6月“三西”动力煤产地调研报告

调研报告——黑色金属 6月“三西”动力煤产地调研报告 走势评级：动力煤：震荡报告日期：2023年06月17日 6月份中旬，我们调研走访了内蒙鄂尔多斯、陕西榆林、山西朔州地区的部分中小民营煤矿。主要结论如下： 产量方面：坑口5月份开始感受到销售压力，6月环比没有改善。为应对胀库和价格下行风险，5月以来电厂长协减少→贸易商暂停集港→坑口频繁顶仓→坑口被动减产。当前煤矿端顶仓限制，导致供应端呈现一定“以销定产”的特性。走访企业普遍表示，随着今年煤炭供应宽松价格下跌，新增产能核增也在放缓。但由于价格并未跌到其实际亏损线，价格反弹则意味着供应端恢复也较为灵活。 黑煤矿成本：主要产区原煤生产成本集中在200元/吨左右。5-6月份色以来，随着市场行情走差，高卡煤更有优势，低卡煤首先触及成本金并面临减产。假设3000K坑口完全成本200元/吨，对应港口5500K 属成本825元/吨，实际已经开始亏损。内蒙主流4000K，对应港口成本620元/吨，4000K以上煤质目前普遍不亏。 煤质变化：随着市场煤价格跌至长协附近，以及低卡产量被动挤出，21-22年以来的煤质恶化问题逐渐恢复。2022年，强制长协限价后，煤矿普遍采取送原煤，降低卡数等方式应对。2023年市场宽松后，长协要求放松，煤质开始回升。下跌行情中，低卡煤首先被挤出，也促成市场整体煤质回升。 长协保供：走访期间，讨论的最多的就是保供问题。2023年市场供需宽松后，对保供量和执行要求明显放松。后续保供政策如何执行，市场较为迷茫。 价格观点：走访期间，正值煤价止跌反弹。但煤矿普遍情绪较为悲观，均认为长期看难有反转。需求季节性回暖，叠加市场煤暂停发运导致可贸易货源短期偏紧，短期煤价有所支撑。预计煤价在6-7月份期间围绕长协价位置（770元/吨）波动，8月份刚需回落后仍然面临向成本收敛的风险。 ★风险提示： 国内安监政策、夏季天气情况、海外需求。 许惠敏资深分析师(黑色)从业资格号：F3081016 投资咨询号：Z0016073 Tel:8621-63325888-1595 Email:huimin.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、主要调研结论 6月份中旬，我们调研走访了内蒙鄂尔多斯、陕西榆林、山西朔州地区的部分中小民营煤矿。主要结论如下： 图表1：6月中旬煤矿调研路线 资料来源：Mysteel、Wind 1）产量方面，坑口5月份开始感受到销售压力，6月环比没有改善。为应对胀库和持续下行风险，5月以来电厂长协减少拉运→贸易商暂停集港→坑口频繁顶仓→坑口被动减产。 煤质热值不高，需求以电厂为主的煤矿，近期频繁顶仓。叠加6月安全检查的契机，内蒙、山西部分地区煤矿略有限产。陕西榆林由于煤质较好，需求多集中化工煤，顶仓不明显。 相较于2013-2015年上一轮周期的持续下跌，当前煤矿端顶仓限制，导致供应端呈现一定“以销定产”的特性。但由于价格并未跌到其实际亏损线，价格反弹则意味着供应端恢复也较为灵活。 2）新增产能放缓。走访企业普遍表示，随着今年煤炭供应宽松价格下跌，新增产能核增也在放缓。鄂尔多斯原计划核增2300W，现在不增了。此前个别地区也存在超产，煤价下跌后表外超产量也在降低。同行资讯表示，2023年实际增产产量目前仅有2000W。 3）煤矿成本。5-6月份以来，随着市场行情走差，高卡煤更有优势，低卡煤首先触及成本并面临减产。假设3000K坑口完全成本200元/吨，对应港口5500K成本825元/吨，实际已经开始亏损。内蒙主流4000K，对应港口成本620元/吨,4000K以上煤质目前普遍不亏。 4）长协保供。走访期间，讨论的最多的就是保供问题。