有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年6月16日星期五 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格上涨，宏观方面，欧洲央行周四宣布再次加息25个基点，使其存款利率达到3.5%，符合市场预期。美国5月零售销售意外增长0.3%，消费者购买了更多机动车和建筑材料，这可能有助于在短期内避免经济衰退，数据公布以后，市场在美联储做出“鹰派暂停”利率决策后得以稍事喘息市场，美元指数下跌。产业方面，今日LME铜北美仓库意外交仓1.5万吨，亚洲仓库仍然维持去库，LME铜库存增加至9万吨。国 内方面，本周国内依然维持去库，社会库存下降0.48万吨，保税区库存下降0.89万吨，国内货源仍然紧张，沪铜换月后升水上涨至500元/吨，据了解LME亚洲仓库的铜本周到港，而且俄铜也会陆续到货，6月底7月初刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，6月中下旬是现货强弱的转折点，7月份以后垒库的预期加大。价格方面来看，昨日欧央行继续加息25BP，美元指数下跌对金属价格构成支撑；现货端来看，LME北美库存交仓，亚洲仓库仍然在去库，预计端午前后基本上出库完成；国内进口铜流入将增多，6月下旬现货面临强弱转折点，建议在68000-70000之间考虑布局空单（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价维持上行，现货市场紧张升水提升带动期货向现货收敛，沪铝2307合约涨 230元至18665元/吨；宏观方面，美国5月零售销售意外增长0.3%，表现较好，欧元 区昨夜加息25个基点，预计7月份进一步加息25个基点，美元指数大跌，外盘较国 内走势偏强；国内方面，今日发改委新闻发布会再提6大领域的刺激政策，涉及基 建、新能源、消费等领域；产业方面，目前云南地区已经着手复产，目前按照200万 负荷支持复产，折算电解铝产能130多万吨；库存方面，昨日电解铝去库1.3万吨至 48.9万吨，铝棒库存增加0.25万吨至15.95万吨；现货市场今日氛围依然火热，库存的绝对值较低引发了贸易商抢购的热情，无锡地区采购积极，佛山略有走弱；本周SMM国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至63.9%，与去年同期相比下滑3个百分点，多数板块开工数据处于下跌通道，周内铝型材开工率下滑幅度稍大，主因铝模板、铝合金门窗型材持续受地产端订单乏力的拖累，而随淡季的正式来临，远期订单量逐步减少；交易策略方面，目前铝锭较为紧张，蓄水池流动性不足，带动氛围较强，西南进入复产阶段，但是供应预计7月中旬左右开始释放，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象逐渐增加，预计后续铝锭结构性短缺的压力会缓解，短期仍将高位震荡，中长线轻仓逢高沽空； 氧化铝方面，近期现货市场价格逐渐回落至2730~2750元/吨附近，海外澳洲FOB价格 335美元/吨，现货市场压力较大，跌至山西完全成本线附近；供应方面，截至6月8 日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8645万吨，复产产能基本实现满产，继续 上行空间较为有限，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，开工 率92%；西南地区预期复产规模130万吨，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限，周五交易所公布上市指导价2665元/吨，下周一氧化铝期货正式进入交易阶段（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌继续走强，ZN2307合约涨190元至20560元/吨，宏观氛围较好，工业品共 振普涨；宏观方面，欧元区昨夜加息25个基点，预计7月份进一步加息25个基点，美元指数大跌，外盘较国内走势偏强；国内方面，昨日公布的地产数据维持弱势，基建数据增速下滑，表现不佳，但是政策预期仍然存在尚未证伪，今日发改委新闻发布会继续提出刺激消费的政策，市场情绪偏多；产业方面，BOLIDEN锌精矿停产改变了今年矿山的过剩预期，根据安泰科5月份报告，2023年全球锌精矿预计过剩14万吨， 而该矿山年产能15万吨，22年产量约10.3万吨，该矿因亏损而减产且计划辞退650位工人，计划长期停产，而且会引发市场担忧是否会有进一步的减产跟进，所以此举将会扭转过剩的格局；需求方面，现货市场目前保持疲软，下游按需采购；交易策略方面，海外矿山减产后过剩预期扭转，空配的帽子被摘，预计锌价整体呈反弹的走势，但是由于需求表现一般，预计反弹高度有限（以上观点仅供参考，不做为入市依 据） 铅 受外盘带动，今日PB2307合约涨105元至15460元/吨，出口利润大涨带动内盘跟涨；海外铅价近期走势强劲，国内弱势跟涨，国内基本面维持弱势；目前国内中小型再生铅厂维持亏损，开工率下滑明显，供应缩减的逻辑驱动铅价反弹；现货成交方面，下游电池厂入市询价积极性较差，炼企散单普遍反映出货不佳，废旧电瓶河南、山东、内蒙等地部分炼企废电瓶报价伴随铅价反弹而上调，回收商反馈市场货少，积极择高出货，原料挤压冶炼利润；下游电池开工率后市仍逐步下调，对基本面抑制明显，铅价反弹至震荡区间上沿后，可逐渐逢高沽空（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价延续强势，有突破上行的迹象。宏观方面，美元大幅下跌引发商品走强，同时中国救市措施不断出台，刺激资金风险偏好上升。产业方面，五部门开展2023年新能源 汽车下乡活动，共69款车型参与，进一步刺激新能源汽车需求，对硫酸镍链条有提 振。今日硫酸镍价格继续上调100元/吨。纯镍价格拉升之后，与硫酸镍价差达到2万 元/吨以上，据经验仍有1-2万的空间。短期宏观预期主导行情，商品整体乐观氛围下，空头离场较多，导致国内减仓上行。今日午间SMM发布的库存数据显示社会库存增加1444吨，保税库增300吨，相当于进口的俄镍大多做成库存，实际消费清淡，随着后市俄镍继续进口，升水将进一步下降。