英伟达订购了超过10亿美元的GPU产品，仅仅字节一家公司的采购量，可能成为通胀隐患

Ai芯片、800G光模块持续加单，继续看好受益产业链。Ai芯片需求强劲，全球各大云厂商纷纷大力采购Ai芯片的 采购力度，英伟达二季度业绩指引大超预期，台积电紧急增加CoWoS封装产能。根据产业链信息，字节公司今年已向英伟达订购了超过10亿美元的GPU产品，仅仅字节一家公司的采购量，可能会超过去年全年英伟达在中国销售的商用GPU的总和，字节到货和没到货的A100与H800预测总计有10万块。国内其他有云计算业务的公司也纷纷加大Ai芯片的采购，另一家大公司今年以来的订单量也达到了万卡级别，金额至少超过10亿元。腾讯率先采用H800,在今年3月发布的腾讯云新版高性能计算服务中已国内首发采用了H800芯片。此外，百度、阿里、美团、B站等互联网公司，也都在加大GPU芯片的采购。海外巨头对A100/H100采购更加积极，今年3月，微软又宣布已帮助OpenAI建设了一个新计算中心，其中包括数万块A100。Google在今年5月推出了一个拥有2.6万块H100的计算集群ComputeEngineA3，服务想自己训练大模型的公司。除了Ai芯片需求强劲外，800G光模块也需求旺盛，加单消息不断，根据产业链信息，目前海外几大巨头给到800G光模块供应商的预期2024年已上升至1000万只，光模块厂商正在大力扩产，以应对爆发时需求增长。根据产业链调研，用于800G光模块的DSP芯片目前交期在20-30周，目前需求旺盛，也出现厂商加价要求提前交货的情况。预测2024年在需求大幅提升的情况，光芯片也有可能出紧缺的情况。另外用于GPU的HBM芯片也在出现了涨价，交期延后的情况，新一代HBM3的带宽最高达819GB/s，英伟达在H100上配置了海力士HBM3，今年以来HBM3价格出现了大幅增加。整体来看，我们认为Ai芯片、800G光模块需求持续超预期，此外电子板块业绩有望逐季改善，看好Ai需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。 细分赛道：1)半导体代工：2023年一季度制造端稼动率探底，中芯国际二季度稼动率触底反弹。中芯国际预计其产 能利用率将在二季度回升，全年维持之前指引，华虹总体产能利用率保持高位运行。2)半导体设备：北方华创2023年1-5月设备订单增长30%，下游晶圆厂稼动率有望回升，日本半导体设备管制落地，设备国产化率持续提升。3）半导体材料：看好稼动率回升后材料边际好转。4）工业、汽车、安防、消费电子：需求平淡，MR、华为链值得期待。消费电子：6月6日苹果发布其XR产品，售价3499美元、预计于2024年初上市发货。售价高于此前预期、上市时间晚于此前预期。根据中国证券报，华为上调2023年手机出货量目标至4000万部。建议积极关注华为供应链企业。5）PCB：景气度同比承压但环比改善，服务器是唯一环比下滑板块。从台系PCB产业链5月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，但环比已经有所改善，这一改善主要体现在消费电子领域。6）元件：LED显示需求复苏，MiniLED加速渗透。面板厂商维持控产，预计面板价格将持续稳定回升，盈利能力有望改善。7）IC设计：看好顺周期的存储器与数字类Soc。存储板块：各存储大厂持续加快调整，以求遏制存储器下滑趋势。数字类Soc：库存加速去化，复苏及AI在终端应用落地推动需求逐步改善 整体来看，我们认为Ai需求拉动GPU芯片、800G光模块需求持续超预期，电子板块业绩有望逐季改善，看好Ai新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。重点受益公司：重点受益公司：中际旭创、沪电股份、唯捷创芯、伟测科技、精测电子。 需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 内容目录 一、细分板块观点3 1.1汽车、工业、消费电子：需求平淡，MR、华为链值得期待3 1.2PCB：景气度同比承压但环比改善，服务器是唯一环比下滑板块3 1.3元件：LED显示需求复苏，MiniLED加速渗透5 1.4IC设计：持续看好顺周期的存储器与数字类Soc5 1.5半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强5 二、重点公司6 三、板块行情回顾9 四、重要公告和板块新闻11 4.1重要公告11 4.2板块新闻11 五、风险提示12 图表目录 图表1：台系PCB月度营收同比增速3 图表2：台系PCB月度营收环比增速3 图表3：台系CCL月度营收同比增速4 图表4：台系CCL月度营收环比增速4 图表5：台系铜箔月度营收同比增速4 图表6：台系铜箔月度营收环比增速4 图表7：台系玻纤布月度营收同比增速4 图表8：台系玻纤布月度营收环比增速4 图表9：5月PCB台系厂商营收环比增速（按领域分）5 图表10：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比5 图表11：台积电营收月度数据6 图表12：联电营收月度数据6 图表13：板块周涨跌幅排序（%）（2023.6.12-2023.6.18）10 图表14：申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）10 （2023.6.12-2023.6.18）........................................................................10图表15：申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）....................................................10 （2023.6.12-2023.6.18）........................................................................10图表16：电子板块个股周涨跌幅（%）（2023.6.12-2023.6.18）......................................11 1.1汽车、工业、消费电子：需求平淡，MR、华为链值得期待 1）消费电子：6月6日苹果发布其XR产品——VisionPro。