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金信期货日刊 金信期货研究院 2023/06/15 GOLDTRUSTFUTURES 品种策略 品种 代码 方向 区间 沪深300 IF2306 多 3840-3910 沪金 AU2308 震荡 449-454 沪银 AG2308 震荡 5590-5710 螺纹 RB2310 多 3730-3810 热卷 HC2310 多 3830-3910 铁矿 I2309 多 790-825 焦炭 J2309 多 2090-2160 玻璃 FG2309 多 1620-1670 纯碱 SA2309 多 1660-1730 PTA TA2309 多 5560-5670 甲醇 MA2309 多 1990-2060 沥青 BU2308 多 3640-3740 豆油 Y2309 多 7250-7400 豆粕 M2309 多 3510-3590 白糖 SR2309 震荡 6960-7040 GOLDTRUSTFUTURES 提示：区间之内，高抛低吸；两边突破，顺势而为。 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 央行降息预期落地传递政策重回逆周期调节的信号 5月信贷社融表现继续偏弱，与此前PMI、票据利率等保持一致，随着一季度补偿性需求释放完成后，内生动能问题不足开始凸显，总需求不足仍是当下核心矛盾，信贷供求双双走弱、结构不佳，并和偏弱的PMI、通胀形成共振，二季度经济环比仍在探底。在此背景下，央行果断降息反映政策的及时应对，并传递政策重回逆周期调节的信号。 但单纯降息并无法解决经济压力，更关键的在于降息后稳增长政策的组合拳，一揽子稳增长政策仍需配合出台以提振信贷周期和实体需求，可能性包括政策性金融工具、财政扩张、以及稳地产、稳企业预期政策等，7月政治局会议前将是重要的政策窗口期。不过以往地产或基建投资大幅刺激的模式不再，兼顾长期高质量发展目标下，期待值不能过高，但市场或在政策预期与实际力度之间反复博弈。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：Wind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 美国CPI降温但核心粘性仍强 美国5月CPI同比从4.9%下行至4.0%，略低于市场预期（4.1%），为2021年4月以来首次回落至4%以内，环比增速回落；核心CPI同比仅小幅回落，从5.5%下行至5.3%，高于预期的5.2%。CPI环比下降主要因能源分项大幅回落，核心通胀回落速度偏慢，但核心服务中的住房环比回落。预计后续通胀将延续回落态势，粘性较强的服务业预计缓慢回落，但就业市场将成为通胀回落速度的关键制约变量。 5月核心通胀和就业数据仍然呈现较强韧性，联储难以立刻停止加息，或需要更多时间观察经济数据表现，预计联储大概率跳过6月加息，但仍暗示7月加息，以鹰派表态以换取跳过6月加息的可能性。在不出现市场和经济基本面较大波动的情形下，7月加息后美联储再进入“观察期”。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：Wind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 资产定价趋势弱化、波动加大 随着一季度补偿性需求释放完成后，内生动能问题不足开始凸显，总需求不足仍是当下核心矛盾，信贷供求双双走弱、结构不佳，并和偏弱的PMI、通胀形成共振，二季度经济环比仍在探底。前期权益和商品调整、债券利率下行定价经济动能环比放缓，而随着央行降息预期落地传递政策重回逆周期调节的信号，市场交易核心重回政策预期空间的打开。一揽子稳增长政策或“箭在弦上”，短期有助于利率进一步下行，同时利率敏感板块也或受到提振，但后续对于资产价格的影响还需关注实际稳增长政策出台的力度，7月政治局会议前将是政策博弈期。 近期股市调整后，情绪底和估值底隐现，但盈利修复慢于预期叠加存量资金博弈下反弹支撑力度不足，市场进入政策博弈期，关注后续政策力度情况，沿着“低基本面敏感度+高政策敏感度”板块寻找机 会。 经济弱复苏+资金易松难紧+配置压力仍大下债市整体风险不大，利率有惯性下行压力，政策博弈期或带来短期扰动，后续市场博弈的方向值得关注。十年国债实质突破2.6%还需要资金面配合，但基本面核心问题未改，配置压力仍存，利率也难有上行空间。 海外方面，美债危机得到解决，美联储加息接近尾声，通胀和基本面短期仍具有较强粘性，中长期仍需提防美股杀盈利风险；美债利率易下难上，3.5%以上明显调整是配置机会，坚持黄金等避险资产调整择机配置的思路，但不追高。 国内外需求修复预期转弱，叠加全球央行转向宽松并未得到确认，大宗商品仍维持区间震荡走势不变，工业品尚难逆转但供给限产影响下可能呈现分化格局。国内地产投资尤其前端开工仍然偏弱，需求端仍难言好转，前期悲观预期释放下短期情绪有所好转，但需求不足仍是制约情绪修复的主要因素。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：Wind 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 股指期货 观点：6月14日，沪指早盘小幅冲高，午后震荡回落翻绿，深成指走势稍强。总体上个股跌多涨少，两市超2600只个股下跌。沪深两市今日成交额10006亿，较上个交易日放量583亿，两市成交金额重回万亿。板块题材上，CPO、液冷服务器午后大涨，白酒、教育等板块涨幅居前，电力、银行股等收跌。北向资金午后明显离场，全天净卖出21.94亿元，连续4日净卖出；其中沪股通净卖出24.13亿元，深股通净买入2.19亿元。 操作建议：本周市场波动预计较大，股指期货谨慎介入；3900位置卖出的6月沪深300看涨期权被行权风险较小，3850位置重点关注。