2023年市场供需宽松后，对保供量和执行要求明显放松。后续保供政策如何执行，市场较为迷茫。 5）煤质变化。随着市场煤价格跌至长协附近，以及低卡产量被动挤出，21-22年以来的煤质恶化问题逐渐恢复。2022年，强制长协限价后，煤矿普遍采取不洗送原煤，降低卡数等方式应对。2023年市场宽松后，长协要求放松，煤质开始回升。下跌行情中，低卡煤首先被挤出，也促成市场整体煤质回升。 6）价格观点：走访期间，正值煤价止跌反弹。但煤矿普遍情绪较为悲观，均认为短期价格企稳或者小幅反弹，长期看难有反转。6月中旬以来的价格反弹叠加多重因素：1）前期贸易商集中停止集港后，港口可贸易货源阶段性紧张；2）前期卖空贸易商库存回补；3）日耗回升后电厂刚需；4）非电企业极低库存下的刚需。随着气温升高，前期急跌压制部分国内供应，短期煤价难跌。 但国内供应减少并不持续，一旦价格回升，发运恢复后，整体供应端依然宽裕。电厂高库存制约下，上行空间受限，预计煤价在6-7月份期间围绕长协位置（770元/吨）波动，8月份刚需回落后仍然面临向成本收敛的风险。 图表2：港口5500K价格图表3：港口5500K-澳煤进口价差 资料来源：Mysteel、Wind资料来源：Mysteel、Wind 图表4：全国样本煤矿开工率图表5：内蒙样本煤矿开工率 资料来源：Mysteel、Wind资料来源：Mysteel、Wind 图表6：山西样本煤矿开工率图表7：陕西样本煤矿开工率 资料来源：Mysteel、Wind资料来源：Mysteel、Wind 图表8：秦皇岛铁路调入量图表9：曹妃甸铁路调入量 资料来源：Mysteel、Wind资料来源：Mysteel、Wind 图表10：CCTD25省份电厂日耗图表11：煤化工周度用煤量（测算值） 资料来源：Mysteel、CCTD资料来源：Mysteel、Wind 2、详细纪要 鄂尔多斯某贸易商A： 贸易行为：主动去库存，站台库存低，暂停发送，暂停保运力。发运煤质大幅改善，5月份之前还有3500-3600K，6月份之后，普遍4200以上。 保供长协：和电厂签了长协，已经跟着市场跟降了价格。煤质有很大改善，之前3800-4200K，现在4200-4500K，拼服务拼卡数。 价格和成本：价格构成：4500K坑口370+280港口（25短途运费，245平仓和运输），港口平仓650，实际贸易报价570-580。坑口-港口长期倒挂，难以介入。坑口不降，倒逼贸易商去库。呼局之前发运40车，现在只有17车。 煤矿生产：地方主动配合减产，保利润。例如鄂尔多斯原计划核增2300W，现在不给增了，6月份安全大检查，民营部分主动停产。目前坑口压力一般，主要是走长协、地销的化工煤 煤矿成本：老井工坑口260-460，新投产的300元。煤矿心态有变化，产民营有些停了，国企都没有停。坑口成本240-250。4500K认为550底部，对应5500--670。 鄂尔多斯某煤矿B： 产能&生产：240万吨产能，日产0.8-1Wt。该煤矿没有扩产，同一个集团下的另一家煤矿，21年从240--扩产500万吨。有3个筒仓，能够储存3天产量。目前没有顶仓，有 销售压力就走地销、自己的运销公司发往秦皇岛。目前三个班，没有减产，原煤4000+卡，精煤4500K，S0.8，全水15%。之前保供限价，产5000卡，降低了卡数。现在随着价格走低，发运更偏好高卡煤，运费一样，到了港口配矸石。 销售：5月份开始，电厂保供煤逐步毁约都不要了。之前，地销价，港口，长协价格都不一致，现在基本一致。现在4500K卖380左右，不看好行情，港口库存压力太大，还能再跌100左右都不影响利润。 成本：他们家有贷款，不能停产。周围3000卡煤矿，有的卖220-230，已经开始亏损，但为了工人和贷款，在保持生产。 