生物柴油题材频频扰动，油脂油料市场有何新变数？–20230613

生物柴油题材频频扰动，油脂油料市场有何新变数？20230612.mp3 说话人100：01 各位朋友大家下午好，又见面了，欢迎参加中信建投期货有质有量月月谈第六期，我是建投油脂油料研究员石丽红，过去一个月以来的油脂油料市场表现最为亮眼的无疑是油脂，受到棕榈油转弱的拖累，我们看到五一节后的油脂是在短暂的反弹之后出现了比较持续的回落的幅度是接近了1000点，而且在月底的时候，三大油脂还一度出现了全线破位的情况，导致整个市场风声鹤唳。 然后进入6月之后，在欧洲美国生物柴油题材的炒作的带动之下，最近的有雪也是从低位反弹比较凌厉。那么在生物柴油频频扰动的情况下，油脂油料市场会有哪些新的变数呢？今天我们来聊一聊对近期市场的一些理解以及对未来的一些看法。 生物柴油题材频频扰动，油脂油料市场有何新变数？20230612.mp3 说话人100：01 各位朋友大家下午好，又见面了，欢迎参加中信建投期货有质有量月月谈第六期，我是建投油脂油料研究员石丽红，过去一个月以来的油脂油料市场表现最为亮眼的无疑是油脂，受到棕榈油转弱的拖累，我们看到五一节后的油脂是在短暂的反弹之后出现了比较持续的回落的幅度是接近了1000点，而且在月底的时候，三大油脂还一度出现了全线破位的情况，导致整个市场风声鹤唳。 然后进入6月之后，在欧洲美国生物柴油题材的炒作的带动之下，最近的有雪也是从低位反弹比较凌厉。那么在生物柴油频频扰动的情况下，油脂油料市场会有哪些新的变数呢？今天我们来聊一聊对近期市场的一些理解以及对未来的一些看法。 在会议的正式开始之前还是老规矩，风险提示，本直播所有观点内容仅供参考，不代表中信建投期货立场不构成任何推介和交易建议，交易者应独自决策，据此操作，责任自负。直播内容源于公开资料或者中信建投期货期货认为可采信的渠道，但中信建投期货不对，准确性、完整性、有效性做任何保证。直播展示历史走势也不能代表未来趋势，期市有风险，入市需谨慎。 好好的，然后我们正式开始今天的议题。今天的主要内容是包括以下几个方面，首先是大家比较关注的树木柴油题材，关于欧洲和美国的一些政策或者说潜在题材的解析。此外的话就是从宏观汇率房。 以及大豆、中油和菜籽的一些供需基本面的情况，逐个的对相应品种的供需面进行了一定的分析。 首先让我们来看一下生物柴油题材最近市场交易的比较多的是哪些？首先一个其实在5月底的时候，市场其实就已经在开始交易了，那就是欧洲的生物柴油对加强它的进口审查的问题，那也是因为今年以来欧洲生物柴油的进口出现了激增，导致他们的生物柴油工厂的开机率以及国内的一个菜籽产业链，其实是遭受了一定的冲击的，这也引起了相关主体的一些关注。 虽然我们认为欧洲的菜油报价的坍塌，其实不能单单的归咎于这个中国大量生物柴油进口，但实际上欧洲的协会其实也是相继的发表了一些声明，要求对uuu口me的一个进口机身提出调查的要求，包括欧洲植物油和饲料蛋白行业协会的一个紧急声明。此外还有欧洲废弃物生物柴油行业协会，认为中国的生物柴油出口存在一些欺诈的行为，呼吁停止潜在可疑的中国生物柴油的进口。 比较正式的可能是欧洲委员会在6月初6月上旬宣布的对中国进口的涉嫌欺诈的生物柴油展开调查，而调查的重点主要是集中在用回收油制造生产的优客密，他是跟投诉的成员国德国以及iscc展开合作调查的，而此前其实iscc也早就已经针对这个行为进行了一定的诚信的审计，也是吊销了部分的公司的证书。 从目前的进展来看的话，欧洲对于中国生物柴油的进口生产确实已经是有和加强，也是一定程度上的影响到了中国的生物柴油的出口，甚至导致了市场对于后期国内棕榈油需求是没有那么看好的一个预期。对于欧洲来说的话，减少或者说暂停中国的生物材料进口，确实能够一定程度上的缓解它国内市场的一个供应的压力，这对于提振菜油的需求前景是有一定的帮助的。 所以我们看到从5月底以来，欧洲泰游的报价其实是从低位出现了一个比较明显的反弹，从770后大概反弹到了这。