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 黄金白银 观点：昨日晚间美国CPI数据公布低于市场预期，美联储加息预期减弱，美元指数短线下跌，带动贵金属期货价格小幅冲高，但随后震荡下行，日内延续弱势窄幅震荡。中线来看，贵金属维持偏多的思路，短期冲高下行理解为利多出尽，前期的上涨逐渐部分反映数据预期。重点关注本周四凌晨美联储6月利率决议。 操作建议：短线利多出尽冲高回落，转为震荡思路；中线维持看多观点。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 螺纹 观点：日间冲高回落，震荡运行。近期宏观暖意频传，先是降息后是传闻刺激政策，市场情绪快速转向积极，带动螺纹高位偏强运行。今天现货市场偏稳，投机情绪随盘面涨跌而起伏，整体趋谨慎。不过需要注意的是原料端铁矿承压转弱，焦炭更对是补涨，成本端强驱动有一定减弱。 操作：回调做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 热卷 观点：基本面上，需求表现依然相对乐观，不过受制于当前高供给，驱动有所削弱。目前市场对于政策的乐观预期较强，加上淡季预计需求大概率维稳，给了市场修整并畅想旺季的时间，价格预计短期仍偏强运行。 操作：回调做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 铁矿 观点：预计交易已经很充分，高位拥挤，出现一定分歧，多矿空煤资金退出也使得矿石承压。另外市场还有限产的传闻以及有关部门的关照，价格运行相对黑链其他品种开始转弱，需要注意。整体来说目前铁矿基本面健康，不具备大跌基础，但高位承压注意控制风险。 操作：回调做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 焦炭 观点：焦企有提涨的意愿，不过目前条件尚不充分，价格维稳，目前焦化利润尚可。焦煤价格短期有走强的表现，带动焦炭向上。目前煤焦估值相对较低，也有补涨的需求。 操作：回调短多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 玻璃 观点：近期各区域产销维持100出头，产销明显好转，目前玻璃厂的心态以主动去库存为主，但是从库存的角度来看并造成明显去库，主要由于前期价格低位区间时提前补库叠加上游甩货的影响，短期供需端对于价格支撑有限。近期的价格波动主要在于市场对于政策端的预期不断转好，短期回调多为主。 操作：回调偏多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 纯碱 观点：玻璃产量释放，需求有一定改善，供给侧检修不多，短期还有一定缺口。不过现货整体情绪不高，近端受到低库存叠加需求改善影响明显偏强，但后续供给增量确定性大，远期压力较大，远月深度贴水结构。短期近端受低库存叠加政策预期改善影响表现偏强，叠加市场炒作地产消息不断，短线预计企稳回升。 操作：纯碱2309合约逢低做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 PTA 观点：成本端原油价格回升，美国CPI数据低于预期导致美联储加息预期减弱影响，短期原油端转为片强制很当。当前PTA供应转向宽松，上周开工率回升明显，远期仍有累库预期，但当前加工费偏低对价格有所支撑。需求端虽然下游开工率依旧处于高位，但是环比在逐步呈现走低趋势，随着订单的陆续交付，需求转弱后PTA或累库趋势。短期转为情绪主导叠加成本上衣，操作上建议逢低做多。 操作：PTA2309短线逢低做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 甲醇 观点：供应端甲醇装置开工率小幅回升，随着成本端煤炭价格的回落，国内煤制甲醇装置利润回升，在此背景下后续内地仍存在复产计划，进口仍维持高位水平，港口6月累库预期较强。需求方面，上周MTO负荷小幅回落，传统下游开工率季节性下行。成本端煤炭方面，坑口市场继续承压下行，港口煤炭价格转为震荡，主要受季节性支撑，但中线价格仍承压。短期甲醇大幅回落后反弹，更多是市场情绪主导，短线回调做多。 操作：甲醇2309合约再度进入震荡区间，关注2000附近短线做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 沥青 观点：截止2023年6月9日，山东沥青开工率下降6%至33.1%，中国沥青开工率下降0.1%至34.3%，山东沥青产量下跌2.99万吨万吨至17.64万吨，中国沥青产量下跌1万吨至56.9万吨，山东地区炼厂库存上升1万吨，山东地区社会库存下跌0.9万吨，中国炼厂库存下跌3.4万吨，中国社会库存上升2.9万吨。 短期供需端无明显矛盾，市场更多关注成本端原油价格波动，原油短期受美国经济数据影响企稳反弹，沥青回调短多。 操作建议：沥青2309合约逢低做多，关注原油价格波动。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 豆油 观点：加拿大恶劣天气对菜系的提振影响带动今日整体油脂板块上行，豆油跟涨，明日美国环境保护署的决议也让空头暂时失去信心，油脂短线多空博弈，日内顺势操作。 操作建议：豆油2309合约回调做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 豆粕 观点：国内大豆放行依旧受到CIQ的部分限制，库存虽呈现累库趋势，但绝对值依旧历年同期最低值，外盘大豆及豆粕表现尚可，在外盘成本端的提振以及油脂态势不强的情况下，豆粕为保证国内利润在配置上可以适当作为多配。 操作建议：豆粕上行趋势不明朗，但下方空间有限，操作上回调做多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 白糖 观点：巴西白糖出口正在加速，但目前港口堵塞还是相对严重，后续巴西玉米上市后的抛压可能亦对白糖出口造成挤占，国内供应依旧有缺口，国储抛储仍是悬而未决，虽然拐点可能临近，多头有离场迹