商品期货早班车

2023年06月14日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 美联储6月14日议息会议临近，官员进入静默期。隔夜美国5月CPI数据进一步低于预期，根据劳工部数据，5月CPI同比4%，连续第11次下降，创2021年3月以来新低，低于市场预期的4.1%。环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.4%。5月核心CPI同比5.3%，预期5.2%，前值5.5%。服务业粘性通胀依旧是通胀上涨最大推力，数据公布后，贵金属价格全面下行，以伦敦金计价的国际金价下跌0.7%至1943.39美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌1.66%至2656美元/盎司。金银比至82左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约勉强守住450元/克，沪银08合约守住5600元/千克。基本面，国内银粉、硝酸银投产增速加快，大量项目上马，将进一步推升国内白银需求，内强外弱格局不变。宏观面，市场逐步接受美联储观点，价格中体现6月不加息而7月加息的可能。不过造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，美联储继续多次加息。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价强势上行。中国央行将7天期逆回购利率下调10个基点，下调常备借贷便利利率10个基点，国内信贷数据偏弱，但市场预期更多经济刺激。美国CPI和核心CPI均明显下行，但美联储喉舌之称记者称美联储可能提高点阵图，美元下跌幅度收窄。华东华南平水铜升水280元和20元成交。国内back维持，伦敦20美金contango。进口现货亏损300元。操作上，关注68000元压力位。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡上行。国内信贷数据偏弱，市场在国常会召开之前可能持续预期经济刺激。华东华南现货贴水30元和90元成交。国内back结构小幅走弱，伦敦40美金contango结构。国内进口亏损400元左右。铝棒加工费维持偏低位置。操作上，维持区间震荡的判断。仅供参考。 锌 周二沪锌主力合约偏强震荡，日内收于19855元/吨，涨幅0.18%。宏观方面，美国未季调CPI年率录得4%，季调后CPI月率0.1%，均低于预期水平，美指短线跌幅扩大，有色板块得到支撑。消费方面，进口锌锭仍冲击现货市场，华东，华南对2307合约升水255，215元/吨，华东升水较前一日小幅下滑。2306合约交割日将近，贸易商间交投较为热络，持货商佛系出货，下游采买情绪依旧清淡，主要以刚需和长单成交为主。操作上，宏观小幅转暖，价格已临近区间底部，后续价格预计以震荡寻底为主，本周四美联储利率确定，建议暂时观望等待入场时机。 铅 周二沪铅主力连续收涨，日内收于15335元/吨，涨幅0.66%。供应方面，铅矿、废电池偏紧，原生，再生利润成本附近浮动，再生产能退出较多，带动铅价持续回升。需求方面下游企业多持观望态度，询价寥寥，成品库存压力下，生产企业开工持续下滑。操作方面，当前整体供需矛盾不突出，产业利润下滑，再生铅厂，蓄电池厂同步减停厂放假，价格仍预计于15000-15500区间内波动。 镍 周二，沪镍07合约小幅下跌收161310元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报163900～177200元/吨，镍豆环比-3000元/吨至162400元/吨，进口镍现货对沪镍均升水4400元/吨，金川镍现货均升水12150元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF持平至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1090.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比至33000元/吨。宏观层面，昨日公布中国5月金融数据，社融+1.56万亿，M1同比+4.7%，均弱于预期。但超预期的是，早间央行对当日逆回购利率下调10bp，引导无风险利率下行。国内可见在呈现一定压力的同时，政策已经开始明显的转松。5月美国CPI同比+4.0%，预期+4.1%，前值+4.9%，持续下行，周内关注美联储议息，预期skip。产业层面,矿端供应季节性走高，预计二级镍产品产量继续增加确定性高，但与当下纯镍短缺、低库存之间反复博弈，交易难度大，现货升水处于高位则反映现货短缺，沪镍伦镍价格在当下价格已震荡数周。 中线策略上继续逢高抛空。 锡 昨日锡价先扬后抑。供应方面，佤邦整顿减量，银漫技改后有增量。但短期锡矿依然紧张，加工费低位持稳。需求端，价格上行后下游接受度低，市场成交偏弱。交割小品牌升水100-500元。现货进口亏损一万元以上，国内结构大幅走强由contango转为back。伦敦back400美金以上。操作上，锡我们依然作为板块内多配推荐。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 周一杭州周末螺纹出库4.3万吨，上周一3.7万吨，周度环比显著提高。钢联建材成交20.34万，昨14.57万吨，环比大幅改善。供应端情况稳定，钢厂利润维持低位，后续产量以稳为主。消息面上钢材限产传闻再起，但暂未能核实其真实性。此外，多家外媒报道（彭博，新加坡联合早报）中国政府正考虑出台一揽子政策措施，在房地产市场走弱和全球需求降温之际，推动中国经济企稳回升。刺激市场情绪。关注今日夜间美联储议息会议。操作上观望为主，套利继续尝试反套 不锈钢 周二，不锈钢07合约继续小幅反弹收15200元/吨，镍/不锈钢比价再度回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15600-15700元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下，到货量持续低于预期，上周300系不锈钢产品库存继续去库，黑色金属螺纹、铁矿石表现偏强，对不锈钢价格有一定支撑。多日反弹后预计不锈钢价格短线震荡，继续关注不锈钢/镍比价交易。 铁矿石 钢厂利润维持低位，钢厂高炉减产、增产动机皆有限，后续产量以稳为主，铁矿需求展望稳定。