中转港价差持平 图6：陕西港口产地价差降5元/吨 图7：广州港高低热值煤价差涨5元/吨 58 010203040506070809010015-3-3015-6-3015-9-3015-12-3116-3-31广州港-秦港（Q5500） 数据来源：wind，国投安信期货 373.16 32.04 010203040506030032034036038040042015-8-1015-11-1016-2-1016-5-10澳煤交割成本 澳煤进口优势（右） 数据来源：wind，国投安信期货 172.0 187.0 147.0 05010015020025030014-9-515-3-515-9-516-3-5秦皇岛港-山西大同 秦皇岛港-陕西榆林 数据来源：wind，国投安信期货 39 35 0102030405060708015-3-3015-7-3015-11-3016-3-31秦皇岛港Q5500-Q5000（山西产） 广州港Q5500-Q5000（澳洲产） 数据来源：wind，国投安信期货 图8：进口煤交割成本走弱 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差第二部分 基本面数据一、电厂环节图9：上周9月合约对内贸煤维持平水 图10：上周1月合约对内贸煤升水小幅拉升 图11：上周9月合约对进口煤贴水加深 0.27% -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%9-911-91-93-95-97-99-9140915091609数据来源：wind，国投安信期货 01020304050607016-2-316-3-316-4-316-5-3数据来源：wind，国投安信期货 图12：六大电厂日均煤耗57.06万吨，环比增长7.63% 010203040506070809013-1-713-4-713-7-713-10-720162015201420132012数据来源：wind，国投安信期货 图13：六大电厂煤耗同比降7.52% 8.43% -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%1-94-97-910-91-91401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 -1.28% 7.14% -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%期货/进口煤-1 16091701数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 二、港口环节21.63 010203040509001200150015-11-1416-1-1416-3-1416-5-14六大电厂库存（万吨） 六大电厂库存可用天数（天） 数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200013-1-113-3-113-5-113-7-113-9-113-11-120162015201420132012数据来源：wind，国投安信期货 图14：六大电厂库存环比增4.85%，可用天数增1.5天 图15：六大电厂库存同比增2.99% 0102030405013-1-113-4-113-7-113-10-120122013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图16：六大电厂库存可用天数同比增4.2天 0600012000180002400030000360004200048000540001-73-75-77-79-711-720122013201420152016单位：立方米/秒 数据来源：wind，国投安信期货 图17：上周三峡入库流量同比增82.68% 10 7 01020304016-2-116-3-116-4-116-5-1秦港锚地船舶 秦港预到船舶 数据来源：wind，国投安信期货 图19：秦港锚地船舶降1艘，预到船舶降6艘 0102030405060708013-9-614-3-614-9-615-3-615-9-616-3-6秦皇岛-广州 秦皇岛-上海 秦皇岛-宁波 秦皇岛-福州 数据来源：wind，国投安信期货 图18：上周沿海煤炭运费增0.3-0.9元/吨 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 38.51 38.30 -20-10010200102030405060708015-10-415-12-416-2-416-4-4秦港供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 铁路调入量（7日均值） 数据来源：wind，国投安信期货 图20：秦港吞吐量增4.66%，铁路调入量增5.1% 43.90 0.22 01020304001020304050607015-10-415-12-416-2-416-4-4每船待装存煤数（左轴） 单位吞吐量锚地船舶数（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 图21：每船待装存煤增9.61%，单位吞吐船舶降50.82% 39 0102030405060708090100110120黄骅港锚地船舶 数据来源：wind，国投安信期货 42.29 47.14 -20.00-10.000.0010.0020.00010203040506014-12-515-5-515-10-516-3-5黄骅港供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 数据来源：wind，国投安信期货 图22：黄骅港锚地船舶数降7艘 图23：黄骅港吞吐量环比降0.68%，铁路调入量环比增2.79% 2016-05-15周增幅周增速月增幅月增速秦皇岛港438.99-1.56-0.35%-2.86-0.65%黄骅港202.006.003.06%48.0031.17%曹妃甸港212.00-11.00-4.93%16.008.16%京唐港88.008.0010.00%12.0015.79%天津港463.00-26.00-5.32%-17.00-3.54%环渤海五港1,403.99-24.56-1.72%56.144.17%广州港136.21-2.33-1.68%4.833.68%总计1,540.20-26.89-1.72%60.974.12%港口库存 单位：万吨数据来源：WIND，煤炭资源网，国投期货国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 三、产地环节05001000150020002500300014-4-314-10-315-4-315-10-316-4-3秦皇岛港 京唐港 天津港 曹妃甸港 黄骅港 数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025030035040014-4-314-10-315-4-315-10-316-4-3数据来源：wind，国投安信期货 图24：环渤海五港库存降24.56万吨（1.72%） 图25：广州港库存降2.33万吨（1.68%） 0200040006000800010000120001400014-1-1014-7-1015-1-1015-7-1016-1-10国有重点煤矿 地方煤矿 单位：万吨 数据来源：wind，国投安信期货 图26：4月中旬