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根据研报正文,以下是总结:
- 5月社融增速放缓至9.5%,新增人民币贷款减少,M2增速下降,反映出经济需求偏弱。
- 一季度信贷冲量导致后续信贷增长面临压力,企业中长期贷款为主要支撑项,短贷、表内票据融资持续走弱,居民贷款较上月略有好转。
- 地方政府债发行节奏慢于去年同期,企业发债需求边际放缓,非标同比多增主要来自信贷和委托贷款。
- M1、M2增速回落,企业存款缩量,居民存款同比少增,储蓄意愿边际回落。
- 社融表现依然偏弱,央行逆周期调节政策支撑下,6月信贷投放环比将出现好转。
- 风险因素包括居民消费持续低迷、海外政策变动不及预期和企业融资需求超预期转弱。