供应端情况稳定，今年年初至今供应扰动较少，且后续拉尼娜转向厄尔尼诺过程中巴西或较为干旱，后续发货或将维持高位。铁矿本月库存拐点在即，后续垒库速度预计较快。废钢供应淡季，沙钢废钢调涨50元/吨，支撑铁矿估值。操作上建议前期多单择机止盈，激进者可尝试短线做空2309合约。套利继续尝试反套 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，市场在交易天气市，因美豆优良率下降。供应端来看，阶段性取决于美豆产量博弈。截止到6月11日当周，美豆优良率为59%，周度环比下降3%；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，中期核心驱动在美豆产量博弈，短期关注美豆优良率的变化。国内市场豆粕偏紧持续缓解，不过豆粕绝对库存仍在同期低位，后期单边跟成本端。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309上涨0.93%。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。不过短期受天气升水及成本支撑，短期偏强震荡。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，随着新麦大量上市，陈麦价格持续回落，稻谷拍卖传言再起，短期玉米期价或将偏弱运行，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 短期油脂反弹，跟随豆类天气市及预期EPA生柴利多。供给端来看，MPOB显示5月马棕产量152万吨，环比+26.8%，处于季节性增产周期。而需求端来看，MPOB显示5月出口108万吨，环比-0.8%。整体来看，预期国际棕榈油步入累库阶段。价格维度，短期处于反弹中，震荡市，关注生柴政策及后期棕榈产量。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场，月间豆棕扩驱动仍在。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309下跌0.81%。目前高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，高品质鸡蛋供应偏紧，粉蛋在618及端午支撑下走货略好，但梅雨季担忧，蔬菜供应多，贸易商心态谨慎，维持低库存为主。总体来说，梅雨季节影响，蛋价预计偏弱运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约窄幅震荡。集团厂正常出栏节奏，散户挺价惜售情绪增强，高温天气终端白条走货疲软，屠宰持续亏损，资金承压，抵触高价猪源，部分区域冻品出货压力大，现货价格横盘震荡为主。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，短期需求偏弱，预计期价弱势震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7700元/吨，09基差盘面减10，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季进入尾声，总开工率环比小幅回升，处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期转为震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 宏观上有利好的预期，盘面反弹，但现货成交依然不好。电石乌海地区2750，亚洲PVC下跌20，价格和国内持平。PVC供应端开工率到73%左右，6月后市因亏损上游检修增多。内需较弱，房地产新开工4月再度下行。上游库存和社会库存难消化，本周库存40.6万吨，库存依然高位。煤炭继续回落，PVC成本动态下跌，现货价格华东5560，华南5600，趋势还在下跌，建议把握反弹高位保值 PTA 昨日PTA华东现货价格5545元/吨，现货基差走弱至110元/吨（-5）。成本端PX传闻华东某套装置前道加氢装置故障推动价格上涨，6月中下多套装置重启，供应边际宽松，近期汽油需求改善裂解利润恢复，汽油库存低位需保持对调油需求的关注。海外方面6月整体供应环比增加，进口预计增多。供应端逸盛大化375万吨降负，蓬威投料重启，嘉通能源已停车，恒力石化计划重启，供应维持高位。需求端聚酯开工负荷维持高位，聚酯综合库存小幅累库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷下降，订单环比走弱，下游被动补库。综合来看6月PX供应回归，PTA供应高位，聚酯需求预计维持偏高水平，PTA供需仍累库；交易维度：供需双增下PTA依旧累库，另外PX端步入6月预计调油需求难有大幅改善，PXN存在压缩空间，PTA偏空看待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 纯碱 宏观利好预期还在，纯碱盘面大涨。供应端目前上游整体开工率90%，后市检修逐步增加。需求端浮法玻璃产销放缓，玻璃价格回落到1720，光伏玻璃价格27.5稳定.浮法玻璃日融量16.2万吨，光伏玻璃日融量8.7万吨。纯碱上游总库存47.01万吨，环比下降5.25万吨。纯碱现货华北沙河2050，湖北地区2050，青海1800.预计盘面会有反弹，但下跌趋势不改，建议把握反弹高点保值 玻璃 宏观利好预期还在，盘面反弹。现货成交一般，价格横盘。供应端浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计163180吨。上游样本5229万重量箱，较上周四库存增加16万重量箱，增幅0.31%，库存环比增幅缩小8.55个百分点。现货华北1720，华东2140，华南2230，武汉地区1990，近期上游盈利尚可，供应还在高位，竣工端很难判断持续性，玻璃成本还在回落，在大贴水修复后，逢高保值 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7000元/吨，基差09盘面加70，基走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：随着新装置量产，检修偏多，进口倒挂，出口打开，总供应压力仍大。需求端：受制于国内经济恢复斜率放缓，下游总体开工率环比小幅下降，处于历