电力设备新能源行业周报：电改和电力需求侧响应是电新板块的主线机会

2023年6月18日 电力设备新能源 电改和电力需求侧响应是电新板块的主线机会 ——电力设备新能源行业周报20230618 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 联系人：和霖 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：吕昊 021-52523817 lvhao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 要点 整体观点： 1、从行业景气度来看，电力需求侧响应、充电桩、海风、特高压、储能、氢能依然可以维持较快增速。其中，电力需求侧响应（虚拟电厂）、充电桩、海风、特高压虽然目前估值处于中高位置，但我们认为，板块的持续性较强，即便进入7-8月中报业绩期，股价出现波动，后续也依然具有上涨机会。 当前，市场对于6-7月夏季高温、电力供需偏紧及电改政策关注度较高，我们首推电力需求侧响应（虚拟电厂、综合能源管理、电力电网数字化等）投资机会。 2、光伏：我们比之前更乐观，当前“胜率未变，赔率已变”。目前产业链供需格局并没有发生根本扭转，且市场担心，中国消纳因素、欧洲高基数因素、美国地缘政治因素导致2024年需求增速受影响；但我们认为，本次光伏产业链价格下跌，有望进一步推升价格敏感性更高的地区或“一带一路”国家的光伏需求；当前光伏产业链估值较低，6-7月份光伏出口数据、7-8月中报业绩、TOPCon电池环节的超额收益均是市场关注点。 当前，我们看好TOPCon电池环节以及业绩更稳固的一体化组件公司。 3、锂电：建议从2年维度，回归制造业本源进行投资决策。格局稳固的电池龙头公司、结构件、出清较快的六氟磷酸锂环节以及“0-1”新技术环节是当前较好的选择。下一阶段重点关注经济复苏情况以及在各类刺激政策下新能源车销量数据是否可维持稳定增长。 建议关注：安科瑞、海兴电力、东方电子、威胜信息、金盘科技、阳光电源、英威腾、华光环能、钧达股份、仕净科技、晶澳科技、宁德时代、亿纬锂能。 37% 25% 13% 0% -12% 05/2208/2211/2202/23 电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 电力电网： 1、夏季高温导致东南亚持续面临缺电，工业生产受到影响。进入夏季以来，东南亚地区持续面临高温影响，部分国家用电需求高增，使得多地面临用电紧张的问题。以越南为例，根据央视财经，6月初开始越南部分工业园区出现断电现象，跨国企业工厂所在的园区都曾经历24小时轮流停电；政府实施的计划停电措施，使得越南河内市以及附近省市发电机租赁需求增加。 当前，市场对于6-7月夏季高温、电力供需偏紧及电改政策关注度较高，我们首推电力需求侧响应（虚拟电厂、综合能源管理、电力电网数字化等）投资机会。根据中电联预测，我国电力消费将有较大幅度增长，2023年全社会用电量将达到约9.15 万亿千瓦时，全年用电量增速约6%。根据中国证券报，南方电网电力调度控制中心预计全网最大负荷需求达2.45亿千瓦，同比增长10.02%；并且随着入夏后的气温升高，南方地区用电负荷亦持续走高。在电力整体供需偏紧的背景下，我国电力 系统的建设将加速推进，其中电力电网数字化，以及不同类型电源、储能、用户侧调节能力提升是主要任务，能够有效提升电力系统灵活性，保证电力系统在供需变动时及时反应，因此建议重点关注电力需求侧响应相关投资机会。 我国新型电力系统加速发展，从投资角度来看，数字电网、灵活性调节资源的建 设依然是当前重点，虚拟电厂、综合能源管理、电力电网数字化等有望充分收益。建议关注：安科瑞、海兴电力、东方电子、威胜信息。 2、特高压：我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。 特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高，建议关注：国电南瑞、许继电气、思源电气。 充电桩： 1、政策催化利好持续，后续政策刺激具有持续性。 2023年以来自上而下充电桩政策频出。4月28日，政治局会议强调，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。5月17日，发改委、能源局印发加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡。6月2日，国常会指出，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系。6月8日，商务部安排组织“千县万镇”新能源汽车消费季活动，推动完善农村充电基础设施。 2、充电桩属于大的电力设备板块，具有防御属性，目前经济形势下跟随电力基建大有可为，成为带动经济的有力抓手，逆周期品种投资窗口打开。 3、运营拐点打开利润弹性与远期成长空间。 随着国内新能源车渗透率提升，充电桩利用率迅速改善，运营商突破盈亏平衡点，打开利润向上弹性。此外，柔性充电、峰谷分时定价、光储充一体化以及V2G，有望为运营商打开长期成长空间。 建议关注：（1）龙头运营商：特锐德、万马股份；（2）具备先发优势和技术积累的充电模块厂商：通合科技、英可瑞；（3）整桩企业关注其模块自供能力、国内下沉市场布局：双杰电气、金冠电气、盛弘股份、炬华科技、绿能慧充。 氢能： 1、我国与中亚国家的氢能合作持续推进。随着全球氢能产业的发展，我国与其他国家之间关于氢能合作的交流愈加频繁且更细化。