金信期货日刊 金信期货研究院 2023/06/16 GOLDTRUSTFUTURES 品种策略 品种 代码 方向 区间 沪深300 IF2307 多 3860-3930 沪金 AU2308 空 443-449 沪银 AG2308 空 5460-5560 螺纹 RB2310 多 3730-3820 热卷 HC2310 多 3830-3920 铁矿 I2309 多 795-820 焦炭 J2309 多 2120-2200 玻璃 FG2309 多 1610-1680 纯碱 SA2309 多 1660-1730 PTA TA2309 多 5540-5650 甲醇 MA2309 多 2020-2080 沥青 BU2309 震荡 3590-3660 豆油 Y2309 多 7350-7490 豆粕 M2309 多 3590-3660 白糖 SR2309 震荡 6940-7040 生猪 LH2309 多 16340-16740 GOLDTRUSTFUTURES观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 经济数据走弱进一步触发市场政策预期 5月当月经济数据基本全线下滑,考虑基数效应后两年复合增速基本持稳,但地产投资仍维持偏弱向下趋势,居民和房企预期偏弱仍是主要矛盾,购房需求走弱下房企资金链条仍然偏弱,并制约房企进一步拿地和开工的主动投资意愿,地产链条负循环仍难实质打破。同时青年失业率进一步攀升,另一大循环“就业-收入-消费”的修复也迟迟未有明显改善,政策拉动模式改变下内生循环畅通的时滞拉长,微观主体活力和预期的改善仍需要时间。总的来看,随着一季度补偿性需求释放完成后,内生动能问题不足开始凸显,总需求不足仍是当下核心矛盾。5月经济数据走弱与此前公布的一系列数据保持一致,包括信贷供求双双走弱、以及PMI和通胀的疲弱态势,二季度经济环比仍在探底。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:Wind、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 经济数据走弱进一步触发市场政策预期 而经济数据的持续走弱也在触发政策预期,前期权益和商品调整、债券收益率下行均定价经济动能环比放缓,而随着本周央行降息预期落地传递政策重回逆周期调节的信号,市场交易核心重回政策预期空间的打开。降息后一揽子稳增长政策或“箭在弦上”,配合提振信贷周期和实体需求,或包括政策性金融工具、财政扩张、以及稳地产、稳企业预期政策等,7月政治局会议前将是重要的政策窗口期。不过以往地产或基建投资大幅刺激的模式不再,兼顾长期高质量发展目标下,期待值不能过高,但市场或在政策预期与实际力度之间反复博弈。 短期市场情绪好转有利于股指和商品价格的反弹,而对于债券来说,降息利好落地后市场往往转向交易财政、产业等政策,对长端利率形成向上压力,不过在经济基本面偏弱的现实下,实际稳增长政策出台的力度仍是关键。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:Wind、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 美联储6月暂停加息,但仍保持年内两次加息预期 美联储6月维持联邦基金利率目标区间在5.0%至5.25%不变,在连续十次加息后首次暂停加息,符合市场共识预期,并传递鹰派信号,保留7月后加息两次的预期。考虑到5月核心通胀和就业数据仍然呈现较强韧性,美联储仍需要更多时间观察经济数据表现,通过上调利率终点强调加息周期暂未结束的预期。 美联储的决议公布后,市场对年内联储降息的预期降温。往后看,“higherforlonger”的指引下美联储年内仍有继续加息概率,但空间仍然存在不确定性,高利率维持的时间仍在拉长,预计年内降息概率较低。预计在不出现市场和经济基本面较大波动的情形下,7月加息后美联储再进入“观察期”。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:Wind、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 资产价格 经济数据持续走弱触发政策预期,前期权益和商品调整、债券收益率下行均定价经济动能环比放缓,而随着本周央行降息预期落地传递政策重回逆周期调节的信号,市场交易核心重回政策预期空间的打开。 降息后一揽子稳增长政策或“箭在弦上”,配合提振信贷周期和实体需求,或包括政策性金融工具、财政扩张、以及稳地产、稳企业预期政策等,7月政治局会议前将是重要的政策窗口期。不过以往地产或基建投资大幅刺激的模式不再,兼顾长期高质量发展目标下,期待值不能过高,但市场或在政策预期与实际力度之间反复博弈。 短期市场情绪好转有利于股指和商品价格的反弹,而对于债券来说,降息利好落地后市场往往转向交易财政、产业等政策,对长端利率形成向上压力,不过在经济基本面偏弱的现实下,实际稳增长政策出台的力度仍是关键。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:Wind 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 股指期货 观点:6月15日,开盘后小幅震荡午后大幅反弹。美联储如期宣布暂停加息,但释放了鹰派信号,点阵图和经济展望中暗示,年内还有两次加息且各加息25个基点。美联储偏鹰派暂停加息,在一定程度上将抑制商品期货短线反弹。5月份主要经济指标(包括规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、固定资产投资等)增速有所回落,显示经济增长放缓压力有所增大,在一定程度上将抑制股指期货和商品期货短线反弹。 操作建议:本周市场波动预计较大,股指期货谨慎介入;3900位置卖出的6月沪深300看涨期权被行权风险较小,3850位置重点关注。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 黄金白银 观点:美联储如预期停止六月加息,但整体表态偏鹰,暗示年内还有两次小幅加息机会,七月加息概率放大,同时市场或压低年内降息预期,黄金价格承压回落。