商品期货早班车

2023年06月15日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金 美联储6月议息会议暂停加息，鲍威尔在问答环节依旧认为后期会有进一步收紧可能，不过关于7月是否加息并没有决定，而是需要关注失业与通胀数据再做决定。议席结果公布后，贵金属回吐早些时候的反弹，但 白银 金银涨跌分化。以伦敦金计价的国际金价下跌0.06%至1942.164美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价涨1.15%至23.928美元/盎司。金银比至82左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约勉强守住450元/克，沪银08合约则站稳5650元/千克。基本面，国内银粉、硝酸银投产增速加快，大量项目上马，将进一步推升国内白银需求，内强外弱格局不变，此外海外银矿山一季度产量不及预期，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。宏观面，市场逐步接受美联储观点，价格中体现6月不加息而7月加息的可能。不过造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，美联储继续多次加息。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价强势上行。中国央行将7天期逆回购利率下调10个基点，下调常备借贷便利利率10个基点，国内信贷数据偏弱，但市场预期更多经济刺激。美国CPI和核心CPI均明显下行，但美联储喉舌之称记者称美联储可能提高点阵图，美元下跌幅度收窄。华东华南平水铜升水280元和20元成交。国内back维持，伦敦20美金contango。进口现货亏损300元。操作上，关注68000元压力位。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡上行。国内信贷数据偏弱，市场在国常会召开之前可能持续预期经济刺激。华东华南现货贴水30元和90元成交。国内back结构小幅走弱，伦敦40美金contango结构。国内进口亏损400元左右。铝棒加工费维持偏低位置。操作上，维持区间震荡的判断。仅供参考。 锌 周三沪锌主力合约较大幅度上涨，日内收于20100元/吨，涨幅2.08%，夜盘高开走平震荡。供应方面，瑞典矿业公司Boliden发布公告称由于“不可持续的财物损失“将暂停欧洲最大的爱尔兰锌矿Tara的生产。该矿山每年约产出200万实物吨矿石，10.32万吨金属吨锌精矿，本次停产约对全球年度精矿产量造成5万金属吨左右的损失。此次停产是锌价突破90%C1成本线以来首例大型矿山直接关停，部分高成本矿山或已难以承受当前价格被迫进行减停操作，为近期锌价运行提供一定下方支撑。操作上，宏观小幅转暖，价格受高成本矿山退出价格获较强支撑，或运行区间底部上移。本周四美联储利率确定，建议暂时观望等待入场时机。 铅 周三沪铅主力合约宽幅震荡为主，日内收于15315元/吨，涨幅0.07%。供应方面，铅矿、废电池偏紧，原生，再生利润成本附近浮动，再生产能退出较多，带动铅价持续回升。需求方面下游企业多持观望态度，询价寥寥，成品库存压力下，生产企业开工持续下滑。操作方面，当前整体供需矛盾不突出，产业利润下滑，再生铅厂，蓄电池厂同步减停厂放假，价格仍预计于15000-15500区间内波动。 镍 周三，沪镍07合约小幅下跌收169950元/吨，+5.43%。据SMM数据，电解镍现货价格报170900～179800元/吨，镍豆环比+7450元/吨至169850元/吨，进口镍现货对沪镍均升水3950元/吨，金川镍现货均升水11350元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF持平至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1090.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比至33000元/吨。宏观层面，国内降息落地，进一步财政、货币宽松政策预期导致有色、黑色金属大涨。产业层面,镍铁、硫酸镍报价相对稳定，大方向全球镍价过剩无疑。交易层面，镍价数周窄幅震荡后，昨日大幅突破，除了宏观逻辑，更多还是缺交割品现货的问题，昨日LME镍库存再降588吨，处历史最低位。中线策略上继续逢高抛空，短期注意高波动风险。 锡 昨日锡价先扬后抑。供应方面，佤邦整顿减量，银漫技改后有增量。但短期锡矿依然紧张，加工费低位持稳。需求端，价格上行后下游接受度低，市场成交偏弱。交割小品牌升水100-500元。现货进口亏损一万元以上， 国内结构大幅走强由contango转为back。伦敦back400美金以上。操作上，锡我们依然作为板块内多配推荐。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 找钢/钢谷数据偏弱，螺纹表需不同幅度环比下行。钢厂维持微利，产量见底概率较大。整体供需矛盾有限。消息面美联储如期停止加息，但暗示年内仍将继续加息且不排除加息两次可能性，整体语调偏鹰。外交部宣布美国国务卿布林肯即将于6月18-6月19日访华，中美破冰进一步推进。操作上建议观望为主，套利建议做多卷矿比 不锈钢 周三，不锈钢07合约继续跟随反弹收15315元/吨，镍/不锈钢比价大幅走阔。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15600-15700元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下，到货量持续低于预期，不锈钢产品库存继续去库，乐观的宏观预期、镍价大涨对不锈钢有一定拉动。多日反弹后预计不锈钢价格短线震荡，关注需求侧政策的落地。 铁矿石 钢厂利润稳定，后续产量以稳为主。供应端今年年初至今供应扰动较少，且后续拉尼娜转向厄尔尼诺过程中巴西或较为干旱，后续发货或将维持高位。铁矿本月去库已经放缓，库存拐点出现较早。总体供需仍然偏弱。消息面美联储如期停止加息，但暗示年内仍将继续加息且不排除加息两次可能性，整体语调偏鹰。外交部宣布美国国务卿布林肯即将于6月18-6月19日访华，中美破冰进一步推进。关注针对铁矿的窗口指导。