售价3499美元、预计于2024年初上市发货。售价高于此前预期、上市时间晚于此前预期。①硬件：该产品独特的双芯设计，M2+R1芯片，M2提供非凡计算性能，R1芯片、处理12个摄像头、5个传感器、6个麦克风采集的数据，降低传感器和显示屏之间的延迟，12毫秒内新图像就能传到显示屏、快达眨眼速度的8倍。显示模组采用Microoled，为每只眼睛提供比4K电视更多的像素；光学模组采用2片3Ppancake。安全方面采用OpticID虹膜辨识解锁。②软件：发布专属visionOS，visionOS建立在macOS、iOS和iPadOS的基础上，使用者可实现裸手操作。并且VisionPro可直接兼容数十万个iPhone和iPad的app。③应用亮点：沉浸式效果更佳（可调整画面大小、屏幕尺寸可达100英尺宽，自动调暗周围光线，适合观影体验）；首台3D摄像机，通过3D镜头捕捉画面，再以3D方式重温立体影像；工业教育方面可实现3D展示、教学。④建议积极关注设备供应商（荣旗科技、智立方、华兴源创、杰普特、科瑞技术、赛腾股份），零部件供应商（兆威机电、高伟电子、立讯精密、长盈精密等果链公司）。 根据中国证券报，华为上调2023年手机出货量目标至4000万部。建议积极关注华为供应链企业。 2）汽车：关注电动化+智能化。①根据乘联会，5月新能源乘用车批发量达67万辆，同增59%，环增11%，渗透率33%。②6月9日，华为汽车解决方案BUCEO余承东表示，中国L3级自动驾驶标准预计在6月底发布。①建议积极关注智能化（电连技术、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子）、电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）工业：关注国产化率较低的环节。5月，规模以上工业增加值同比3.5%，环比0.6%。工业需求整体较为平淡。建议积极关注国产化率较低的光刻机光学（茂莱光学、腾景科技、福晶科技）、工业连接器（维峰电子）。 1.2PCB：景气度同比承压但环比改善，服务器是唯一环比下滑板块 从台系PCB产业链5月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，但环比已经有所改善，这一改善主要体现在消费电子领域（环比来看，移动消费+16%、消费电子+8%、电脑+8%），主要驱动力来自传统旺季逐渐临近后行业景气度改善，值得注意的是服务器板块是5月营收中唯一环比下降的板块，鉴于服务器板块因AI预期导致估值较高，特此提出短期估值难以消化风险。从纵向的角度来观察整个产业链上下游的话，我们发现上游承压要高于中下游，也就是说现在已经进入我们之前反复提到的“上游价格松动解放供需对峙”的阶段，这是行业进入正反馈的积极信号，从整个行业景气度来讲，我们认为无需对修复逻辑过渡悲观。 图表1：台系PCB月度营收同比增速图表2：台系PCB月度营收环比增速 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 台系PCB-月度营收-YoY台系PCB-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：台系CCL月度营收同比增速图表4：台系CCL月度营收环比增速 台系CCL-月度营收-YoY 台系CCL-月度营收-MoM 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -45% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：台系铜箔月度营收同比增速图表6：台系铜箔月度营收环比增速 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 台系铜箔-月度营收-YoY台系铜箔-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表7：台系玻纤布月度营收同比增速图表8：台系玻纤布月度营收环比增速 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 台系玻纤布-月度营收-YoY台系玻纤布-月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表9：5月PCB台系厂商营收环比增速（按领域分）图表10：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比 移动消费消费电子电脑 服务器 汽车 半导体 10% 4% 5% PCB CCL 铜箔 玻纤布 -11% -18% -19% -22% -36% 20%20% 10% 15% 0% 10% -10% 5%-20% 0% -5% -30% -40% 月度营收-YoY月度营收-MoM 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 1.3元件：LED显示需求复苏，MiniLED加速渗透 1）LED显示需求复苏，MiniLED加速渗透。需求端，当前海外需求景气度较高，国内订单持续回暖，1-5月订单已验证；价格端，LED产业链近期均有上调产品价格，涨价后预计下半年利润率将有所改善，下半年预计随着需求稳步恢复LED产业链有望迎来持续复苏。同时看好MiniLED渗透机会，随着COB封装技术改进、直通良率提升，加速新技术应用，MiniLED成本快速下降，市场开始放量，MiniLED渗透率有望快速提升。 2）面板厂商维持控产，预计面板价格将持续稳定回升，盈利能力有望改善。供给端，海外产能退出，三大厂商持续控产，供给下降带动价格企稳回升；需求端，大尺寸需求复苏，智能手机需求较弱，综合来看，考虑厂商控产、上游材料涨价，面板价格上涨或带动提前备货，预计后续三季度面板价格将持续稳定回升，大尺寸增长动能更强，厂商盈利能力有望改善。 3