但该数据并未影响价格的强势，还需要关注市场情绪的变化。 不锈钢价格偏强运行。宏观方面黑色系商品整体受乐观情绪提振，风险偏好上升。产业方面，原料端因钢厂有减产预期采购较少，价格不断松动，高镍铁最新成交价1110元/镍点，市场反馈偏高，高碳铬铁8800元/50基吨，环比继续下调。供应端钢厂仍然控制分货，本月华东大型钢厂冷轧减量约10万吨，华南大型钢厂6月也有减量，货源补充不多。需求端临近淡季，下游情绪不高。供需两弱下矛盾不算突出。钢厂冷轧减产和减量分货对市场有支撑作用，现货维持高报价两周左右。昨日钢联社会库存继续减少，6月较难累库。短期宏观风险偏好上升，价格易涨难跌，关注能否破位上行（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，欧洲央行周四宣布再次加息25个基点，使其存款利率达到3.5%，符合市场预期。美国5月零售销售意外增长0.3%，消费者购买了更多机动车和建筑材料，这可能有助于在短期内避免经济衰退，数据公布以后，市场在美联储做出“鹰派暂停”利率决策后得以稍事喘息市场，美元指数下跌。基本面方面，上周锡锭社会库存垒库19吨，至11449吨；昨日LME锡库存增加5吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，但银漫矿业停产技改是为了后续产锡矿更好的放量，其技改完成后，锡矿产量从三季度逐渐放量。据下游焊料企业反馈，最近锡消费依旧低迷，主要是电子消费疲软。尤其是锡价反弹以后，下游企业总体接货意愿低迷，多数冶炼企业反馈今日为无成交或零星成交状 态。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价维持震荡筑底状态，或难持续性大幅上涨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 6月16日 6月15日 6月14日 6月13日 6月12日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 515 165 125 295 310 195 250 天津现货升贴水(元/吨） 340 70 10 110 130 210 190 广东现货升贴水（元/吨） 360 25 35 25 60 250 195 沪铜当月-3个月（元/吨） -190 350 450 430 380 -570 -560 精废价差（元/吨） 2246 2246 1907 1957 2030 435 1286 上海仓单（美元/吨） 45.50 47.50 47.50 51.00 47.50 -2.00 3.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -2.01 0.25 -10.00 -28.50 -22.50 9.49 17.99 沪伦比值 8.05 8.11 8.09 8.13 8.11 -0.02 -0.03 进口现货盈亏（元/吨） -614.82 -667.00 -691.39 -192.80 -222.02 -302.56 -601.90 进口期货盈亏（元/吨） -679.21 -557.11 -638.32 -363.26 -392.62 -272.30 -521.54 LME铜库存（吨） 79525 79525 84250 89300 95400 -18125.00 -19625.00 COMEX铜库存（短吨） 28174 28174 28064 28067 28067 107.00 472.00 上期所仓单（吨） 31128 30753 26502 27277 26277 327.00 -11276.00 铝 6月16日 6月15日 6月14日 6月13日 6月12日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18820 18520 18580 18400 18560 170 530 对当月升贴水 300 -10 0 -40 -20 300 240 月差（当月-3个月，10：15分） 630 685 580 670 790 -110 -75 电解铝利润（山东自备电估算） 5043.12 4725.84 4865.58 4714.02 4866.34 197.18 779.24 内外比值 LMECash-3M -36.75 -36.75 -39.25 -37.75 -41.71 2.24 -77.25 沪伦比值 7.92 8.04 8.02 7.97 7.92 -0.04 0.00 进口现货盈亏（元/吨） -159.53 -259.83 -367.32 -388.22 -341.47 56.47 599.54 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 780 780 765 759 759 5 -6 国产氧化铝指数 2814 2823 2826 2829 2833 -29 -37 澳洲氧化铝FOB 335 335 335 335 335 0 -5 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 -300.0 佛山型材白料废铝 16000 16000 16000 15900 16000 0 100 精废价差 2820 2520 2580 2500 2560 170 430 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 150 190 220 260 190 30 -70 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 52 52 53.7 53.7 53.7 -3.3 -10.1 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.15 14.15 14.29 14.29 14.29 0.31 0.56 LME铝库存（吨） 569075 569075 572775 575325 577975 -9225 -10450 上期所仓单 72891 73306 61481 59733 60057 10486 1264 锌 6月16日 6月15日 6月14日 6月1