国家主席习近平已分别参与了与沙特、法国的氢能合作签署仪式；5月召开的中国-中亚峰会发布了涉及到 氢能合作的《中国-中亚峰会西安宣言》，其中指出“各方注意到关于制定旨在发展低碳能源的联合国战略，以及在联合国主导下制定优先发展氢能国际合作路线图的倡议”。作为能源变革的重要技术，氢能前期的技术和资金需求较大，在我国与其他国家氢能合作持续加深的推动下，氢能有望加速发展。 2、持续看好氢能，重点关注国内大基地及“一带一路”地区市场电解槽招标进度。我们需要重点关注内蒙古、新疆、吉林等地绿氢项目与电解槽招标情况，当 前市场已经充分反映了2023年项目建设情况，如果能进一步厘清2024-2025 年项目落地情况，行情将持续发酵。除了电解槽以外，基于绿电制氢配套设备：压缩机、管网等建设放量也是需要重点关注的方向。 电解槽建议关注：昇辉科技、华光环能、华电重工、亿利洁能。 储能： 坚定看好高增速、估值合理的储能板块。消纳紧张的大背景下，除了重视锂电储能外，需同样重视各类储能方式的发展（光热熔盐储能、压缩空气、抽水蓄能等）。 1、行业高增速下，当前估值已经显现性价比： （1）空间上：当前部分储能标的市值，即使相较于“中性业绩、分部给估值”的估值方式，也具有10%~20%左右的上涨空间。 （2）催化上：进入Q2之后，招、中标量情况持续景气，根据储能与电力市场统计，5月储能中标总规模为3.68GW/9.25GWh；且Q2得益于去年高价订单的交付，有望增厚利润。 2、消纳紧张的大背景下，需重视各类储能方式的发展（光热熔盐储能、压缩空气、抽水蓄能等）。 3、投资层面： （1）储能全行业的努力正在加速光储平价的到来，储能行业整体的高速增长确定，大储与工商业储能板块是2023年投资的核心。分市场来看，海外市场盈利确定；分环节来看，大储PCS环节供给相对紧张、储能电芯寿命成为重要指标、 液冷温控渗透率提升。重点关注阳光电源、宁德时代、盛弘股份、金盘科技、科陆电子、上能电气、同飞股份、英维克。 （2）重视各类储能的投资机会： 光热熔盐储能，重点关注集成商：首航高科、西子洁能；抽水蓄能和火电灵活性改造领域，重点关注东方电气；压缩空气领域，重点关注陕鼓动力。 光伏： 1、观点：我们比之前更乐观，当前“胜率未变，赔率已变”。目前产业链供需格局并没有发生根本扭转，且市场担心，中国消纳因素、欧洲高基数因素、美国地缘政治因素导致2024年需求增速受影响；但我们认为，本次光伏产业链价格 下跌，有望进一步推升价格敏感性更高的地区或“一带一路”国家的光伏需求；当前光伏产业链估值较低，6-7月份光伏出口数据、7-8月中报业绩、TOPCon 电池环节的超额收益均是市场关注点。当前，我们看好TOPCon电池环节以及 业绩更稳固的一体化组件公司。 2、根据InfoLinkConsulting数据，本周产业链主要环节价格情况如下：（1）硅料：硅料供大于求趋势继续加强，价格下跌速度和幅度均持续加剧，本周均价为78元/kg，较上周下跌22%。（2）硅片：价格博弈背景下，本周硅片价格仍保持下降趋势。（3）电池片：尽管电池片需求表现良好，但电池片价格仍然持续受到硅片跌价影响而对应下跌。（4）组件：国内及海外需求维持高景气，但 在产业链价格下降的整体趋势影响下，组件价格下跌速度有所加速。 本轮硅料价格加速下跌的核心原因是产能供给的快速释放，这和历史上由于需求阶段性快速收缩引起的价格下跌有着本质不同，我们认为本轮产业链价格的下跌有望增强需求释放的乐观预期，2023年1-4月国内外光伏需求均保持高速增长 （1-4月国内光伏装机规模同比+186%至48GW，1-4月组件出口同比+41%至69GW）。 3、建议关注：（1）直接受益于出口+盈利稳健的晶澳科技；（2）TOPCon盈利溢价有望持续的钧达股份、仕净科技；（3）非硅成本优势明显的TCL中环； （4）辅材：量增逻辑下的辅材龙头，福莱特、信义光能、聚和材料；盈利弹性较大的中信博、通灵股份、宇邦新材。 锂电： 1、宏观层面，美联储6月暂停加息，国内MLF利率下调10个基点，利好以新能源为代表的成长板块。 随着美国国务卿访华，国内锂电龙头出海进程有望加速落地。(1)亿纬锂能6月14日晚间公告称，子公司亿纬动力与Powin签订附条件的电池产品采购协议，双方同意亿纬动力根据约定向Powin生产和交付10GWh方形磷酸铁锂电池。此前2023年4月瑞浦兰钧斩Powin3GWh储能电池订单。(2)据福克斯新闻，经过长达数月的国家安全审查，拜登政府允许中国电动汽车电池公司Gotion推进在密歇根州建设一家工厂。国内企业在美建厂和订单均取得了实质性进展，世界新能源电池龙头的地位将继续维持。 市场对国内新能源行业的担忧聚焦于全球市占率能否进一步扩大，此前美国IRA政策限制国内锂电产业链公司远期市值空间，但我们仍看好国内锂电龙头全球竞争力的提升。据SNEResearch数据，2023年4月，全球动力电池装机量约为 49.5GWh，同比增长82.7%；1-4月，全球动力电池总装机量约为182.5GWh，同比增长49.0%，行业景气度仍然位于高位。 国内方面，政策有望持续，汽车促消费活动、车辆购置税减免能够稳定新能源车消费预期，使得行业增速稳健。6月8日，商务部发布通知，将统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，并积极完善农村充电基础 设施。该系列活动能够促进汽车消费，推动新能源汽车下乡，同时农村地区公共 充电桩建设有望加速。 投资方面：建议从2年维度，回归制造业本源进行投资决策。格局稳固的电池龙头公司、结构件环节、出清较快的六氟磷酸锂环节以及“0-1”新技术环节是当前较好的选择。下一阶段重点关注经济复苏情况以及在各类刺激政策下新能源车销量数据是否可维持稳定增长。 建议关注：（1）头部企业，优质客户+产能，环节格局较好：宁德