品种策略日报-贵金属

20230615申万期货品种策略日报-贵金属 申银万国期货研究所林新杰（从业编号：F3032999投资咨询号：Z0014722）linxj@sywgqh.com.cn021-50586279 期货市场 沪金2312 沪金2308 沪银2312 沪银2308 现价 452.50 450.66 5685.00 5655.00 前收盘价 455.64 453.68 5722.00 5690.00 涨跌 -3.14 -3.02 -37.00 -35.00 涨跌幅 -0.69% -0.67% -0.65% -0.62% 持仓量 91982 195839 247577 393380 成交量 15142 134095 90658 445879 现货升贴水 0.60 2.44 -3.00 27.00 现货市场 上海黄金T+D 伦敦金 伦敦金(美元/盎司) 上海白银T+D 伦敦银(美元/盎 前日收盘价 453.1 447.75 1943.47 5682.00 23.65 涨跌 1.74 -2.06 -13.84 46.00 -0.39 涨跌幅 0.39% -0.46% -0.71% 0.82% -1.63% 黄金2308-黄金2312 白银2308-白银2312 黄金/白银(现货) 上海金/伦敦金 上海银/伦敦银 现值 -1.84 -30 79.74 7.25 7.47 前值 -1.96 -32 80.09 7.17 7.29 库存 上期所黄金库存（千克，日） 上期所白银库存（千克，日） COMEX黄金库存（日） COMEX白银库存 （日） 现值 2,739 1,477,667 22,912,533 273,353,393 前值 2,739 1,459,231 22,912,630 273,527,778 增减 - 18,436.00 -96.45 -174385 相关衍生品 美元指数 标准普尔指数 美债收益 布伦特原油 美元兑人民币 现值 103.2885 4369.01 3.84 74.19 7.1759 前值 103.6275 4338.93 3.73 72.11 7.1560 增减 -0.33% 0.69% 2.95% 2.88% 0.28% spdr黄金ETF持仓（吨） SLV白银ETF 持仓（吨） CFTC投机者净持仓(银） CFTC投机者净持仓(金） 现值 44315 44315 33486 175641 前值 44314 44314 33005 169316 增减 1.00 1.00 481 6325 宏观消息 外交部发言人汪文斌宣布：经中美双方商定，美国国务卿安东尼·布林肯将于6月18日至19日访华。美联储如期宣布暂停加息，止步此前的连续十次加息纪录。但释放了鹰派信号，点阵图和经济展望中暗示，年内还有两次加息且各加息25个基点，市场原本认为7月或9月是本轮周期最后一次加息。此外，美联储利率掉期不再押注美联储将在2023年降息。利率决议公布后，美股短线下挫，美元指数、美债收益率双双走高，现货黄金跌破1950美元关口。美联储主席鲍威尔表示，几乎所有与会者都认为，进一步加息是适宜的。加息可能是有道理的，但步伐要更适度。7月会议将根据情况决定是否加息。今年降息不合适，没有政策制定者预计今年会降息。美联储依然坚决致力于2%的通胀目标。上次会议以来的数据超出了预期，大多数决策者预计经济的温和增长将继续。鲍威尔仍然认为存在实现软着陆的途径，强劲的劳动力市场逐渐降温可能有助于经济实现软着陆。美联储FOMC经济预期显示，2023至2025年底失业率预期中值分别为4.1%、4.5%、4.5%（3月预期分别为4.5%、4.6%、4.6%）。2023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3.9%、2.6%、2.2%（3月预期分别为3.3%、2.5%、2.1%）。2023至2025年底GDP增速预期中值分别为1.0%、1.1%、1.8%（3月预期分别为0.4%、1.2%、1.9%）。“新债王”冈拉克：这次美联储会议很容易预测；一个月后，美国整体通胀率将降至3%以下；美联储夸大了通胀风险。通胀或已到转折点；如果失业率上升到美联储预测的水平，美联储将降息。我认为美联储已经有点紧缩过头了；油价持续疲软意味着未来通胀将会降低；如果美联储进一步收紧货币政策，地区银行可能面临风险。美国5月PPI同比升1.1%，刷新2020年12月以来新低，预期升1.5%，前值升2.3%；环比降0.3%，预期降0.1%，前值升0.2%。 评论及策略 隔夜贵金属反弹后回落。最新美国利率会议美联储维持利率不变，但释放鹰派信号。点阵图相较此前上调，对于今年利率预期的中位数升至5.6%。随后的新闻发布会上，鲍威尔称未来进一步加息将是合适的，没有官员认为今年会降息。因而尽管暂停加息，但是会议传递出了对于未来政策的鹰派倾向。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化6月暂停加息，7月加息的政策路径。数据方面，最新公布的美国5月未季调核心CPI同比上升5.3%，预期5.3%，前值5.5%，美国5月非农再度强于预期，但失业率上升。最新周初请失业金人数表现不佳，增加2.8万人至26.1万人，创下2021年10月以来的最高水平，此前预期为23.5万人。当前金银整体以横盘整理为主，回调幅度可控，本周重点关注美国最新通胀数据以及6月利率会议。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，但经济数据表现较好令市场期待经济软着陆可能，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行购金等长期驱动明确，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间435—460，近期或延续盘整。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。