方正中期期货-铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年6月15日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石日间盘面维持稳定。本周成材表需出现回落，开始出现淡季特征，后续铁水将面临减产，铁矿上行动能放缓。近期铁矿反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善。成材库存之前连续5周下降，成材价格的阶段性反弹叠加炉料端煤焦价格的回落，带动钢厂利润空间修复，对铁矿价格形成正向反馈。同时市场对地产端投资后续可能改善的预期也在一定程度提振黑色系整体走势。钢厂上周对铁矿石采购意愿明显增强，港口现货日均成交增至年初以来最高水平附近。铁矿实际日耗和疏港继续维持高位，钢厂厂内铁矿库存水平刷新前低，铁矿石基本面不断改善。但本周港口库存出现累库，后续外矿到港压力将加大。虽然成材市场情绪出现改善，短期投机需求增加，但持续性存疑。今年高温天气或将提前到来，一旦终端消费转入淡季，黑色系将再度面临承压。当前下游对成材价格上涨的接受度有限，成交量不高。5月地产投资增速依旧疲弱，销售无明显好转，新开工亦无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。钢厂利润短期难有进一步走扩，铁矿价格本轮反弹或将临近尾声，中期来看尚不具备持续走强的基础。 【交易策略】 成材表需转弱，淡季将至，钢厂利润短期难有进一步改善，铁矿价格本轮反弹或将临近尾声。一旦终端消费转入淡季，黑色系将再度面临承压，对铁矿反弹空间维持谨慎，维持逢高沽空策略。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 125.4 1.4 65%-62% 11.1 0.00 大商所 I2309 815.5 11 09-01 78.5 4.5 Platts62% 114.3 1.4 62%-58% 16.5 -1.45 I2401 737.0 6.5 01-05 38.5 3.5 Platts58% 97.9 -0.1 65%-58% 27.6 -1.45 I2405 698.5 3 05-09 -117.0 -8.0 PB粉 860 15 价差 PB-杨迪 60 5 新交所 当月 113.4 0.3 6个月 104.34 1.1 纽曼粉 875 14 纽曼-杨迪 75 4 1个月 112.5 0.8 9个月 100.9 1.1 卡拉加斯粉 958 9 卡粉-PB粉 98 -6 3个月 108.9 1.0 1年 98.25 1.1 PB块 971 12 PB(块-粉) 111 -3 期现价差 杨迪粉 800 10 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 953.3 PB粉 折盘面价 937.7 I2309 I2401 I2405 I2309 I2401 I2405 137.8 216.3 254.8 122.2 200.7 239.2 -0.7 3.8 7.3 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间小幅上涨。截止6月15日，青岛港PB粉现货价格报860元/吨，日环比上涨15 元/吨，卡粉报958元/吨，日环比上涨9元/吨，杨迪粉报800元/吨，日环比上涨10元/吨。普氏62%Fe指数6 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 月14日报114.3美金，日环比上涨1.4美金。 230.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 250.0000 200.0000 150.00002017 2018 100.0000 2019 50.00002020 2021 0.00002022 2023 -50.0000 二、基差和价差 图：9-1价差历年走势对比（元/吨） 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.000001合约 -100.000009合约 -200.0000 -300.0000 -400.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-6-14，波罗的海干散货指数(BDI)收于1079，日环比上升5或0.47%。 2022-6-14，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为20.38美元/吨，日环比上涨0.33美金或1.64%。 西澳到青岛海运费8.52美金/吨，日环比下跌0.02美金或0.23%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-06-15 1.4300 1.8390 1.8440 2.0030 2.1060 2.2200 2.2850 2.3460 2023-06-14 1.3210 1.8460 1.8050 2.0080 2.1200 2.2290 2.2980 2.3630 % 0.1090 -0.0070 0.0390 -0.0050 -0.0140 -0.0090 -0.0130 -0.0170 BP 10.9 -0.7 3.9 -0.5 -1.4 -0.9 -1.3 -1.7 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0SHIBORO/NSHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日均成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20191209 20200116 20200303 20200410 20200522 20200702 20200810 20200916 20201102 20201209 20210118 20210303 20210412 20210524 20210701 20210809 20210915 20211102 20211209 20220118 20220303 20220413 20220525 20220704 20220810 20220919 20221102 20221209 20230118 20230303 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年6月15日，铁矿石期权合约总成交量为619865张，较上一交易日增加36679张，总持仓 量714556张，较上一交易日增加30028张。期权成交量认沽认购比为1.34，持仓量认沽认购比为2.52。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年6月15日，铁矿石期权加权隐含波动率为37.67%，环比上一交易日上升0.06个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20230508 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 470 500 530 560 590 620 650 680 710 740 770 800 830 860 890 920 950 980 1020 图：近月合约隐含波动率走势 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 470 490 510 530 550 570 590 610 630 650 670 690 710 730 750 770 790 810 830 850 870 890 910 930 950 970 990 1020 持续减产下，钢厂利润空间近期被动修复，对炉料端价格的负反馈减弱。铁水产量企稳，钢厂对铁矿主动采购意愿有所增强，外矿短期到港压力不大，铁矿主力合约在终端需求转淡之前有望延续反 弹，但空间有限。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将收窄，期权隐含波动率中枢有望下移，可尝试构建卖出跨式操作以做空波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 卖出跨式组合策略 图：卖出跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4-5月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