操作上建议观望为主，激进者尝试轻仓短空铁矿09合约，套利建议做多卷矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆偏强，因市场在交易天气市，美豆优良率下降。供应端来看，阶段性取决于美豆产量博弈。截止到6月11日当周，美豆优良率为59%，周度环比下降3%；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，中期核心驱动在美豆产量博弈，短期关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕偏紧持续缓解，不过豆粕绝对库存仍在同期低位，而单边跟成本端。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309窄幅震荡。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种结束，面积如期增加概率加大，新作压力加大。不过受天气升水及成本支撑，短期偏强震荡。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，随着新麦大量上市，小麦价格震荡回落，稻谷拍卖传言再起，短期玉米期价或将窄幅震荡，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 短期油脂反弹，因市场在忧虑油料产量，市场风险升水。供给端来看，MPOB显示5月马棕产量152万吨，环比+26.8%，处于季节性增产周期。而需求端来看，MPOB显示5月出口108万吨，环比-0.8%。整体来看，预期国际棕榈油步入累库阶段。价格维度，短期国际豆油带动油脂整体反弹，关注生柴政策及后期棕榈产量。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场，月间菜棕扩驱动仍在。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡。目前高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，高品质鸡蛋供应偏紧，粉蛋在618及端午支撑下走货略好，但梅雨季担忧，蔬菜供应多，贸易商心态谨慎，维持低库存为主。总体来说，梅雨季节影响，蛋价预计偏弱运行。观点仅供参考。 玉米 昨日c2309窄幅震荡。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种结束，面积如期增加概率加大，新作压力加大。不过受天气升水及成本支撑，短期偏强震荡。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，随着新麦大量上市，小麦价格震荡回落，稻谷拍卖传言再起，短期玉米期价或将窄幅震荡，暂时观望为宜。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约上涨1.54％。集团厂正常出栏节奏，散户挺价惜售情绪增强，高温天气终端白条走货疲软，屠宰持续亏损，资金承压，部分区域冻品出货压力大，端午备货提振市场需求，现货价格短期有所走强。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪 价或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，期价有望震荡走强。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货7780元/吨，09基差盘面减10，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季逐步进入尾声，总开工率环比小幅回升，处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季逐步进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期转为震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日PTA华东现货价格5650元/吨，现货基差走强至115元/吨（5）。成本端PX浙石化前道加氢装置PX装置降负至75%附近，短期PX供应减少，近期汽油需求改善裂解利润恢复，汽油库存低位需保持对调油需求的关注。海外方面6月整体供应环比增加，进口预计增多。供应端逸盛大化375万吨降负，蓬威投料重启，嘉通能源已停车，恒力石化计划重启，供应维持高位。需求端聚酯开工负荷维持高位，聚酯综合库存小幅累库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷下降，订单环比走弱，下游被动补库。综合来看6月PX供应回归，PTA供应高位，聚酯需求预计维持偏高水平，PTA供需仍累库；交易维度：供需双增下PTA依旧累库，短期PX供应减少预计PTA价格维持强势，中期来看随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA偏空看待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7040元/吨，基差09盘面加70，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：随着新装置量产，检修偏多，进口倒挂，出口打开，总供应压力仍大。需求端：受制于国内经济恢复斜率放缓，下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差偏弱，供需压力偏大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格7570元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大。六月库存小幅去化，七八月累库存。需求端：下游受制于房地产行业恢复不及预期影响，总体开工率小幅回落，处于往年正常略偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，基差持稳，成本支撑转弱，供需弱平衡，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格3905元/吨，现货基差维持在-75元/吨（0）。原料端煤炭价格维持低位。供应端新装置三江贡献产量，6月中旬浙石化、新疆天业等重启，供应将明显增加。进口方