中线来看,贵金属维持偏多的思路,短期冲高下行理解为利多出尽,前期的上涨逐渐部分反映数据预期。 操作建议:短线美联储态度偏鹰,逢高做空。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 螺纹 观点:回调后重新拉回,价格维持偏强运行。今日公布的5月地产数据依然不乐观,导致市场情绪出现波动,不过市场已有预期,加上近期政策发力,市场很快消化悲观情绪。钢联数据表现符合预期,基本符合淡季特征。短期价格向上受电炉成本压制,但受政策乐观预期的驱动,价格仍偏强运行。 操作:回调做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 热卷 观点:基本面上,需求表现依然相对乐观,不过受制于当前高供给,驱动有所削弱。目前市场对于政策的乐观预期较强,加上淡季预计需求维稳,给了市场修整并畅想旺季的空间,价格预计短期仍偏强运行。 操作:回调做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 铁矿 观点:预计交易已经很充分,高位拥挤,使得矿石近期相对黑链其他品种有一定转弱。不过整体来说目前铁矿基本面健康,外盘强势的情况下不具备大跌基础,加上内部政策预期较强,信心修复,预计短期仍偏强运行。 操作:回调做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 焦炭 观点:近期焦煤现货市场躁动,价格反弹拉涨,或使得近期焦化利润开始收缩,焦企后续一到两周提涨的概率提升。不过目前焦炭供给充足物流稳定,钢厂库存维稳,虽然利润改善但提库存的需求不强,焦炭提涨的条件还不充分。目前焦炭主要跟随上下游趋强。 操作:回调短多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 玻璃 观点:今日公布的地产5月数据显示,竣工端同比增速出现放缓,或反映弱前端开始传导到后端,对市场信心有所影响,数据出来后价格快速回落。不过现实层面,近期玻璃产销有改善,不过属于以价换量。后续淡季与梅雨来袭,加上6月新增供给较多,上方存在压力。 操作:震荡看待。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 纯碱 观点:现货挺价,成交平淡,市场悲观情绪得到修复,但信心重建困难。虽然近期刚需有提振,但下周远兴就要投料开工的情况下市场多报以谨慎态度。 操作:震荡看待。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 PTA 观点:美联储态度偏鹰,原油价格高位回落。PTA方面上周开工率回升明显,远期仍有累库预期,但当前加工费偏低对价格有所支撑。需求端虽然下游开工率依旧处于高位,但是环比在逐步呈现走低趋势,随着订单的陆续交付,需求转弱后PTA或累库趋势。短期转为情绪主导叠加成本上衣,操作上建议逢低做多。 操作:PTA2309短线逢低做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 甲醇 观点:供应端甲醇装置开工率小幅回升,随着成本端煤炭价格的回落,国内煤制甲醇装置利润回升,在此背景下后续内地仍存在复产计划,进口仍维持高位水平,港口6月累库预期较强。需求方面,上周MTO负荷小幅回落,传统下游开工率季节性下行。成本端煤炭方面,坑口市场继续承压下行,港口煤炭价格转为震荡,主要受季节性支撑,但中线价格仍承压。短期甲醇大幅回落后反弹,更多是市场情绪主导,短线回调做多。 操作:甲醇2309合约再度进入震荡区间,关注2000附近短线做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 沥青 观点:截止2023年6月9日,山东沥青开工率下降6%至33.1%,中国沥青开工率下降0.1%至34.3%,山东沥青产量下跌2.99万吨万吨至17.64万吨,中国沥青产量下跌1万吨至56.9万吨,山东地区炼厂库存上升1万吨,山东地区社会库存下跌0.9万吨,中国炼厂库存下跌3.4万吨,中国社会库存上升2.9万吨。 短期供需端无明显矛盾,市场更多关注成本端原油价格波动,原油短期受美国经济数据影响企稳反弹,沥青回调短多。 操作建议:沥青2309价格转为震荡,关注原油价格波动。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 豆油 观点:加拿大恶劣天气对菜系的提振影响带动今日整体油脂板块上行,豆油跟涨,美国环境保护署的决议也让空头暂时失去信心,油脂短线多空博弈,日内顺势操作。 操作建议:豆油2309合约回调做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 豆粕 观点:国内大豆放行依旧受到CIQ的部分限制,库存虽呈现累库趋势,但绝对值依旧历年同期最低值,外盘大豆及豆粕表现尚可,在外盘成本端的提振以及油脂态势不强的情况下,豆粕为保证国内利润在配置上可以适当作为多配。 操作建议:豆粕上行趋势不明朗,但下方空间有限,操作上回调做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 白糖 观点:巴西白糖出口正在加速,但目前港口堵塞还是相对严重,后续巴西玉米上市后的抛压可能亦对白糖出口造成挤占,国内供应依旧有缺口,国储抛储仍是悬而未决,虽然拐点可能临近,多头有离场迹象,但空方还未聚集力量介入,短期震荡为主,但中线维持偏空思路。 操作建议:短期白糖2309合约逢高空为主。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源:iFind、金信期货 观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎 生猪 观点:近期生猪持续走强,一是由于猪价大跌猪粮比继续回落,将导致后续收储动作,另一方面猪价若持续走低,或导致二次育肥择机进场,为猪价提供支撑。