橡胶日报：宏观氛围偏暖，助力胶价震荡上行

期货研究报告橡胶日报20230616 宏观氛围偏暖，助力胶价震荡上行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901005 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901030 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内外原料价格低位持稳运行，全球原料供应有缓慢上量预期；全钢胎检修企业开工尚未恢复拖拽开工率环比下行，弱于半钢胎产能利用率；天然橡胶社会库存缓慢去库，一定程度上提振现货市场价格，宏观氛围转好，橡胶偏强震荡。 核心观点 市场分析 期现价差：6月15日，RU主力收盘12155元吨（70），NR主力收盘价9760元吨 （45）。RU基差355元吨（120），NR基差20元吨（74）。RU非标价差1505元吨（45），烟片进口利润1325元吨（189）。 现货市场：6月15日，全乳胶报价11800元吨（50），混合胶报价10650元吨 （25），3L现货报价11400元吨（50），STR20报价13625美元吨（25），丁苯报价11000元吨（0）。 泰国原料：生胶片4711泰铢公斤，胶水4370泰铢公斤（0），烟片4976泰铢公 斤（014）杯胶3950泰铢公斤（010）。 国内产区原料：云南胶水10950元吨（0），海南胶水11200元吨（0）。截至6月9日：交易所总库存181581（42），交易所仓单176390（70）。 截止6月8日，国内全钢胎开工率为5864（491），国内半钢胎开工率为7061020）。 观点：云南和海南产区降雨量有所减少，对割胶工作影响减弱，利于胶水的供应释放，国内原料价格持稳运行；泰国、越南主产区降雨量减少，开割初期原料释放有限，全球原料供应有缓慢上量预期；内销低迷导致全钢胎成品库存逐渐攀升，全钢胎检修企业开工尚未恢复拖拽开工率环比下行，弱于半钢胎产能利用率；库存方面，天然橡胶社会库存周环比继续小幅下降，支撑胶价反弹上行，库存的环比小幅降库一定程度也提振现货市场价格；近期宏观氛围转好，市场信心有所修复，大宗商品触底反弹情绪偏高，国内天然橡胶社会库存缓慢去库，支撑胶价反弹上行，橡胶偏强震荡。 策略 谨慎偏多，国内原料供应全面上量，供应压力不减；橡胶社库环比缓慢下降，叠加橡胶绝对价格偏低，市场情绪偏暖，胶价低位有反弹上行动力。 风险 国内进口节奏的变化、国内外橡胶开割情况变化、国内需求恢复不及预期等 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1泰国胶水价格丨单位：泰铢公斤4 图2泰国杯胶价格丨单位：泰铢公斤4 图3泰国胶水杯胶丨单位：泰铢公斤4 图4STR20加工利润丨单位：美元吨4 图5泰国烟片加工利润丨单位：美元吨4 图6云南原料盘面利润丨单位：元吨4 图7RU基差丨单位：元吨5 图8NR基差丨单位：元吨5 图9RU混合胶丨单位：元吨5 图10全乳胶3L丨单位：元吨5 图11混合胶丁苯丨单位：元吨5 图12RUNR丨单位：元吨5 图13泰标马标（现货）丨单位：美元吨6 图14泰标印标（船货）丨单位：美元吨6 图15RU期货库存丨单位：吨6 图16NR期货库存丨单位：吨6 图17全钢胎成品库存丨单位：万条6 图18半钢胎成品库存丨单位：万条6 图19全钢胎开工率丨单位：7 图20半钢胎开工率丨单位：7 图1泰国胶水价格丨单位：泰铢公斤图2泰国杯胶价格丨单位：泰铢公斤 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 8055 7050 6045 40 50 35 4030 3025 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3泰国胶水杯胶丨单位：泰铢公斤图4STR20加工利润丨单位：美元吨 35 30 25 20 15 10 5 0 2019 2022 2020 2023 2021 51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 2019 2022 2020 2023 2021 501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5泰国烟片加工利润丨单位：美元吨图6云南原料盘面利润丨单位：元吨 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 2000 1500 1000 500 0 201920202021 20222023 1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 300 400 500 5003月4月5月6月7月8月9月10月11 1000 1500 2000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7RU基差丨单位：元吨图8NR基差丨单位：元吨 1000 500 0 500 201920202021 20222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 2020202120222023 1000 1500 2000 200142434445464748494104114124 400 600 800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9RU混合胶丨单位：元吨图10全乳胶3L丨单位：元吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201920202021 20222023 1500 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 500 0 5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1500 500 1000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11混合胶丁苯丨单位：元吨图12RUNR丨单位：元吨 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 2000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 80 60 40 20 0 20 40 60 图13泰标马标（现货）丨单位：美元吨图14泰标印标（船货）丨单位：美元吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 10 5 5 10 150 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 600000 500000 图15RU期货库存丨单位：吨图16NR期货库存丨单位：吨 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2021 2022 2023 120000 100000 40000080000 30000060000 20000040000 10000020000 0 182838485868788898108118128 0 172737475767778797107117127 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17全钢胎成品库存丨单位：万条图18半钢胎成品库存丨单位：万条 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图19全钢胎开工率丨单位：图20半钢胎开工率丨单位： 2019 2022 2020 2023 2021 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 2019 2022 2020 2023 2021 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom