商品期货早班车

2023年06月16日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价下行后再次来到近期新高。欧央行暗示再加息，欧元创一个月新高，美元指数跳水转跌，创四个月最大跌幅。国内经济数据低迷，但市场有刺激和改善的预期。供应端，铜矿到精铜增量传导顺利，精废价差2000元左右，废铜供给继续释放，短期供应充裕。华东华南平水铜升水150元和20元成交。进口现货亏损1000元左右。国内back结构继续走强，LME0-3结构转为back3美金。海外美元走弱叠加国内经济刺激预期，短期铜价偏强运行，暂时建议观望。仅供参考。 锌 周四沪锌主力合约偏强运行，日内收于20355元/吨，涨幅1.7%。宏观方面，美国当周初请失业金人数录得26.2万吨，高于预期的24.9万人。供应方面，Tara矿山暂停生产带来全球年度产量5万吨左右的下滑，已为近期的锌价提供一定支撑。价格的持续反弹令矿、锭利润有所回升，短期供应或仍维持偏强开工。需求方面，当前临近交割，现货市场交投尚可，但锌价的持续反弹令下游接货意愿有所降低。受进口品牌锌锭持续冲击，华东，华南分别对主力合约升水240，220元/吨，升水继续下调。操作上，宏观小幅转暖，价格受高成本矿山退出价格获较强支撑，或运行区间底部上移，可小幅试多。 铅 周四沪铅主力宽幅震荡，日内收于15380元/吨，涨幅0.36%。供应方面，铅矿、废电池等原料偏紧，原生，再生利润成本附近浮动，再生产能退出较多，带动铅价持续回升。需求方面下游企业多持观望态度，询价寥寥，主要以消化原料库存为主。操作方面，当前整体供需矛盾不突出，产业利润下滑，再生铅厂，蓄电池厂同步减停厂放假，价格仍预计于15000-15500区间内波动。 镍 周四，沪镍07合约继续反弹收171110元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报173700～181500元/吨，镍豆环比+2400元/吨至172250元/吨，进口镍现货对沪镍均升水3350元/吨，金川镍现货均升水10500元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF持平至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1090.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+150至33450元/吨。宏观层面，5月经济数据中，低基数下投资、消费恢复疲软、工业生产增速下行，进一步反映宏观修复的压力。但已看到包括降息、支持消费复苏等一些列支撑政策。产业层面,镍铁、硫酸镍报价相对稳定，大方向全球镍价过剩无疑。交易层面，宏观逻辑、缺交割品现货的问题共同推动镍价继续走高，突破17万元的整数位。短线逢高抛空迎来入场机会，短期注意高波动风险。 锡 昨日锡价继续走强。昨日宏观方面欧央行鹰派加息，美元走弱，金属整体偏强。供应来看，套锡矿加工费依然处于历史低位。需求端，价格高位后下游采购意向偏弱，交割品升水100元到400元成交。国内back结构大幅走强，lme结构更是走强到1300美金。市场预期供需会进一步偏紧。进口现货亏损15000元左右，国内进口增量有限。操作上，锡依旧是有色板块内多配建议。仅供参考。 黑色产业 周四，不锈钢07合约弱势震荡收15135元/吨，镍/不锈钢比价继续走阔。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15600-15700元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下，到货量持续 低于预期，不锈钢产品库存继续去库约1.1万吨，乐观的宏观预期、镍价大涨对不锈钢有一定拉动。多日反弹后预计不锈钢价格短线震荡。 不锈钢 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆大涨，市场忧虑美豆产量，因USDA监测报告显示作物受干旱区域在增大。供应端来看，阶段性取决于美豆产量博弈。截止到6月13日当周，美豆干旱作物占51%，周度环比增加12%；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期交易天气市，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕偏紧持续缓解，不过豆粕绝对库存仍在同期低位，而单边跟成本端。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309上涨1.46%。目前美玉米播种结束，面积如期增加概率加大，新作供应压力加大。不过受干旱天气影响，优良率持续下降且低于往年同期，天气担忧支撑美玉米反弹。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。目前市场抢购芽麦导致芽麦价格上涨，外盘天气炒作，短期内外盘共振反弹，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 短期油脂延续上涨，跟随豆类天气市，市场风险升水。供给端来看，MPOB显示5月马棕产量152万吨，环比+26.8%，处于季节性增产周期。而需求端来看，MPOB显示5月出口108万吨，环比-0.8%。整体来看，预期国际棕榈油步入累库阶段。价格维度，短期国际豆油带动油脂整体反弹，关注豆类天气变化、生柴政策及后期棕榈产量。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场，及月间菜棕扩驱动仍在。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡。目前高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，北方气温升高加大贸易环节压力，拿货节奏放慢。梅雨季担忧，蔬菜供应多，端午需求进入尾声，贸易商心态谨慎，维持低库存为主。现货预计偏弱运行，期价受原料反弹带动，有望逐步企稳，反套格局预计延续。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约窄幅震荡。集团厂正常出栏节奏，散户挺价惜售情绪增强，端午备货提振市场需求，屠宰企业屠宰量有所回暖，现货价格走强。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，期价有望震荡走强，回调关注91正套。观点仅供参考。 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡。目前高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，北方气温升高加大贸易环节压力，拿货节奏放慢。梅雨季担忧，蔬菜供应多，端午需求进入尾声，贸易商心态谨慎，维持低库存为主。现货预计偏弱运行，期价受原料反弹带动，有望逐步企稳，反套格局预计延续。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7770元/吨，09基差盘面减20，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季逐步进入尾声，总开工率环比小幅回升，处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季逐步进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期转为震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日PTA华东现货价格5720元/吨，现货基差维持在115元/吨（0）。成本端PX浙石化前道加氢装置PX装置降负至75%附近，短期PX供应减少，近期汽油需求改善裂解利润恢复，汽油库存低位需保持对调油需求的关注。海外方面6月整体供应环比增加，进口预计增多。供应端逸盛大化375万吨降负，蓬威重启失败，嘉通能源已停车，恒力石化计划重启，供应维持高位。需求端聚酯开工负荷维持高位，聚酯综合库存小幅累库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷下降，订单环比走弱，工厂被动补库。综合来看6月PX供应回归，PTA供应高位，聚酯需求预计维持偏高水平，PTA供需仍累库；交易维度：供需双增下PTA依旧累库，短期PX供应减少预计PTA价格维持强势，中期来看随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA偏空看待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7040元/吨，基差09盘面加70，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：随着新装置量产，检修偏多，进口倒挂，出口打开，总供应压力仍大。需求端：受制于国内经济恢复斜率放缓，下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常偏低水平。 策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差偏弱，供需压力偏大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格7540元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大。六月库存小幅去化，七八月累库存。需求端：下游受制于房地产行业恢复不及预期影响，总体开工率小幅回落，处于往年正常略偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，贴水偏大，成本支撑转弱，供需弱平衡，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格3888元/吨，现货基差维持在-75元/吨（0）。原料端煤炭价格维持低位。供应端新装置三江贡献产量，6月中旬浙石化、新疆天业等重启，供应将明显增加。进口方面马来西亚及泰国装置重启，进口供应增加。港口库存去库3.6万吨在98.6万吨附近。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位运行，聚酯库存小幅累库，整体库存处于历史中高水平。江浙加弹、织机开工负荷下降，短期高点或已出现。轻纺城成交维持在中等水平，新订单环比有所走弱。综合来看6月EG供需小幅去库；交易维度：原料价格低位，供应增加，去库幅度减弱，宏观情绪好转预计价格弱势震荡，关注成本支撑。中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变；风险点：需求超预期，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 昨夜油价大幅上涨，主要是跟涨天然气。因荷兰将在10月永久关闭欧洲最大天然气田，天然气在今年冬季或再次面临短缺。近期挪威停电也引发了市场担忧，天气炎热正在提振需求。若欧洲天然气不足，燃油发电或再次出现经济性，但也需要注意在欧洲已经较高通胀的背景下，天然气短缺再导致电价上涨只会使欧洲经济进一步恶化。因此油价跟涨天然气是不可持续的，预计短期油价仍保持震荡趋势。关注旺季需求情况。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货