行，我看上周五也到875欧，反弹的幅度也是超过了100欧，也是比较明显。实际上我们真正的从中国的生物材油u颗粒的出口以及U口的出口也其实是可以发现，虽然说中国的生物柴油的出口确实是从去年下半年以来是有出现比较明显的增长，但实际上原料u口的出口确实出现了显著的回落，一定程度上我们认为是因为国内的工厂出口了附加值更高的一个产品。 此外的话就是欧洲这一两年其实是有待加速的推进去棕榈油和豆油作为生物柴油原料的这样的一个计划的，特别是进入2023年以来，欧洲的几乎所有的国家都是有区域的逐步的淘汰棕榈油的使用的，这背后其实是带来了欧洲大量的一个uq密的一个需求的，其实也是中国的生物柴油的出口能够有如此大幅增长的一个非常重要的原因。 但是从数据上来看的话，其实我们认为欧洲对中国生物柴油的出口的冲击力可能还是有一些夸大的。因为从整体情况来看，今年1~4月，国内的 u加u口密的一个出口，像欧洲的一个量，其实其实同比只有大概2020万吨的一个增量，折算每月其实也就那么5万吨。 所以相应来看的话，我们认为这个量级其实是不足以冲击欧洲菜油报价，从之前2000多的一个高位回到像700多这样的一个位置的，相应的我们认为其实还是有其他的一些因素促成了欧洲菜油报价的一个崩塌。 比如说它大量的从乌克兰和澳大利亚进口菜籽，还有葵花籽，导致它自身国内的一个供应过剩，比如说它自身国内能源价格的一个走弱，以及在为了应对为了应对之前冬天可能存在的一个能源的短缺的问题，而囤积了太多的能源，导致它对于生物自燃料的需求是有一定的减弱，或者说在今年这种经济增长整体停滞甚至下滑的情况下，它对于道路的柴油的一个需求量是有下滑的。 相应的作为掺混的生物柴油，它的需求量下滑以及情有可原。 而且我们还需要值得注意的是，今年是整个伴随着油原油价格的一个下行，而且植物油的下行幅度偏慢。我们看到植物油用来生产生物材，植物油身材的商业瘫痪利润其实是有比较显着的一个亏损的。而在去年比较好的一个商业仓库身材商业仓库利润的情况下，很多这种公司它是具有累积了一定额度的这种参会的额度的，也导致这个工厂在没有很好的利润的时候，是有待减少一些生产，而是使用之前累积的一些额度来满足偿还义务要求的。 而这些原因共同种种的其实都是导致欧洲生物柴油工厂开机率下滑，以及柴油报价承压的更重要的一个因素，而不单单是中国的生物柴油的出口的激增。 而从目前的情况来看，欧洲加强对中中国或者说亚洲地区的生物柴油进口的审查，它也不是采取一刀切的模式，而是要求这些企业启启动一些突发突发的诚信审计，要求这些企业在比较短的时间内提交一些材料，来证明它的原料是可以经受可持续认证的。 有些企业其实是已经通过了，比如说像嘉澳环保，像卓越新能这样的一些头部的工厂，他们是通过了这样的一个审计的，虽然有一部分确实因为可能之前确实存在着用什么pfad或者宫中去掺棕榈油的原因情况，导致他们没有办法能够提供这样的一个审计的材料，而失去了这种出口资质认证资质。 但实际上对于国内来说，整个生物柴油的产能其实还是比较足够的。部分工厂违规工厂的退出，只会导致其他工厂产能的一个迅速的弥补。但从整体量来看的话，我们认为中国从长期来看，中国对欧洲的生物柴油的出口的减量应该是有限的，因为毕竟欧洲是在加速的去推进去棕榈油，去豆油为生物柴油原料的这样一个计划，它必须要依赖于动物动物脂肪回收油身材的一个供应的增长，才能满足他这样的一系列的要求。 所以从欧洲的情况来看，我们认为可能加强审查并不能对菜油的一个需求前景带来很好的一个利好前景，仅仅可能只是一些阶段性的情绪支撑，但实际的影响如果说他有这个身材需求前景要变好的话，可能还需要依赖于商业偿还利润的改善，才容易出现。 所以相对来看的话，对于欧洲来说，我们认为可能市场交易的也是接近尾声一些，很难给予有太强的一个上行空间。 此外值得注意的是对于中国来说，因为欧洲和美国的这一项进口都是有加盐的，这可能也会约束后期国内再度使用什么pfad去掺生物柴油的这样的一种行为，可能会无形中的去对棕榈油的需求有一定的削弱。 