家电行业双周报：地方补贴推进，家电消费再迎利好

地方补贴推进，家电消费再迎利好 家电行业双周报（06.05-06.18） 核心结论 5月大家电景气向好，小家电表现略有分化。根据奥维云网，5月白电、厨电景气显著提升，其中空调延续高景气，冰箱线上较快增长，洗衣机表现平稳，集成灶线上降幅收窄、线下持续回暖。小家电表现有所分化，扫地机景气回升、增速转正，洗地机需求增长、 增速提升，小厨电表现平淡。 分析师 吴东炬S0800521060001 wudongju@research.xbmail.com.cn 联系人 证券研究报告 行业周报|家用电器 2023年06月18日 四部门发文促进绿色智能家电消费，有望进一步提振家电市场。近日商务部办公厅、国 家发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅、国家市场监管总局办公厅等四部门联合发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，指出要统筹组织绿色智能家电消费促进活动、深入开展家电以旧换新、扎实推进绿色智能家电下乡、实施家电售后服务提升行动、加强废旧家电回收工作等五方面举措。家电作为促进消费的重要抓手之一，今年有望在政策推动下实现较好增长。 湖北投放3亿元补贴家电消费，预计将拉动30亿元家电销售。根据湖北发布公众号，6 月16日湖北将在全省范围启动2023年“惠购湖北”家电线上、线下消费券发放活动， 此次活动共计投入3亿元财政资金，其中线上券0.5亿元，发放平台为京东APP，线下券2.5亿元，发放平台为云闪付APP和翼支付APP。据悉，此次家电消费券计划分两批发放，面额不论线上线下统一设置为100元、300元、500元，10倍核销门槛（即折扣 约10%）。若此次湖北家电消费券全部使用完毕，预计将拉动30亿元家电销售，有望起到较好的需求刺激作用。补贴力度较大，有望在中西部地区形成引领示范作用，推动家电需求快速释放。近期除上海、北京举办购买绿色智能家电补贴活动外，非一线城市也 逐步开始推行家电消费补贴活动，但整体活动力度仍相对较弱。此次湖北开展3亿元家电消费券发放活动，约10%的折扣率，整体补贴力度较大，有望较好地促进家电消费，进而形成扩散效应，带动中西部其他地区陆续开展家电消费刺激活动，推动家电需求快 速释放、实现较好增长。 投资建议：基于去年低基数叠加地产回暖与消费复苏，今年家电基本面将持续改善，其中在渠道积极性提升且出口逐步好转背景下，空调表现有望超预期，而随着地产逐步传 导，厨电、集成灶行业有望逐步改善，此外，在激励落地、管理变革推动下，部分公司有望迎来改善之路，综上，建议重点布局白电龙头与阿尔法品种。随着线下复苏、地产回暖，同时出口订单逐步改善，白电厨电板块将迎来改善，龙头业绩有望超预期，推荐 美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，地产回暖、线下销售恢复，集成灶具备 较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，去年疫情导致基数较低，消费复苏今年小厨电有望恢复稳健增长，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；今年自清洁将 拉动清洁电器景气回升，中长期看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影长期具备成长性，推荐极米科技，激光投影持续渗透、上游光机供应商受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。 风险提示：疫情反复；地产修复不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 王颖 13752186961 wangying@research.xbmail.com.cn 相关研究 家用电器：空调景气向好，布局白电龙头—家电行业双周报（05.22-06.04）2023-06-04 家用电器：年中大促将至，板块景气有望加速向好—家电行业双周报（05.08-05.21）2023-05-21 家用电器：23Q1板块业绩回暖，后续有望加速改善—家用电器行业2022年年报及2023 年一季报总结2023-05-09 索引 内容目录 一、地方补贴推进，家电消费再迎利好4 1.1基本面跟踪：大家电需求向好，板块景气显著提升4 1.2四部门发文促进家电消费，湖北投放3亿元刺激家电需求6 1.3消费表现稳中向好，家电景气有望持续提升7 1.4投资建议：布局低估值龙头和弹性品种7 二、近期数据跟踪8 2.1板块行情及重点公司估值8 2.2房地产数据9 2.3原材料价格数据10 2.4汇率水平11 2.5海运价格数据12 三、资金情况12 四、近期公司公告、新闻13 五、风险提示15 图表目录 图1：5月家电和音像器材类零售总额累计同比降幅收窄7 图2：5月家电和音像器材类零售总额保持增长态势7 图3：近两周家电行业市场表现（%）8 图4：月初至今家电行业市场表现（%）8 图5：年初至今家电行业市场表现（%）8 图6：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）9 图7：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）9 图8：近期地产成交套数及同比情况10 图9：近期地产成交面积及同比情况10 图10：近期一二三线城市地产成交套数情况10 图11：近期一二三线城市地产成交面积情况10 图12：近期铜价同比下跌、环比上涨11 图13：近期铝价同比下跌、环比上涨11 图14：近期冷轧价格同比下跌11 图15：近期ABS价格同比下跌11 图16：近期人民币呈贬值态势12 图17：本周美西/美东/欧洲航线指数均环比下降12 表1：5月各品类销额、销量、均价同比增速4 表2：5月空调各品牌零售端表现5 表3：5月集成灶各品牌零售端表现5 表4：5月扫地机器人各品牌零售端表现6 表5：5月洗地机各品牌零售端表现6 表6：5月小厨电各品牌零售端表现6 表7：家电板块本周个股估值情况9 表8：本周北上资金流动情况13 一、地方补贴推进，家电消费再迎利好 1.1基本面跟踪：大家电需求向好，板块景气显著提升 5月大家电景气向好，小家电表现略有分化。