港股晨报
2023年6月14日 港股晨报 2023年6月14日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 低通胀的环境或将持续 2.公司点评 中国心连心化肥（1866.HK）：一季度业绩符合预期，回购彰显信心 1.安信视点：低通胀的环境或将持续 昨日，港股早盘低开后弱势盘整，午前发力转涨，午后涨势扩大。恒生指数收涨0.6%，报19521.42点，录得五连涨；恒生科技指数涨2.37%，报4038.2 点，恒生国企指数涨0.5%，报6618.2点。全日市场成交额为997.75亿港 元，南向资金净买入31.2亿港元。 个股来看，比亚迪电子285.HK表现强势，盘中涨超8%，截至收盘涨7.22%。公司2023年安卓手机收入贡献占比不到20%，智能手机销量影响不大；经济复苏智能手机销售有所缓和。北美A客户收入贡献占比40%以上，主要包括平板的组装和手机的部分零部件，平板经营第三年已顺利爬坡。汽车电子：2022年约90亿收入，2023年预计超200亿；底盘悬架、热管理和其他产品。新型智能产品：储能产品收入已经是大头，2023年仍有50%+增长；储能业务和服务器业务两大智能产品板块表现值得期待。2023年Q1业绩和经营表现符合预期：收入同比增长26%至26.4亿元，净利润同比增长155%至 4.6亿元；主要增长来自于业务结构优化所带来毛利率的结构性提升。比亚迪电子是安信国际6月金股，推荐投资者持续关注。 从近期公布的数据来看，国内5月PPI环比为-0.9%，较上月回落0.4个百分点；5月PPI同比为-4.6%，较上月回落1个百分点。分项来看，煤炭、石油、黑色金属等上游行业价格环比回落幅度更大，同期计算机、纺织、食品、医药等中下游行业环比延续偏弱，总需求的收缩对价格的影响显著。5月南华工业品指数出现回落，而同期高盛商品指数跌幅轻微。6月以来南华工业品指数反弹，高盛商品指数延续震荡。考虑到当下经济回落主要来自于积压性需求释放完毕、以及预期下修引发的去库存，这意味着PPI同比增速或在经历寻底的过程，不过在基数的影响下同比增速距离底部的空间已经相对有限。5月CPI同比0.2%，较上月上升0.1个百分点；核心CPI同比0.6%，较上月回落0.1个百分点。分项来看，能源分项的表现弱于季节性，是下拉通胀的主要力量；食品分项尽管环比回落，但仍然强于季节性，主要是鲜菜和猪肉价格强于季节性。其余分项总体表现与季节性接近。5月CPI同比增速的小幅回升主要受到食品的影响，核心CPI维持偏弱的水平。往后看，考虑到基数的影响，以及经济环比增速的回落，CPI同比增速或将继续下行。从5月的通胀数据和PMI数据来看，总需求减速是导致当前通胀下行和经济下滑的主要原因。在政策保持定力的情况下，经济减速的过程或将在未来一两个月延续，这意味着通货膨胀将维持低位。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-6-14 2.公司点评 中国心连心化肥（1866.HK）：一季度业绩符合预期，回购彰显信心 一季度业绩符合预期。一季度疫情政策放开、地缘政治逐渐缓解、粮价维持高位、农业刚需依旧强劲、工业需求缓慢复苏及化肥供需仍维持紧平衡状态，支撑化肥价格稳定运行。一季度公司的尿素业务收入19.5亿，同比增长23%，复合肥业务收入15.6亿，同比增长5%，车用尿素业务收入1.1亿，同比下降8%，甲醇业务收入 5.3亿，同比增长8%，三聚氰胺业务收入2.0亿，同比下降26%，医药中间体收入1.4亿，同比增长17%。 加大对复合肥的投入与研发，做高效肥的领导者。公司已完成河南、新疆与江西三大基地与多个小基地布局，小基地都为新建设项目，如甘肃金昌复合肥小基地、辽宁葫芦岛复合肥小基地。我们认为未来公司会加大对复合肥小基地的建设，将复合肥的服务网络进一步扩大。在产品方面已经做出腐殖酸、控释肥、高效尿素三大系列，产品能减少化肥流失，减少农业面源污染。心连心重视复合肥的研发，建立并拥有全行业领先的氮肥研究中心，与巴斯夫、中国工程院院士张福锁等共同合作研发。我们看好心连心高效肥业务的发展，未来将会成为行业的领导者。 回购股票，彰显信心。公司计划于2023年5月9日至2023年6月30日止期间进行股份购回。根据现有购回 授权，公司获许购回不超过1.23亿股股份，即于授予现有购回授权有关决议案获批准当日已发行股份总数的10%。我们认为随着九江基地落成，中国心连心化肥的规模早已迈入新的阶段，收入与净利润规模不断提升。并且资本开支高峰期已经过去，资产负债率逐年下降，资金压力大减。此时发布回购公告，后续开展回购，这代表管理层对未来发展的信心，且有利于股价上涨。 目标价6.5港元，买入评级。我们预计2023-2025公司归母净利润为14.7亿、19.0亿和26.0亿，同比增长 11%、29%和37%。考虑到公司将回购股票，因此上调目标价至6.5港元，对应23年5.2倍和24年4.0倍预测市盈率，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；疫情加剧；价格不及预期。分析师：王强 港股晨报2023-6-12 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