所以所以像政策从整体来看，未必对植物油市场有很明显的一个利好的带动，大家最近更加关注的可能会大于美国的生物柴油的一个政策，特别是上周五，其实市场也是有在交易这样的一个预期，说在6月14号EPA的可再生燃料仓库的方案的最终方案里面，可能会推迟将电动车引入可再生燃料掺混计划，或者说提高生物质柴油或者高级生物燃料的参会义务，这也导致美豆油从低位出现比较显著的反弹，也是从44美分反弹到了54。 这么激烈的一个上行，一方面是之前空头的层面看，一个是这种空头的主动简单所致，毕竟当时的每美盘其实是有在非常积极的交易空，有多破的一个套利的，这种空头的减仓，也是引发比较激烈的每盘油货币的一个上行。 此外的话就是对于单边油脂的一个情绪也是形成了比较明显的一个带动。每个月的走势其实它是受到生物柴油题材非常显著的一个影响。去年12月Apa的可再生燃料参会方案公布之后，美豆油就是从此因此而开启了深山深水的回吐之路。主要是因为当时给的参会草案的生物质柴油的年度的增量非常的少，不到1亿加仑每年，导致市场觉得难以匹配可再生柴油产能如此快速的一个扩张。 大家担心这些可再生柴油产能后期会出现这种闲置或者开机率不足的一个情况，也会对豆油的投料需求产生影响。 此外的话就是在12月，美国环保署还正式的把菜油引入到二代生态原料的一个认证，也是对这个豆油的生物质柴油投料的需求形成了进一步的挤占，从而导致市场对于美豆油的一个身材需求的乐观情绪受到比较明显的打击。 我们看到从去年12月之后，梅豆油其实整体还是回落得非常明显的，而市场也是在持续的在回吐这个顺丰柴油升水，包括政策出台之后是有非常激烈的下行。此外的话就是关注到美豆油的生物燃料的投料量，以及它的投料占比有下滑的情况，以及投料量没有很明显的一个同比增量，也是导致市场的信心受到了打击。目前的市场一个它在交易电动车电动车引入计划的一个推迟，导致市场会预期为什么美豆油会涨？ 因为大家觉得纤维素燃料的参会异物的增量，如果取消电动车引入的话，增量可能会被加到生物质柴油上，因为生物质柴油和纤维素燃料都是可以共同用于满足高级生物燃料掺混的掺混的这种项目，所以他们是存在着一定的激战效应，因为他们都可以获得高级生物燃料的这种编码去满足义务。所以在这种情况下的话，我们看到美豆是有比较显著的一个反弹，但实际上我们对的制作方案可能会没有那么乐观，因为我们根据报道，这个在5月底把最终方案提交给白宫之前了，EPA它其实是召开了18场的会议来进行讨论的，我们认为这背后其实反映的是他们不同利益集团之间存在着巨大的分歧和阻力，这很有可能导致的是这个方案不会是非常激进的偏向某一方的，而是偏中立或者中庸一些的，只有这样的一个协议才能够获得两方的一个共同支持，最后去通过的。 所以即便电动车引入可再生燃料，计划被推迟，我们认为这个年度77000万亿加仑的一个参会要求的增量也很难完全给加到生物质柴油上。而根据彭博在周六的报道，而是认为这些生物燃料的倡导者其实在5亿加仑的增量都没有争取到，这也是直接导致了今天包括美豆油和油气盘面的一个高位的回落。 我们这里也做了一个测算，1亿加仑的一个参会义务的增量能够带来多少的美豆油和加菜油的一个需求的增量，我们按照一一加仑的身材需要建6半油脂的头料来测算的话，那1亿加仑的生物质柴油，它对应的油脂投料的一个增量应该是在34.5万吨左右，其中可以从投料的占比可以看到，豆油和菜油的一个占比会有50~55%左右的一个比例，但是我们觉得如果这个增量会比较大的话，可能后续的一个投料占比还是会面临到进一步下滑的一个局面。 那对应的是1亿加仑大概18万吨附近，如果5亿不到5亿吨的话，其实能够带来的年度的增量可能就几十吨，几十万吨，其实这个量级可能就没有之前市场预期的有7亿家融资量那么大的一个，这也是我们看到为什么今天的盘面走的偏弱的一个重要的原因。当然我们也不确定到底EPA它的一个最