鄂尔多斯某煤矿C： 产能&生产：21年，240W增到480W产能，目前日产约1W左右。5月份开始坑口有压力，6月份情况还在恶化。频繁顶仓，一顶仓就降价，调价频繁。由于生产依然有利润，愿意主动调降销售。以销售原煤为主，若原煤销不动就洗选。 原煤煤质4000-4500K，水15%-16%，S0.2%，洗完5000K，售价540元。块煤用途：大块用于东北民用（玉米收割烘干之类）；中块用于化工焦 销售：发长协，发港口都在减量，目前加大地销量。 神木煤矿D： 产能&生产：日产0.3万吨，两班，不顶仓，筒仓能力(0.3吨)煤棚(1万吨)。产能：煤矿90万+煤厂30万，一共120万吨。块煤产量比例10%，其他主要为籽煤。2022年产能 和增了30万，今年无。产量口径：按地磅的商品煤来，非原煤。 不卖原煤，销售三八块(6500K)，籽煤(6000-6300K)，面煤(6000-6200K)，0.3S，水12-13，内水2%，灰分7，挥发份35。下游主要为化工煤，主要销往周边的，以及河南、山东等化工企业。 价格：目前块煤(740)，面煤(625)，历史正常价差约200。块煤由于需求为化工企业，季节性很强，目前逐渐转入淡季。 保供：5500K目前限价520，去年政策可以按照1.5倍销售，今年1。去年为了保供，给过原煤。块煤和面煤倒挂的时候，也会破碎给电厂使用，破碎成本3-4块（非常极端、罕见的情况）。保供要求，2019年之前的产能80%保供，2019年之后新增的产能100%用于保供。兑现情况：整体榆林这边抵触，不愿意送。去年有一些执行（不洗选，直接送原煤，1.5倍长协价），今年没咋执行。现在电厂也不要。 成本：目前还有利润，不停。停产之后也需要15-20天安全检查，神木普遍没有顶仓减产。 神木煤矿E： 产能&生产：2013年新投产，整合矿。目前产能500万吨(起初240-300-500)都是在2019年之后保供期间，保供量260+240*80%；洗煤厂400万吨 产量：日产2万吨，目前市场原因限产1万（6月初降的开工）两班改一班，神木周边煤矿限产较多。 销售：原煤（5000K)，洗精煤、三八块。精煤6000-6100K，S0.2。原煤卖50%，块煤一天15%。籽煤和块煤主要走周边兰炭（周边兰炭厂低库存策略，以前15天，现在2-3天）；洗精煤，送河南等化工厂，河南也有部分钢厂用做喷吹。 价格：目前洗精煤售价620（两票） 保供:保供价格签订，640-610-606都有(进口煤*1.5，1.25都有签。一共四批。化工煤指标，520基础上协商)。目前对接的电厂大量毁约，电厂满库存。保供方式有直采，有�三方。保供煤以5000K为主。 榆林煤矿F： 产能&生产：产能1000万吨，日产3W，目前由于煤层问题，日产2W。最初产能只有60万，2019.9之前800W，2019.9核增到1000。煤质，S0.5%，水14%，灰7-8，内水7%，原煤5000K。榆林产能已经打满了，没有啥增量。配600万吨洗煤厂 产量中25%块煤，其他一三籽，三八块，沫煤发运火车。块煤走周边焦化厂～兰炭厂，目前煤层不稳定，等动力煤采完，改原料煤。 保供：22年要求，2019年之后核增部分的100%（上面的200W）。今年要求，2019年之后核增部分的50%（100W）。去年保供要求200W--实际执行了145W，已经是榆林这边执行的最好的。区域5500K限价320-520 销售：神华签订了300W的长协；其他贸易商、地销。前面神华一度停止了外购（自己产量销不动），通过走贸易商出掉了，没有顶仓。 安监：今年安监较为严格，安监严格一定程度上影响开工率。 产量口径：原煤还是商品煤？2022年矸石，算在产量内，今年不管了，可以不算。 政策预期：对煤价谨慎。