根据奥维云网，5月白电、厨电景气显著提升，其中空调延续高景气，冰箱线上较快增长，洗衣机表现平稳，集成灶线上降幅收窄、线下持续回暖。小家电表现有所分化，扫地机景气回升、增速转正，洗地机需求增长、增速提升，小厨电表现平淡。各品类具体表现如下： 1）白电板块：空调延续高景气，零售端增速提升，冰洗表现平稳。根据奥维云网，5月空调线上、线下销额同比+64.1%、+29.9%，其中美的、格力、海尔线上销额同比分别为 +66.1%、+73.7%、+62.2%，线下销额同比分别为+29.9%、+20.7%、+20.9%；5月冰箱线上、线下销额同比+20.4%、+7.7%，洗衣机线上、线下销额同比+4.9%、+4.1%，冰洗线上增速环比改善，线下平稳增长。得益于消费复苏、地产好转，5月空调延续高景气、零售端保持快速增长，同时市场普遍对后续高温天气预期较高，预计高温天气将进一步刺激空调需求释放，推动终端销售实现较好增长。 2）大厨电板块：传统厨电线上环比改善，集成灶、洗碗机线下延续较快增长。根据奥维云网，5月燃气灶线上、线下销额同比9.1%、+11.8%，油烟机线上、线下销额同比+14.0%、 +14.7%，洗碗机线上、线下销额同比7.85%、+43.5%，集成灶线上、线下销额同比-8.3%、 +30.0%。各品类线上增速环比改善明显，线下方面，除洗碗机线下增速环比4月提升10.4pct外，其余品类增速均有所回落；集成灶方面，火星人稳居线上龙头，老板线下份额持续提升、5月位列行业第一。随着消费复苏及地产好转的逐步传导，集成灶板块弹性有望持续释放。 3）小家电板块：扫地机增速转正，洗地机景气回升，小厨电表现平淡。根据奥维云网，5 月扫地机线上销额同+10.5%，科沃斯、石头线上市占率为35.1%、30.0%，分别同比-2.7pct、 +3.8pct；5月洗地机线上销额同比+13.9%，景气度有所回升，添可、追觅线上市占率为48.4%、14.7%，分别同比-11.4pct、+5.4pct，追觅份额快速提升；5月小厨电表现平淡，线上销额同比-6.4%，其中美的线上销额同比+2.3%，九阳-14.2%、苏泊尔-19.3%、小熊 -2.8%、摩飞-36.6%，美的增速领先。 表1：5月各品类销额、销量、均价同比增速 品类 渠道 销额同比 销量同比 均价同比 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 白电 空调 线上 64.1% 36.8% 59.4% 35.7% 3.0% 0.8% 线下 29.9% 14.3% 27.0% 9.2% 2.3% 4.7% 冰箱 线上 20.4% 6.2% -0.7% -4.0% 21.2% 10.7% 线下 7.7% -13.7% 3.0% -17.0% 3.9% 4.0% 洗衣机 线上 4.9% -6.5% -3.5% -5.4% 8.9% -1.1% 线下 4.1% -18.5% 3.2% -20.3% 0.9% 2.3% 大厨电 燃气灶 线上 9.07% -1.68% 2.63% -1.15% 6.25% -0.53% 线下 11.82% -5.33% 5.88% -9.88% 4.77% 5.05% 油烟机 线上 13.98% 4.22% 12.40% 5.51% 1.43% -1.22% 线下 14.70% 0.14% 10.23% -3.86% 3.82% 4.17% 洗碗机 线上 7.85% -1.40% -1.52% -8.88% 9.52% 8.21% 品类 渠道 销额同比 销量同比 均价同比 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 线下 43.49% 8.98% 39.18% 5.97% 0.00% 2.84% 集成灶 线上 -8.3% -11.4% -10.9% -11.3% 2.9% -0.2% 线下 30.0% 39.2% 25.8% 35.7% 3.3% 2.6% 小家电 扫地机 线上 10.5% -8.1% 11.5% -9.0% -0.9% 1.0% 洗地机 13.9% 16.0% 39.6% 37.8% -18.4% -15.8% 小厨电 -6.4% -3.1% 资料来源：奥维云网，生意参谋，西部证券研发中心 表2：5月空调各品牌零售端表现 渠道 品牌 销额同比 销量同比 均价同比 销额市占率 市占率同比(pct) 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 线上 美的 66.1% 28.4% 56.6% 23.9% 6.1% 3.7% 29.4% 30.4% 0.35 -1.98 格力 73.7% 42.1% 68.8% 37.8% 2.9% 3.1% 28.3% 28.3% 1.56 1.07 海尔 62.2% 33.7% 55.1% 32.2% 4.6% 1.2% 11.1% 12.7% -0.13 -0.29 线下 美的 29.9% 23.5% 25.6% 16.2% 3.4% 6.3% 31.0% 36.2% -0.57 2.84 格力 20.7% 5.7% 18.1% 1.9% 2.2% 3.6% 32.4% 33.0% -0.18 -2.19 海尔 20.9% 0.9% 15.7% -4.6% 4.5% 5.8% 15.3% 14.0% -2.90 -2.55 资料来源：奥维云网，西部证券研发中心 表3：5月集成灶各品牌零售端表现 渠道 品牌 销额同比 销量同比 均价同比 销额市占率 市占率同比(pct) 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 2023M5 2023累计 线上 火星人 7.5% 10.5% -5.4% 7.2% 13.6% 3.1% 26.2% 27.2% 3.86 5.39 亿田 -3.5% -0.6% -7.9% -0.9% 4.7% 0.4% 15.7% 15.6% 0.79 1.7